【摘要】：上市公司信息披露是連結(jié)信息、供給方和信息需求方的紐帶,外部信啟、需求者通過公司公開信息披露了解公司狀況,公司信息披露的可靠性、及時(shí)性等將直接影響投資者和相關(guān)利益人的決策,因此,提高上市公司的信息披露質(zhì)量具有重要意義。與西方發(fā)達(dá)國家相比,我國上市公司的治理結(jié)構(gòu)仍不健全,公司違規(guī)信息披露行為依然嚴(yán)重,信息披露質(zhì)量總體還比較低。所以,找出造成我國公司信息披露質(zhì)量總體較低的原因,繼續(xù)有效實(shí)施能夠提高信息披露質(zhì)量的因素,對導(dǎo)致信息披露質(zhì)量降低的因素予以控制,成為亟待解決的問題。管理層被所有者賦予一定的職責(zé)與權(quán)力,對公司的日常經(jīng)營負(fù)責(zé),和所有者相比,管理者更了解公司的日常運(yùn)營。會計(jì)信息生成于公司日常運(yùn)營中,公司會計(jì)信息的產(chǎn)生過程、披露內(nèi)容與方式都在一定程度上受到公司管理層的影響。同時(shí),現(xiàn)代企業(yè)設(shè)計(jì)了貨幣報(bào)酬激勵(lì)、股權(quán)激勵(lì)和控制權(quán)激勵(lì)等管理層激勵(lì)方式,試圖緩解所有者和管理者之間的代理問題。因此,本文通過考察各種管理層激勵(lì)方式對上市公司信息披露質(zhì)量具有什么樣的影響,是否能夠發(fā)揮激勵(lì)作用等,以期利用其結(jié)論幫助公司完善管理層激勵(lì)機(jī)制,進(jìn)一步健全公司治理結(jié)構(gòu),從而有利于提高公司的信息披露質(zhì)量,也讓利益相關(guān)者利用公司高質(zhì)量的信息、披露做決策。 本文研究管理層激勵(lì)對上市公司信息披露質(zhì)量的影響,為達(dá)到研究目的,首先將管理層激勵(lì)對上市公司信息披露質(zhì)量影響的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行回顧,并介紹了本文的相關(guān)理論基礎(chǔ)；在此基礎(chǔ)上,提出本文的四個(gè)假設(shè),以上市公司信息披露質(zhì)量為因變量,管理層年度薪酬、前三名董事薪酬、前三名高管薪酬、管理層持股比例、管理層增加持股的價(jià)值、兩職合一、獨(dú)立性、任期以及管理層激勵(lì)綜合指標(biāo)為自變量,股權(quán)集中度、公司規(guī)模、公司盈利水平、公司財(cái)務(wù)杠桿作為控制變量,建立九個(gè)回歸模型,進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析和Ordered Logistic分析；最后,得出本文的結(jié)論并提出相關(guān)建議。 通過建立模型,選取深交所主板2008—2010三年的數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證分析后,本文得出的主要結(jié)論如下： (1)管理層貨幣報(bào)酬激勵(lì)對上市公司信息披露質(zhì)量具有積極影響。在實(shí)證檢驗(yàn)中,管理層年度薪酬越高的上市公司,信息、披露質(zhì)量越好；前三名董事薪酬越高的上市公司,信息披露質(zhì)量越好：前三名高管薪酬越高的上市公司,信息披露質(zhì)量越好。因此,對管理層實(shí)施貨幣報(bào)酬激勵(lì)能夠有效的提高公司信息披露質(zhì)量。 (2)管理層股權(quán)激勵(lì)對上市公司信息披露質(zhì)量具有消極影響。實(shí)證結(jié)果表明,管理層持股比例越高的公司,信息披露質(zhì)量越低；管理層增加持股的價(jià)值越大,信息披露質(zhì)量越低。對管理層實(shí)施股權(quán)激勵(lì)降低了公司信息披露質(zhì)量。 (3)管理層控制權(quán)激勵(lì)對公司信息披露質(zhì)量具有消極影響�？刂茩�(quán)激勵(lì)模型中,雖然任期對公司信息披露質(zhì)量并沒有顯著影響,但是兩職合一、獨(dú)立性對公司信息披露質(zhì)量的影響為負(fù),且都在5%的水平上顯著,說明我國上市公司對管理層實(shí)施控制權(quán)激勵(lì)降低了信息披露質(zhì)量。 (4)管理層激勵(lì)對上市公司信息披露質(zhì)量不具有影響。實(shí)證檢驗(yàn)時(shí),通過因子分析構(gòu)建出的管理層激勵(lì)綜合指標(biāo)未通過顯著性檢驗(yàn),說明管理層激勵(lì)對上市公司信息、披露質(zhì)量不具有影響。 (5)控制變量方面,股權(quán)集中度與信息披露質(zhì)量正相關(guān),且在1%的水平上顯著,說明股權(quán)集中度對公司信息、披露質(zhì)量具有顯著的正向影響作用,體現(xiàn)股權(quán)集中的治理效應(yīng)；公司規(guī)模與信息、披露質(zhì)量在1%的水平上顯著正相關(guān),說明了規(guī)模大的上市公司往往受到較高程度的關(guān)注和監(jiān)督,他們內(nèi)部控制制度和信息披露制度比一般小規(guī)模公司更為完善,披露的信息質(zhì)量更高；公司盈利水平與上市公司信息披露質(zhì)量顯著正相關(guān),說明業(yè)績較好的公司,更希望公眾看到它們良好的經(jīng)營情況,總是愿意主動披露更多更完善的信息；公司杠桿水平與信息披露質(zhì)量為負(fù)相關(guān)關(guān)系,在1%的水平上顯著,說明負(fù)債率高的上市公司,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較大,相比較負(fù)債率低的公司而言,公司陷入財(cái)務(wù)困境的概率會越大,此時(shí),管理層為了隱瞞不利信息,更有可能篡改披露信息或不披露,從而降低了信息披露質(zhì)量。 本文的主要貢獻(xiàn)有三個(gè)方面： (1)現(xiàn)有研究多從管理層貨幣報(bào)酬激勵(lì)或者股權(quán)激勵(lì)單方面研究對信息披露質(zhì)量的影響,關(guān)于控制權(quán)激勵(lì)的研究多為規(guī)范性研究且并未將其納入信息披露質(zhì)量的框架內(nèi),本文將管理層激勵(lì)的方式之——控制權(quán)激勵(lì)納入信息披露質(zhì)量的研究框架,具有十分重要的現(xiàn)實(shí)意義。同時(shí),本文將貨幣報(bào)酬激勵(lì)、股權(quán)激勵(lì)和控制權(quán)激勵(lì)三者結(jié)合,通過因子分析構(gòu)建出管理層激勵(lì)綜合指標(biāo),來考察管理層激勵(lì)對信息披露質(zhì)量的影響。 (2)為了更好的反映我國上市公司近10年來信息披露質(zhì)量的變化,本文將深交所主板上市公司的信息披露質(zhì)量進(jìn)行年度考評結(jié)果分析、年均值情況分析,希望能更直觀的揭示我國深市公司信息披露質(zhì)量的現(xiàn)狀及其變化趨勢。 (3)在模型選取方面,本文采用Ordered Logistic回歸模型,從而避免了普通Logistic模型需要把信息披露質(zhì)量簡單分為兩級,以使得被解釋變量滿足二項(xiàng)分布的弊端,對建立模型進(jìn)行Ordered Logistic回歸,讓實(shí)證檢驗(yàn)更加全面,也讓實(shí)證結(jié)果更好的反應(yīng)了真實(shí)情況。 本文研究的局限性主要集中在如下兩個(gè)方面： (1)數(shù)據(jù)的樣本容量不足。在被解釋變量的替代變量選取上,本文只選取了深交所具有考評結(jié)果的樣本公司進(jìn)行檢驗(yàn),并沒有包括全部上市公司,這是因?yàn)槟壳皽袥]有像深交所那樣的信息披露考評機(jī)制。因此,本文的數(shù)據(jù)的覆蓋面不全,沒有把我國所有的上市公司包含在內(nèi)。 (2)在控制權(quán)激勵(lì)衡量指標(biāo)的選取上,本文對它的測度還不夠精確。這是因?yàn)?一方面,目前關(guān)于控制權(quán)激勵(lì)的實(shí)證研究還比較少,對它的度量本來就有一定難度,另一方面,關(guān)于控制權(quán)激勵(lì)的相關(guān)數(shù)據(jù)獲取比較困難,很多數(shù)據(jù)并未對外披露。
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【學(xué)位授予單位】：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F275;F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

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1 胡國柳;韓蔥慧;;高管薪酬與會計(jì)信息質(zhì)量相關(guān)性的實(shí)證研究[J];北京林業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)(社會科學(xué)版);2009年04期

2 馮，

本文編號：2366290