【摘要】：改革開放以來,我國(guó)經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)出迅速發(fā)展的良好勢(shì)頭；特別是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)性地位確立以后,我國(guó)的各種企業(yè)如雨后春筍般出現(xiàn)并逐漸發(fā)展壯大。但是隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,許多企業(yè)特別是廣大中小企業(yè)面臨著一個(gè)世界性的難題——融資難,特別是融資渠道單一,成本高,這是許多發(fā)達(dá)國(guó)家在發(fā)展階段都窮于解決的難題,也一直受政府關(guān)注。 我國(guó)企業(yè)融資方式中,銀行貸款的間接融資方式一直占據(jù)著主要地位,這種融資方式的局限性在于：成本較高,銀行經(jīng)常變相收取相關(guān)費(fèi)用,或要求以貸轉(zhuǎn)存；審批周期長(zhǎng),手續(xù)復(fù)雜,往往要經(jīng)過層層審批和檢查；用途限定較嚴(yán),一般不得用于彌補(bǔ)虧損和從事證券投資,且常指定用途；貸款時(shí)間較長(zhǎng),除了一些基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的貸款,絕大多數(shù)以中短期貸款為主；貸款主體局限性大,多是一些大型企業(yè)容易取得貸款,而其他實(shí)力有限的企業(yè)則很難通過這種方式取得資金。但我國(guó)金融市場(chǎng)尚欠發(fā)達(dá),融資方式較為單一,直接融資中較發(fā)達(dá)的是股票市場(chǎng),其局限于實(shí)力較強(qiáng)的上市公司,一般的企業(yè)很難企及。而發(fā)達(dá)國(guó)家金融市場(chǎng)中,以債券市場(chǎng)為主的直接融資方式非常發(fā)達(dá),占據(jù)主要地位。我國(guó)債券市場(chǎng)則要遜色的多,債券種類較為單一,且大多以國(guó)債、市政債券為主,企業(yè)債近年也得到一定規(guī)模的發(fā)展,但發(fā)行企業(yè)債的多是國(guó)有企業(yè)或央企,從本質(zhì)上說仍然是政府信用。在近年的通脹壓力下,銀根持續(xù)緊縮,融資更顯艱難,所以發(fā)展使廣大中小企業(yè)受益的公司債顯得日趨突出。 雖然自2007年專門的政策、文件相繼出臺(tái)以鼓勵(lì)公司債的發(fā)展,但現(xiàn)實(shí)中的公司債卻一直步履維艱,無論同貸款、股票以及票據(jù)相比,還是同債券市場(chǎng)內(nèi)部的國(guó)債、金融債、企業(yè)債等相比,公司債一直處于劣勢(shì)地位,在規(guī)模、發(fā)行數(shù)量、成交額等方面都無法與他們相提并論。這其中,固然有很多客觀條件的限制,但公司債市場(chǎng)本身的內(nèi)部設(shè)計(jì)問題則是最主要的因素,而且許多外在的限制因素實(shí)際是由內(nèi)在問題所激發(fā)的。 本文主要針對(duì)我國(guó)公司債市場(chǎng)發(fā)展中的局限性因素,通過分析,提出對(duì)策和政策建議。首先,從相關(guān)融資理論出發(fā),闡述有關(guān)融資方式選擇的優(yōu)劣性對(duì)比,得出債權(quán)融資成為當(dāng)今發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)上的主要融資方式,將來也必然成為我國(guó)融資方式的發(fā)展方向；其次,通過對(duì)比我國(guó)公司債發(fā)展的背景和歷程,特別是對(duì)比公司債和企業(yè)債的區(qū)別,列舉相關(guān)數(shù)據(jù)并與其他融資方式對(duì)比,說明我國(guó)企業(yè)債發(fā)展的必要性和緊迫性；然后,通過機(jī)制設(shè)計(jì)等分析找出我國(guó)公司債發(fā)展局限的相關(guān)因素,并逐一分析；最后,對(duì)公司債的機(jī)制設(shè)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行分析,并在此基礎(chǔ)上提出措施、建議。 在文中,主要從機(jī)制設(shè)計(jì)的角度進(jìn)行分析,將以往許多學(xué)者所認(rèn)為的限制公司債發(fā)展的外部客觀問題,通過分析將之與內(nèi)部的機(jī)制設(shè)計(jì)相聯(lián)系,并推出：許多外在問題產(chǎn)生的真正原因是內(nèi)部機(jī)制設(shè)計(jì)不合理,它們相互影響,故公司債發(fā)展受限的原因正是內(nèi)部機(jī)制設(shè)計(jì)不合理及其導(dǎo)致的外在因素的雙重限制、共同影響；通過對(duì)比分析,提出相關(guān)對(duì)策建議。 本文主要是在全球經(jīng)濟(jì)面臨美債、歐債危機(jī)之后,在世界性的經(jīng)濟(jì)疲軟以及國(guó)內(nèi)以緊縮性的貨幣政策對(duì)抗通脹的宏觀背景下,研究我國(guó)公司債發(fā)展中機(jī)制設(shè)計(jì)方面的局限性因素,并提出建議,對(duì)當(dāng)前滿足企業(yè)的融資需求,對(duì)我國(guó)的多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展有一定的實(shí)際意義。
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【學(xué)位授予單位】：安徽大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號(hào)】：F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2399759