【摘要】：作為期貨交易的一種類型，股指期貨交易與普通商品期貨交易具有基本相同的特征和流程。股指期貨是一種杠桿性投資工具，只要判斷方向正確，就可能獲得很高的收益，投資者主要用它來對(duì)股票投資組合進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理，即防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)(我們平常所說的大盤風(fēng)險(xiǎn))，或進(jìn)行套利以獲得無風(fēng)險(xiǎn)收益。 套期保值是期貨產(chǎn)生的根源，套保策略也是股指期貨最根本的策略之一，，通過使用股指期貨交易與一定的股票現(xiàn)貨組合進(jìn)行對(duì)沖，從而來規(guī)避現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，如果期貨頭寸能夠較好地與現(xiàn)貨相匹配，則套期保值交易就能夠消除現(xiàn)貨市場(chǎng)的大部分系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。而對(duì)股指期貨進(jìn)行套期保值的關(guān)鍵就是要確定套期保值比率。現(xiàn)代最優(yōu)套期保值比率的研究主要有兩種，一個(gè)是風(fēng)險(xiǎn)最小化套期保值比率，另一個(gè)是效用最大化套期保值比率。用來估計(jì)套期保值比率的模型主要以普通最小二乘回歸模型(OLS)、向量自回歸模型(VAR)、基于協(xié)整關(guān)系的誤差修正模型(ECM)、向量誤差修正模型(VECM)、廣義自回歸條件異方差模型(GARCH)、以及誤差修正GARCH模型(ECM-GARCH)等為代表。 2010年4月16日，我國的股指期貨在經(jīng)歷了3年多的仿真交易后，終于迎來了正式上市交易。本文基于滬深300指數(shù)現(xiàn)貨與期貨的實(shí)際交易數(shù)據(jù)，運(yùn)用Eviews5.0統(tǒng)計(jì)軟件采用ECM-GARCH模型和均值－方差模型分別對(duì)風(fēng)險(xiǎn)最小化套期保值比率和效用最大化套期保值比率進(jìn)行估計(jì)，發(fā)現(xiàn)無論是在樣本內(nèi)還是在樣本外，風(fēng)險(xiǎn)最小化套期保值比率都高于效用最大化套期保值比率。
[Abstract]:As a type of futures trading, stock index futures trading and general commodity futures trading have the same characteristics and processes. Stock index futures is a leveraged investment tool. As long as it is judged in the right direction, it is likely to yield a very high return. Investors mainly use it to manage the risk of the stock portfolio. That is to guard against systemic risk (what we commonly call market risk) or arbitrage to gain risk-free returns. Hedging is the origin of futures, and hedging strategy is also one of the most fundamental strategies of stock index futures. By using stock index futures to hedge with a certain portfolio of stocks, we can avoid the price risk in the spot market. If futures positions match well with spot, hedging can eliminate most of the systemic risk in the spot market. The key to hedge stock index futures is to determine the hedge ratio. There are two kinds of research on modern optimal hedging ratio, one is risk minimization hedge ratio, the other is utility maximization hedging ratio. The model used to estimate hedging ratio is mainly (OLS), vector autoregressive model (VAR), based on cointegration error correction model (ECM), vector error correction model (VECM), Generalized autoregressive conditional heteroscedasticity model (GARCH),) and error modified GARCH model (ECM-GARCH) are represented. On April 16, 2010, after more than three years of simulated trading, China's stock index futures finally ushered in a formal listing transaction. Based on the actual trading data of Shanghai and Shenzhen 300 index spot and futures, this paper estimates the risk minimization hedging ratio and utility maximization hedging ratio by using ECM-GARCH model and mean-variance model using Eviews5.0 statistical software. It is found that the risk minimization hedging ratio is higher than the utility maximization hedging ratio both within and outside the sample.
【學(xué)位授予單位】：西安建筑科技大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號(hào)】：F224;F832.51

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本文編號(hào)：2347865