【摘要】：管理層收購(MBO, Management Buy-Out)最早起源于20世紀70年代的美國,作為股權(quán)結(jié)構(gòu)重組方式之一,通過明晰產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)來建立健全的激勵與約束機制。MBO在激勵管理層、降低代理成本、改善企業(yè)的經(jīng)營狀況等方面都起到了積極的作用。MBO于20世紀90年代末被引入我國企業(yè)并付諸實踐,收購的對象主要是國有企業(yè)或者國有控股上市公司,作為我國國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度改革方式的一種探索。但從引進管理層收購起,理論界和實業(yè)界對這種收購手段的爭論就從未停止,支持者認為這對于國有企業(yè)或國有控股上市公司進行產(chǎn)權(quán)改革、完善管理層激勵制度是一種有效手段,反對者則認為管理者在收購過程中存在利用其自身的優(yōu)勢侵吞國有資產(chǎn)、侵害中小股東利益等嚴重問題。 本文選取2000年初-2009年底10年期間的58家MBO企業(yè)為樣本進行研究,并提出兩個假設(shè)：假設(shè)一,管理層會在實施MBO前一年做出調(diào)減應(yīng)計收益的會計處理,企業(yè)通過調(diào)低應(yīng)計收益實現(xiàn)低價收購的目的；假設(shè)二,管理層會在實施MBO當(dāng)年及完成MBO后一年做出調(diào)增應(yīng)計收益的會計處理,企業(yè)通過在大量的現(xiàn)金分紅釋放實施MBO之前隱藏的利潤。通過設(shè)計四個模型(應(yīng)計利潤總額模型,應(yīng)計利潤總額的隨機游走預(yù)期模型,考慮規(guī)模和行業(yè)因素的應(yīng)計利潤的預(yù)期模型,擴展的Jones模型)分別進行檢驗分析,檢驗結(jié)果都不能支持假設(shè)成立,具體的說企業(yè)在MBO前一年存在調(diào)低應(yīng)計利潤行為,但不顯著;在MBO當(dāng)年增加應(yīng)計利潤,除模型二外結(jié)果都不顯著;在MBO后一年卻存在顯著調(diào)低應(yīng)計利潤行為。由此提出了研究中可能存在的局限性,并對我國管理層收購在融資、監(jiān)管、定價方面提出了相關(guān)建議,給予MBO合理的指引,確保我國管理層收購更加成熟健康。 本文共包括五個部分,按照提出問題、分析問題、解決問題的思路進行論述,具體安排如下： 第一部分,是論文的緒論部分,介紹我國上市公司管理層收購的發(fā)展背景。雖然管理層收購的興起是作為一種新型的并購手段,可以有效降低代理成本,激勵管理層,提高經(jīng)營效率。但在中國,由于我國的特殊市場體制,在相關(guān)法律方面尚不健全,所以更具有中國特色。具有中國特色的管理層收購的發(fā)展歷程不是一帆風(fēng)順的,因收購價格過低、融資渠道狹窄、“內(nèi)部人控制”等原因使得企業(yè)在進行管理層收購時有盈余管理的可能,但中國上市公司在進行管理層收購的過程中是否存在盈余管理行為,這是本文的研究目的。 第二部分,是論文的文獻回顧部分。對國內(nèi)外的學(xué)者對盈余管理理論、管理層收購、對MBO過程中的盈余管理研究分別進行回顧,這對本文以后的研究有參考價值。 第三部分,是論文的實證分析之前的準備部分。主要包括本文的理論基礎(chǔ)一——盈余管理和管理層收購的理論基礎(chǔ)——進行分析；隨后提出本文的兩個假設(shè),即管理層會在MBO前一年做出調(diào)減應(yīng)計收益的處理和管理層會在MBO當(dāng)年及后一年做出調(diào)增應(yīng)計收益的處理;并針對兩個假設(shè)設(shè)計了四個模型;最后是對本文中需要的樣本企業(yè)及控制組企業(yè)的搜集,并進行描述性統(tǒng)計分析。 第四部分,是論文的實證分析部分。對在第三部分中提出的四個模型應(yīng)計利潤總額模型,應(yīng)計利潤總額的隨機游走預(yù)期模型,考慮規(guī)模和行業(yè)因素的應(yīng)計利潤的預(yù)期模型,擴展的Jones模型分別進行檢驗分析。 第五部分,是論文的結(jié)論部分。通過對實證研究的分析結(jié)果得出結(jié)論,并提出不足之處,并針對我國在管理層收購的實施過程提出若干建議,如,擴大融資渠道,加強MBO的監(jiān)管,確立合理的收購定價等。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：東北財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F275;F832.51

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本文編號：2394956