【摘要】：管理層收購(MBO, Management Buy-Out)最早起源于20世紀(jì)70年代的美國,作為股權(quán)結(jié)構(gòu)重組方式之一,通過明晰產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)來建立健全的激勵(lì)與約束機(jī)制。MBO在激勵(lì)管理層、降低代理成本、改善企業(yè)的經(jīng)營狀況等方面都起到了積極的作用。MBO于20世紀(jì)90年代末被引入我國企業(yè)并付諸實(shí)踐,收購的對(duì)象主要是國有企業(yè)或者國有控股上市公司,作為我國國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革方式的一種探索。但從引進(jìn)管理層收購起,理論界和實(shí)業(yè)界對(duì)這種收購手段的爭(zhēng)論就從未停止,支持者認(rèn)為這對(duì)于國有企業(yè)或國有控股上市公司進(jìn)行產(chǎn)權(quán)改革、完善管理層激勵(lì)制度是一種有效手段,反對(duì)者則認(rèn)為管理者在收購過程中存在利用其自身的優(yōu)勢(shì)侵吞國有資產(chǎn)、侵害中小股東利益等嚴(yán)重問題。 本文選取2000年初-2009年底10年期間的58家MBO企業(yè)為樣本進(jìn)行研究,并提出兩個(gè)假設(shè)：假設(shè)一,管理層會(huì)在實(shí)施MBO前一年做出調(diào)減應(yīng)計(jì)收益的會(huì)計(jì)處理,企業(yè)通過調(diào)低應(yīng)計(jì)收益實(shí)現(xiàn)低價(jià)收購的目的；假設(shè)二,管理層會(huì)在實(shí)施MBO當(dāng)年及完成MBO后一年做出調(diào)增應(yīng)計(jì)收益的會(huì)計(jì)處理,企業(yè)通過在大量的現(xiàn)金分紅釋放實(shí)施MBO之前隱藏的利潤。通過設(shè)計(jì)四個(gè)模型(應(yīng)計(jì)利潤總額模型,應(yīng)計(jì)利潤總額的隨機(jī)游走預(yù)期模型,考慮規(guī)模和行業(yè)因素的應(yīng)計(jì)利潤的預(yù)期模型,擴(kuò)展的Jones模型)分別進(jìn)行檢驗(yàn)分析,檢驗(yàn)結(jié)果都不能支持假設(shè)成立,具體的說企業(yè)在MBO前一年存在調(diào)低應(yīng)計(jì)利潤行為,但不顯著;在MBO當(dāng)年增加應(yīng)計(jì)利潤,除模型二外結(jié)果都不顯著;在MBO后一年卻存在顯著調(diào)低應(yīng)計(jì)利潤行為。由此提出了研究中可能存在的局限性,并對(duì)我國管理層收購在融資、監(jiān)管、定價(jià)方面提出了相關(guān)建議,給予MBO合理的指引,確保我國管理層收購更加成熟健康。 本文共包括五個(gè)部分,按照提出問題、分析問題、解決問題的思路進(jìn)行論述,具體安排如下： 第一部分,是論文的緒論部分,介紹我國上市公司管理層收購的發(fā)展背景。雖然管理層收購的興起是作為一種新型的并購手段,可以有效降低代理成本,激勵(lì)管理層,提高經(jīng)營效率。但在中國,由于我國的特殊市場(chǎng)體制,在相關(guān)法律方面尚不健全,所以更具有中國特色。具有中國特色的管理層收購的發(fā)展歷程不是一帆風(fēng)順的,因收購價(jià)格過低、融資渠道狹窄、“內(nèi)部人控制”等原因使得企業(yè)在進(jìn)行管理層收購時(shí)有盈余管理的可能,但中國上市公司在進(jìn)行管理層收購的過程中是否存在盈余管理行為,這是本文的研究目的。 第二部分,是論文的文獻(xiàn)回顧部分。對(duì)國內(nèi)外的學(xué)者對(duì)盈余管理理論、管理層收購、對(duì)MBO過程中的盈余管理研究分別進(jìn)行回顧,這對(duì)本文以后的研究有參考價(jià)值。 第三部分,是論文的實(shí)證分析之前的準(zhǔn)備部分。主要包括本文的理論基礎(chǔ)一——盈余管理和管理層收購的理論基礎(chǔ)——進(jìn)行分析；隨后提出本文的兩個(gè)假設(shè),即管理層會(huì)在MBO前一年做出調(diào)減應(yīng)計(jì)收益的處理和管理層會(huì)在MBO當(dāng)年及后一年做出調(diào)增應(yīng)計(jì)收益的處理;并針對(duì)兩個(gè)假設(shè)設(shè)計(jì)了四個(gè)模型;最后是對(duì)本文中需要的樣本企業(yè)及控制組企業(yè)的搜集,并進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)分析。 第四部分,是論文的實(shí)證分析部分。對(duì)在第三部分中提出的四個(gè)模型應(yīng)計(jì)利潤總額模型,應(yīng)計(jì)利潤總額的隨機(jī)游走預(yù)期模型,考慮規(guī)模和行業(yè)因素的應(yīng)計(jì)利潤的預(yù)期模型,擴(kuò)展的Jones模型分別進(jìn)行檢驗(yàn)分析。 第五部分,是論文的結(jié)論部分。通過對(duì)實(shí)證研究的分析結(jié)果得出結(jié)論,并提出不足之處,并針對(duì)我國在管理層收購的實(shí)施過程提出若干建議,如,擴(kuò)大融資渠道,加強(qiáng)MBO的監(jiān)管,確立合理的收購定價(jià)等。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號(hào)】：F275;F832.51

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5 張U，

本文編號(hào)：2394956