【摘要】：自2006年以來(lái),我國(guó)股市經(jīng)歷了劇烈的波動(dòng),上證綜合指數(shù)從06年年初的1350點(diǎn)左右歷經(jīng)一年半的猛漲在2007年10月16日達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的新高——6124.04,隨后急轉(zhuǎn)直下,經(jīng)過(guò)一年時(shí)間又將股市拉入熊市,2008年10月底收盤1664觸底后疲軟反彈,截至在2011年底,上證綜合指數(shù)開始徘徊在2200點(diǎn)。在如此劇烈波動(dòng)的市場(chǎng)中顯然存在非常多的投資套利機(jī)會(huì),因此機(jī)構(gòu)投資者投資行為便被推向討論的前沿。目前國(guó)內(nèi)對(duì)機(jī)構(gòu)投資者投資策略研究主要思路是從股票收益動(dòng)量和反轉(zhuǎn)現(xiàn)象入手,假設(shè)基金投資某類目標(biāo)股,持有某段時(shí)間后收益的變化。但實(shí)際在對(duì)于實(shí)際考察國(guó)內(nèi)基金市場(chǎng)動(dòng)量與反轉(zhuǎn)策略研究,由于季度內(nèi)持股明細(xì)不透明,因而實(shí)證研究結(jié)論較少。本文通過(guò)采用較為創(chuàng)新的數(shù)據(jù)處理方法,研究2006-2011年封閉式基金交易數(shù)據(jù),考察我國(guó)封閉式基金實(shí)際投資策略選擇,并進(jìn)一步著重考察個(gè)股價(jià)值指標(biāo)對(duì)投資策略選擇影響。 本文通過(guò)引入修正的衡量機(jī)構(gòu)投資者投資策略模型發(fā)現(xiàn)我國(guó)封閉式基金普遍的采用動(dòng)量交易策略,并且其策略在考察期內(nèi)具有較為一致的穩(wěn)定性。進(jìn)一步,文章設(shè)計(jì)回歸方程檢驗(yàn)個(gè)股價(jià)值指標(biāo)對(duì)封閉式基金投資策略的影響,再分析其投資策略在金融危機(jī)前后以及不同行業(yè)中的差別。結(jié)果發(fā)現(xiàn)價(jià)值指標(biāo)對(duì)我國(guó)封閉式基金投資影響逐漸增強(qiáng),并且發(fā)現(xiàn)在金融危機(jī)后投資策略在向理性和價(jià)值投資轉(zhuǎn)向。 最后總結(jié)研究結(jié)論并給出政策建議,最后指出文章的不足和未來(lái)研究方向。
[Abstract]:Since 2006, China's stock market has experienced violent fluctuations, with the Shanghai Composite Index rising sharply from about 1350 points in early 2006 to a record high of 6124.04 on October 16, 2007, and then plummeting. After a year of pulling stocks back into bear markets, the Shanghai Composite Index started hovering at 2200 at the end of 2011 after a weak rebound after closing at 1664 in late October 2008. In such a volatile market, there are obviously a lot of arbitrage opportunities, so institutional investors' investment behavior is pushed to the forefront of discussion. At present, the main idea of the domestic research on institutional investors' investment strategy is to start with the stock return momentum and reverse phenomenon, and assume that the fund invests in a certain kind of target stocks, and the change of income after holding a certain period of time. However, for the actual investigation of the momentum and reversal strategy of domestic fund market, the empirical research results are less due to the opaque stock holding in the quarter. This paper studies the closed-end fund trading data from 2006 to 2011 by using a more innovative data processing method, examines the actual investment strategy selection of closed-end funds in China, and further focuses on the impact of individual stock value index on investment strategy selection. By introducing a modified model to measure the investment strategy of institutional investors, this paper finds that the momentum trading strategy is widely used in closed-end funds in China, and its strategy has a relatively consistent stability in the period of investigation. Furthermore, the paper designs regression equation to test the influence of individual stock value index on closed-end fund investment strategy, and then analyzes the difference of investment strategy before and after the financial crisis and in different industries. The results show that the impact of value index on closed-end fund investment is gradually increasing, and the investment strategy turns to rationality and value investment after the financial crisis. Finally, the conclusions are summarized and the policy suggestions are given. Finally, the deficiency and future research direction of the paper are pointed out.
【學(xué)位授予單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號(hào)】：F275;F832.51;F224

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本文編號(hào)：2249913