本文關(guān)鍵詞：滬深300股指期貨期現(xiàn)套利實證研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《東北財經(jīng)大學(xué)》 2013年

滬深300股指期貨期現(xiàn)套利實證研究

韓俊  

【摘要】：對我國滬深300指數(shù)期貨進(jìn)行期現(xiàn)套利交易研究有助于我們發(fā)現(xiàn)股指期貨理論價格,并且給我國金融市場提供一種交易策略規(guī)避資本市場的風(fēng)險,因此提高我國滬深300股指期貨期現(xiàn)套利交易的效率,對于我國資本市場的期貨價格定價及風(fēng)險規(guī)避方面有著非常重要的作用。 首先通過股指期貨無套利定價原則確定出我國滬深300股指期貨無套利定價區(qū)間,得出股指期貨期現(xiàn)套利的無套利上限和下限,接著對套利成本參數(shù)進(jìn)行分析之后,利用華泰柏瑞滬深300ETF構(gòu)建現(xiàn)貨組合對滬深300指數(shù)進(jìn)行模擬,通過相關(guān)性及跟蹤誤差等指標(biāo)的分析,得出華泰柏瑞300ETFS能夠很好地對滬深300指數(shù)進(jìn)行擬合,并且其流動性也能滿足本文期現(xiàn)套利的要求。本文的實證研究部分主要應(yīng)用我國滬深300指數(shù)的1分鐘高頻數(shù)據(jù)及滬深300股票指數(shù)期貨當(dāng)月合約1分鐘價格指數(shù)作為樣本數(shù)據(jù),采用1分鐘高頻數(shù)據(jù)能很好地對市場進(jìn)行還原,實證研究結(jié)果更加準(zhǔn)確可信,提高了準(zhǔn)確性。 我們研究的重點是我國滬深300股票指數(shù)期貨的期現(xiàn)套利,在研究滬深300股票指數(shù)期貨期現(xiàn)套利時,我們主要是基于Cornell和French的持有成本模型,推導(dǎo)出適用我國股指期貨市場的股票指數(shù)期貨期現(xiàn)套利的無套利區(qū)間(通過正向套利策略推導(dǎo)出無套利區(qū)間的上限及反向套利策略推導(dǎo)出下限),以及對滬深300股指期貨期現(xiàn)套利的現(xiàn)貨組合的構(gòu)建,之前國內(nèi)研究學(xué)者一般采用300指數(shù)成分股或是幾種能較好擬合滬深300指數(shù)的ETFS的線性組合來構(gòu)建現(xiàn)貨組合,本文選取華泰柏瑞滬深300ETFS來構(gòu)建現(xiàn)貨；由于在2012年我國相繼推出了多只滬深300ETF,比較分析了成分股構(gòu)建現(xiàn)貨組合及多種ETFS構(gòu)建現(xiàn)貨組合方法的優(yōu)缺點,并且對當(dāng)前我國證券市場可以進(jìn)行交易的多只滬深300ETFS進(jìn)行綜合比較分析,考慮到交易成本、相關(guān)性及跟蹤誤差等因素,最終我們選取目前市場上比較成熟的華泰柏瑞滬深300ETFs構(gòu)建現(xiàn)貨組合進(jìn)行實證研究。接著我們通過2013年8月8日到2013年8月16日(2013年8月16日由于光大證券的誤操作行為,股票價格出現(xiàn)短暫的劇烈波動)的一分鐘高頻數(shù)據(jù)為研究樣本,對我國滬深300股指期貨的期現(xiàn)套利進(jìn)行實證研究,研究發(fā)現(xiàn)確實存在套利機會,通過計算發(fā)現(xiàn)通過套利交易會實現(xiàn)正的收益。而其他幾日的實證研究數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn),出現(xiàn)套利的機會非常少,說明了我們的證券市場與機構(gòu)投資者都在不斷地成熟。本文研究的期現(xiàn)套利有助于發(fā)現(xiàn)股指期貨的理論價格及風(fēng)險規(guī)避的功能。 主要創(chuàng)新點是對滬深300指數(shù)的現(xiàn)貨構(gòu)建,由于之前滬深300ETFS推出不久,以前的國內(nèi)學(xué)者還沒有采用滬深300ETFS來構(gòu)建現(xiàn)貨組合進(jìn)行研究。實證研究中樣本數(shù)據(jù)也選取了包含光大證券烏龍指事件發(fā)生的時點,這也有助于我們對套利機會出現(xiàn)的原因進(jìn)行說明。本文的不足之處是在對股指期貨期現(xiàn)套利的無套利區(qū)間推導(dǎo)時,我們對一些影響套利區(qū)間的參數(shù)(如對于證券交易的沖擊成本)的分析還不是那么的科學(xué)。

【關(guān)鍵詞】：
【學(xué)位授予單位】：東北財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號】：F832.51;F224
【目錄】：

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