【摘要】：近幾年，隨著現(xiàn)代公司資本結(jié)構(gòu)理論的研究與發(fā)展，西方學(xué)者從全新的角度研究公司資本結(jié)構(gòu)問題。許多西方學(xué)者以MM理論為基礎(chǔ)，逐步放寬理論假設(shè)，從多個(gè)角度探索研究公司資本結(jié)構(gòu)問題，發(fā)展出權(quán)衡理論、代理理論、優(yōu)序融資理論等。西方學(xué)者發(fā)現(xiàn)許多上市公司都傾向于在公司股票被高估或股票市場(chǎng)價(jià)格整體處于上漲趨勢(shì)時(shí)實(shí)施股權(quán)再融資政策增發(fā)公司股票，相反，在公司股票被低估或是股票市場(chǎng)價(jià)格整體處于下跌趨勢(shì)時(shí)選擇回購(gòu)公司股票。西方學(xué)者嘗試從行為金融學(xué)的角度出發(fā)，提出股權(quán)融資的市場(chǎng)時(shí)機(jī)假設(shè)(Equity marketingtiming)，當(dāng)公司股票被高估時(shí)，公司管理層增發(fā)公司股票，當(dāng)公司股票被低估時(shí)，公司管理層回購(gòu)公司股票，認(rèn)為資本結(jié)構(gòu)是公司過去進(jìn)行股權(quán)融資時(shí)機(jī)選擇累積的結(jié)果，市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇理論解釋了公司資本結(jié)構(gòu)的形成。目前，資本市場(chǎng)非有效的前提下，資產(chǎn)定價(jià)與真實(shí)價(jià)值之間的偏差對(duì)公司融資決策和公司資本結(jié)構(gòu)的影響，已成為行為金融學(xué)的重要研究領(lǐng)域。 我國(guó)資本市場(chǎng)自上世紀(jì)八十年代建立至今，僅有幾十年，時(shí)間較短，社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制也在不斷完善過程中，中國(guó)上市公司所處的融資環(huán)境、上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、上市公司融資方式和上市公司融資決策與國(guó)外成熟資本市場(chǎng)存在較大的差異。資本市場(chǎng)投機(jī)性較強(qiáng)，市場(chǎng)發(fā)展不成熟，用基于市場(chǎng)有效的假定來研究中國(guó)企業(yè)的投融資問題，指導(dǎo)中國(guó)企業(yè)的投資與融資都存在一定的現(xiàn)實(shí)差距。本文針對(duì)我國(guó)非有效資本市場(chǎng)的特點(diǎn)，圍繞股票市場(chǎng)投資者對(duì)上市公司股票非理性估價(jià)，以我國(guó)A股股票市場(chǎng)2000年到2010年間，，實(shí)施配股和增發(fā)股權(quán)再融資的上市公司為研究對(duì)象，深入研究我國(guó)A股上市公司融資和投資決策、市場(chǎng)時(shí)機(jī)效應(yīng)以及市場(chǎng)時(shí)機(jī)效應(yīng)對(duì)上市公司資本結(jié)構(gòu)影響等，具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義和理論價(jià)值。 在文章結(jié)構(gòu)安排上，在闡述理論研究背景和研究意義的基礎(chǔ)上，回顧了國(guó)內(nèi)與國(guó)外企業(yè)融資的相關(guān)理論和文獻(xiàn)。在文章的第三章，根據(jù)對(duì)相關(guān)融資理論的分析與總結(jié)，描述了實(shí)證研究的變量設(shè)計(jì)與研究模型設(shè)計(jì)。接下來的第四章，對(duì)我國(guó)A股市場(chǎng)2000年到2010年間，實(shí)施配股和增發(fā)股權(quán)再融資的上市公司數(shù)據(jù)樣本進(jìn)行回歸分析。最后一章，在第四章回歸結(jié)果的基礎(chǔ)上，得出結(jié)論并提出相應(yīng)的政策建議。
[Abstract]:In recent years, with the research and development of modern corporate capital structure theory, western scholars have studied the problem of corporate capital structure from a new angle. On the basis of MM theory, many western scholars gradually relax the theoretical assumptions, explore the problem of corporate capital structure from many angles, and develop the tradeoff theory, agency theory, optimal order financing theory and so on. Western scholars have found that many listed companies tend to implement the equity refinancing policy when the stock is overvalued or the stock market price is on the upward trend, on the contrary, Choose to buy back a company's stock when the stock is undervalued or the stock market is in a downward trend as a whole. From the perspective of behavioral finance, western scholars try to propose that the market timing of equity financing assumes that when the stock of the company is overvalued, the management of the company issues additional shares of the company, and when the stock of the company is undervalued, the western scholars try to propose the market timing of equity financing The management of the company buys back the company stock, thinks the capital structure is the accumulated result of the stock financing opportunity choice in the past, and the market timing choice theory explains the formation of the company capital structure. At present, under the premise that capital market is not efficient, the influence of the deviation between asset pricing and real value on corporate financing decision-making and corporate capital structure has become an important research field in Behavioral Finance. China's capital market has only been established for several decades since its establishment in the 1980s. The time is relatively short. The socialist market economy system is also in the process of continuous improvement. The financing environment of Chinese listed companies and the stock ownership structure of listed companies are also in the process of continuous improvement. There are great differences in financing mode and financing decision between listed company and foreign mature capital market. The capital market is speculative and the market is not mature. Based on the assumption of market efficiency, the investment and financing problems of Chinese enterprises are studied, and there is a certain gap between the investment and financing of Chinese enterprises. In view of the characteristics of China's inefficient capital market, this paper focuses on the irrational valuation of listed companies' stocks by investors in the stock market, taking the A-share stock market in China from 2000 to 2010. The listed companies that carry out equity issue and refinancing are the research objects, and deeply study the financing and investment decision-making of A-share listed companies in China, the market timing effect and the market timing effect on the capital structure of listed companies, and so on. It has very important practical significance and theoretical value. On the basis of expounding the background and significance of theoretical research, this paper reviews the relevant theories and literatures of domestic and foreign enterprises' financing. In the third chapter, according to the analysis and summary of related financing theory, the variable design and research model design of empirical research are described. In the fourth chapter, the regression analysis is carried out on the data samples of listed companies in China's A-share market from 2000 to 2010, in which the rights issue and the refinancing of the reissued shares are carried out. In the last chapter, on the basis of the regression results of Chapter 4, the conclusion is drawn and the corresponding policy recommendations are put forward.
【學(xué)位授予單位】：云南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號(hào)】：F275;F832.51;F224

【相似文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 李青原;王永海;;資產(chǎn)專用性與公司資本結(jié)構(gòu)——來自中國(guó)制造業(yè)股份有限公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J];會(huì)計(jì)研究;2006年07期

2 曾鴻志;;我國(guó)上市公司可轉(zhuǎn)債發(fā)行動(dòng)機(jī)研究[J];合作經(jīng)濟(jì)與科技;2009年02期

3 ;境內(nèi)居民通過境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理操作規(guī)程出臺(tái)[J];商業(yè)會(huì)計(jì);2011年20期

4 廖群云;;論公司理財(cái)中的融資策劃問題[J];湖北民族學(xué)院學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版);2006年02期

5 姜滇生;公司融資建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)[J];化工技術(shù)經(jīng)濟(jì);2001年05期

6 樂燁;我國(guó)港口類上市公司融資淺析[J];中國(guó)水運(yùn);2003年11期

7 嚴(yán)力群;佘運(yùn)九;;非理性市場(chǎng)融資與上市公司治理[J];工業(yè)技術(shù)經(jīng)濟(jì);2005年06期

8 Gwen Moran;桂曙光;;你相信超級(jí)天使嗎?[J];創(chuàng)業(yè)邦;2010年09期

9 Ian Oades;公司融資渠道分析[J];科技創(chuàng)業(yè);2005年10期

10 鐘雅婷;劉松安;;投資者法律保護(hù)視角的公司融資機(jī)制和治理結(jié)構(gòu)改善[J];河南金融管理干部學(xué)院學(xué)報(bào);2007年05期

相關(guān)會(huì)議論文 前10條

1 建設(shè)銀行陜西省分行課題組;陳金友;彭國(guó)華;赫振海;;陜北能源外運(yùn)鐵路建設(shè)戰(zhàn)略與投資金融政策研究[A];中國(guó)投資學(xué)會(huì)獲獎(jiǎng)科研課題評(píng)獎(jiǎng)會(huì)論文集（1994年度）[C];1994年

2 張為國(guó);翟春燕;;上市公司變更募集資金投向的實(shí)證研究[A];中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)第六屆理事會(huì)第二次會(huì)議暨2004年學(xué)術(shù)年會(huì)論文集（上）[C];2004年

3 宋琳;;價(jià)值投資理念呼喚私募資本市場(chǎng)建設(shè)[A];中國(guó)制度經(jīng)濟(jì)學(xué)年會(huì)論文集[C];2003年

4 李焰;張寧;;集團(tuán)控股股東股權(quán)結(jié)構(gòu)與上市公司融資約束程度——基于內(nèi)部資本市場(chǎng)理論的實(shí)證分析[A];中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)財(cái)務(wù)成本分會(huì)2006年年會(huì)暨第19次理論研討會(huì)論文集（下）[C];2006年

5 凌學(xué)才;;測(cè)繪項(xiàng)目的投融資方式探討[A];2009全國(guó)測(cè)繪科技信息交流會(huì)暨首屆測(cè)繪博客征文頒獎(jiǎng)?wù)撐募痆C];2009年

6 華秀蘭;;資本弱化規(guī)則研究[A];城市經(jīng)濟(jì)與微區(qū)位研究——全國(guó)城市經(jīng)濟(jì)地理與微區(qū)位學(xué)術(shù)研討會(huì)論文集[C];2004年

7 劉宇;;上市公司股權(quán)再融資股價(jià)效應(yīng)研究[A];第八屆中國(guó)管理科學(xué)學(xué)術(shù)年會(huì)論文集[C];2006年

8 鄧超;肖紹平;;論上市公司核心競(jìng)爭(zhēng)力與非核心競(jìng)爭(zhēng)力的發(fā)展均衡[A];第三屆（2008）中國(guó)管理學(xué)年會(huì)論文集[C];2008年

9 周林彬;孫琳玲;;法律規(guī)避的法律經(jīng)濟(jì)學(xué)新探:以公司融資中的法律規(guī)避為例[A];2012年度（第十屆）中國(guó)法經(jīng)濟(jì)學(xué)論壇論文集[C];2012年

10 萬蘭;劉熙寶;李翠;;開發(fā)區(qū)的融資與開發(fā)模式[A];京津走廊經(jīng)濟(jì)崛起與工業(yè)園區(qū)產(chǎn)業(yè)集群研究——紀(jì)念廊坊開發(fā)區(qū)建立十五周年暨工業(yè)園區(qū)產(chǎn)業(yè)集群專題征文研討活動(dòng)論文集[C];2007年

相關(guān)重要報(bào)紙文章 前10條

1 王軻真;詢價(jià)制前上市公司融資忙[N];中國(guó)審計(jì)報(bào);2004年

2 河北 譚天;優(yōu)質(zhì)公司融資是上漲動(dòng)力[N];中國(guó)證券報(bào);2006年

3 本報(bào)記者 王鎮(zhèn)江;內(nèi)蒙古金融辦主任宋亮：找準(zhǔn)“節(jié)點(diǎn)”破解小貸公司融資、監(jiān)管難題[N];21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道;2009年

4 ;開平工商局全力促進(jìn)企業(yè)又好又快發(fā)展[N];唐山勞動(dòng)日?qǐng)?bào);2010年

5 記者 陳少蔚;山東：10家公司融資38.2億元[N];中國(guó)企業(yè)報(bào);2006年

6 本報(bào)記者 李衛(wèi)玲;公司融資與主業(yè)發(fā)展[N];中國(guó)財(cái)經(jīng)報(bào);2001年

7 許明華 陳林勇;浙江巖土公司融資規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)[N];中國(guó)礦業(yè)報(bào);2004年

8 本報(bào)記者 于德良;六券商沖刺融資融券開戶第一單[N];證券日?qǐng)?bào);2010年

9 本報(bào)記者 劉丁;“我們只是恰巧把握住了機(jī)會(huì)”[N];南方周末;2009年

10 ;市城投公司融資五十億元加快推進(jìn)城市建設(shè)[N];本溪日?qǐng)?bào);2009年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前10條

1 湯勝;中國(guó)上市公司股權(quán)再融資的時(shí)機(jī)選擇行為研究[D];暨南大學(xué);2006年

2 曾鴻志;信息不對(duì)稱與公司融資政策[D];天津大學(xué);2005年

3 劉端;非理性估價(jià)條件下的公司投融資決策研究[D];湖南大學(xué);2006年

4 馮玉梅;基于市場(chǎng)微觀結(jié)構(gòu)視角的我國(guó)上市公司融資行為研究[D];天津大學(xué);2006年

5 宮義飛;分析師跟蹤、信息不對(duì)稱與公司融資[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

6 黃蓮琴;管理者過度自信與公司融資行為研究[D];廈門大學(xué);2009年

7 劉亞東;網(wǎng)絡(luò)公司融資結(jié)構(gòu)研究[D];華東師范大學(xué);2002年

8 陳錦旗;中國(guó)上市公司融資結(jié)構(gòu)研究[D];上海社會(huì)科學(xué)院;2006年

9 楊艷;上市公司融資行為取向及其治理效應(yīng)研究[D];湖南大學(xué);2007年

10 武玉琴;我國(guó)高速公路項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)及融資決策研究[D];暨南大學(xué);2006年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 劉思佳;基于DEA模型的陜西省上市公司融資效率研究[D];西北大學(xué);2011年

2 匡琪琦;中國(guó)傳媒上市公司融資效率研究[D];湖南大學(xué);2010年

3 楊樺;行為金融學(xué)在公司融資中的應(yīng)用研究[D];東華大學(xué);2005年

4 趙崇密;民營(yíng)科技型企業(yè)啟強(qiáng)公司融資問題研究[D];西安理工大學(xué);2010年

5 左志鋒;湖南電廣傳媒公司融資環(huán)境分析與融資方式研究[D];湖南大學(xué);2005年

6 邢光媚;行為金融學(xué)視角下的我國(guó)上市公司融資偏好研究[D];吉林大學(xué);2011年

7 馬云雁;房地產(chǎn)上市公司融資偏好的實(shí)證研究[D];陜西師范大學(xué);2010年

8 袁衛(wèi)亮;市場(chǎng)時(shí)機(jī)選擇行為與公司融資行為[D];云南財(cái)經(jīng)大學(xué);2012年

9 李沁W

本文編號(hào)：2456969