【摘要】：改革開放以來,我國(guó)對(duì)外開放程度在不斷提高,國(guó)際收支的經(jīng)常賬戶和資本與金融賬戶一直保持著雙順差的態(tài)勢(shì)。一般來說,國(guó)際收支順差,本幣會(huì)升值,國(guó)際收支會(huì)自動(dòng)調(diào)節(jié)匯率。但是,我國(guó)為了維持人民幣對(duì)美元匯率的穩(wěn)定,在順差條件下,中央銀行只好大量買進(jìn)美元,拋出人民幣,以此來緩解人民幣升值的壓力。這些用來被迫買進(jìn)外匯而投放的人民幣(即外匯占款)是目前我國(guó)貨幣投放的最主要途徑,并由此導(dǎo)致了我國(guó)貨幣存量的內(nèi)生性擴(kuò)張,引致國(guó)內(nèi)貨幣流動(dòng)性過剩。為了保證國(guó)內(nèi)貨幣供給量的穩(wěn)定,中央銀行被迫在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上進(jìn)行外匯沖銷操作,以此來保持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展。 本文在這種背景下分析我國(guó)外匯沖銷的實(shí)踐。作者利用1994-2010年我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),按照時(shí)間順序,階段性的劃分出中國(guó)自1994年至今的外匯沖銷實(shí)踐歷程,對(duì)每一個(gè)階段的主要外匯沖銷方式、規(guī)模和特點(diǎn)都進(jìn)行了分析、歸納和總結(jié)。結(jié)果發(fā)現(xiàn)：我國(guó)外匯沖銷操作具有：外匯沖銷規(guī)模越來越大；外匯沖銷操作越來越頻繁；外匯沖銷操作工具逐漸多樣化；外匯沖銷操作具有被動(dòng)性等特點(diǎn)。 同時(shí),本文對(duì)中央銀行票據(jù)和存款準(zhǔn)備金政策這兩種外匯沖銷工具進(jìn)行了效果分析(包括：有效性檢驗(yàn)、成本分析)。 在對(duì)中央銀行票據(jù)效果分析過程中,一方面運(yùn)用VAR模型、協(xié)整檢驗(yàn)、格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)、誤差修正模型和脈沖響應(yīng)分析等計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)方法對(duì)央行票據(jù)沖銷的有效性進(jìn)行檢驗(yàn),結(jié)果發(fā)現(xiàn)央行票據(jù)余額與基礎(chǔ)貨幣成負(fù)向協(xié)整關(guān)系,與利率成正向協(xié)整關(guān)系,央行發(fā)行1單位的央行票據(jù)會(huì)減少4.5單位的基礎(chǔ)貨幣。另一方面,本文從成本角度分析了中央銀行票據(jù)這一工具,這種成本主要表現(xiàn)在發(fā)行央行票據(jù)的利息成本、投資美國(guó)國(guó)債的收益、匯率變動(dòng)而產(chǎn)生的外匯資產(chǎn)損益這三個(gè)方面,結(jié)果發(fā)現(xiàn)中央銀行在2003年到2010年使用央行票據(jù)進(jìn)行沖銷產(chǎn)生的成本是比較大的。 在對(duì)存款準(zhǔn)備金政策的效果分析過程中,一方面運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型對(duì)存款準(zhǔn)備金政策的有效性進(jìn)行了檢驗(yàn),結(jié)果發(fā)現(xiàn)準(zhǔn)備金政策的實(shí)施會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的貸款規(guī)模的緊縮產(chǎn)生一定的作用,但是由于各類銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的不同,對(duì)準(zhǔn)備金政策變化的反映存在一定差異。準(zhǔn)備金政策對(duì)國(guó)有商業(yè)銀行貸款規(guī)模的影響程度最小,對(duì)股份制商業(yè)銀行貸款規(guī)模的影響程度最大,對(duì)城市商業(yè)銀行的影響介于兩者之間。若以國(guó)有商業(yè)銀行所受的影響為基數(shù)計(jì)算,股份制商業(yè)銀行和城市商業(yè)銀行所受影響分別為國(guó)有商業(yè)銀行的3.12倍和1.75倍。另一方面,本文從成本角度來分析存款準(zhǔn)備金政策,這種成本主要表現(xiàn)在中央銀行需要向商業(yè)銀行支付的存款準(zhǔn)備金利息成本和商業(yè)銀行的機(jī)會(huì)成本,結(jié)果發(fā)現(xiàn)中央銀行運(yùn)用存款準(zhǔn)備金政策進(jìn)行外匯沖銷需要支付較大的成本。 最后本文結(jié)合中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)、日本和泰國(guó)等地區(qū)和國(guó)家的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn),提出了相應(yīng)的政策建議：減少外匯干預(yù),逐步放寬匯率的波動(dòng)幅度；改革現(xiàn)行的結(jié)售匯制度；繼續(xù)加強(qiáng)資本管制力度；進(jìn)一步完善公開市場(chǎng)操作；繼續(xù)調(diào)整存款準(zhǔn)備金率；設(shè)立外匯平準(zhǔn)基金。
[Abstract]:Since the reform and opening-up, China's opening to the outside world has been increasing, and the current account of the balance of payments and the capital and financial accounts have maintained a double surplus. In general, the balance of payments surplus, the local currency will appreciate, and the balance of payments will automatically adjust the exchange rate. However, in order to maintain the stability of the Chinese currency against the US dollar, the central bank has to buy a large amount of the U.S. dollar and throw the renminbi in a surplus to ease the pressure on the yuan's appreciation. The RMB (that is, the foreign exchange account), which is used for the forced purchase of foreign exchange, is the most important way of the current money release in our country, and it has led to the internal expansion of our country's currency stock, which has led to the surplus of domestic currency liquidity. In order to ensure the stability of domestic currency supply, the central bank is forced to carry out foreign exchange write-off operation in the domestic market, so as to keep the domestic economy steady. In this paper, the paper analyzes the foreign exchange reversal in our country The author makes use of the macro-economic data of China in 1994-2010, and according to the time order, the paper divides the practice history of foreign exchange in China from 1994 to present, and analyses, sums up the main foreign exchange reverse way, scale and characteristics of each stage. The result shows that the foreign exchange write-off operation has the following advantages: the foreign exchange reverse operation is becoming more and more frequent; the foreign exchange write-off operation is becoming more and more frequent; the foreign exchange write-off operation tool is gradually diversified; and the foreign exchange reverse operation has the passivity and so on. Features: At the same time, the paper has carried on the effect analysis of the two foreign exchange reverse tools of the central bank note and the deposit reserve policy (including: the validity check, in that proces of the analysis of the effect of the central bank note, on the one hand, the method of econometrics such as the VAR model, the cointegral test, the Granger causality test, the error correction model and the impulse response analysis is used to reverse the central bank note The results show that the central bank's bill balance is in negative relationship with the base currency and is in a positive association with the interest rate, and the central bank's central bank note of 1 unit will be reduced by 4. On the other hand, the paper analyzes the instrument of the central bank's bill from the cost angle, which is mainly manifested in the interest cost of issuing the central bank note, the return of the investment in the U. S. national debt and the foreign exchange capital generated by the exchange rate fluctuation. In the three aspects of profit and loss, the result found that the central bank used the central bank note in 2003 to 2010 to reverse the production The cost of the deposit reserve policy is relatively large. In the process of the effect analysis of the deposit reserve policy, on the one hand, the effectiveness of the deposit reserve policy is checked by using the econometrics model, and the result shows that the implementation of the reserve policy will affect the loan rules of the commercial bank. The contraction of the model has a certain effect, but due to the different types of bank assets and liabilities, the reserve policy The effect of the reserve policy on the loan scale of the state-owned commercial banks is the least, and the degree of influence on the loan scale of the joint-stock commercial banks is the largest and the commercial commercial banks have the largest influence on the scale of the loans of the state-owned commercial banks. The effect of the bank is between the two. If the influence of the state-owned commercial bank is the base, the influence of the joint-stock commercial bank and the city commercial bank is the state-owned commercial bank 3.12 times and 1.75 times. On the other hand, the paper analyzes the deposit reserve policy from the cost angle, which is mainly manifested in the interest of the deposit reserve which the central bank needs to pay to the commercial bank. This is the opportunity cost of the commercial bank, and the result shows that the central bank uses the deposit reserve policy to carry out foreign exchange In the end, the author puts forward the corresponding policy suggestions in combination with the experience of Taiwan, Japan and Thailand in the areas of Taiwan, Japan and Thailand: to reduce the foreign exchange intervention, to gradually loosen the fluctuation range of the exchange rate, and to reform the current settlement Exchange system; continue to strengthen capital control; further improve open market operation; continue to adjust
【學(xué)位授予單位】：中央民族大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號(hào)】：F832.52

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本文編號(hào)：2340090