【摘要】：QFII (Qualified Foreign Institutional Investor)制度是指合格境外機構(gòu)投資者制度,是一種存在于不完全開放資本市場之中的一種暫時的、過渡性制度。中國證監(jiān)會與中國人民銀行于2002年11月聯(lián)合頒布《合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》,該辦法自2002年12月1日正式在中國大陸施行(目前已廢止),標志著我國大陸地區(qū)的證券市場開始允許QFⅡ進行投資以及QFⅡ制度在我國的正式建立。2003年5月,野村證券株式會社和瑞士銀行成為我國第一批獲得準入資格的合格境外機構(gòu)投資者。截至2012年8月,經(jīng)批準可以在我國證券市場上進行投資的合格境外機構(gòu)投資者共181家。 我國引入QFⅡ的初衷,一方面主要是想通過這種漸進的改革方式吸引長期的境外資金,進一步的開放國內(nèi)資本市場并同國際資本市場接軌；另一方面也是希望能夠憑借QFⅡ自身的比較優(yōu)勢,比如較為成熟的投資理念、專業(yè)的投資隊伍和先進、科學的投資策略等,對國內(nèi)的投資市場提供指引并增強國內(nèi)市場信心,對矯正國內(nèi)投機風氣盛行、規(guī)范上市公司治理等提供一定的幫助。但是隨著我國對于QFⅡ的相關(guān)政策不斷的修改完善,QFⅡ在數(shù)量、投資規(guī)模方面不斷的擴大,如何看待其在我國證券市場上所扮演的角色,以及如何衡量QFⅡ在我國資本市場發(fā)展中發(fā)揮的影響效應(yīng),成為我國引入QFⅡ制度后不得不思考的嚴肅問題,而且上市公司的業(yè)績是否因為QFⅡ的介入而有了比較明顯的改善,QFⅡ持股與上市公司業(yè)績之間的相關(guān)性究竟如何、是否存在,如果存在,那么QFⅡ又是依據(jù)上市公司的哪些方面的能力指標作為投資衡量標準進行投資決策的,這些也都是非常值得我們思考的問題。目前國內(nèi)關(guān)于QFⅡ持股與上市公司業(yè)績二者之間的關(guān)系研究正處于發(fā)展期,比較有影響力的學術(shù)成果不斷涌現(xiàn),但是從總體來看文獻成果仍然較少,不如國外的研究更成熟和豐富,研究結(jié)論存在很多有爭議的地方,并且諸位學者所選用的研究方法也存在有待改進的地方,本文正是基于這樣的背景而提出的。 本文共分六大部分,第一部分為緒論,主要是概括介紹了本文的相關(guān)研究背景,另外包括文章研究的理論意義與實用價值以及本文主要的研究內(nèi)容與研究方法：第二部分為文獻綜述,主要對國內(nèi)外學者的相關(guān)理論與文獻成果進行綜述,并最終對文獻進行述評,闡述從中獲得的啟示,進而為本文的研究提供價值導向；第三部分為理論基礎(chǔ)與理論分析,重點闡述了與本文研究有關(guān)的理論以及對理論的分析；第四部分為研究設(shè)計,主要是關(guān)于實證研究設(shè)計問題的總體闡述和概括,包括研究假設(shè)的提出、研究樣本數(shù)據(jù)的來源和選擇標準、研究變量的選取問題以及實證模型的設(shè)計等；第五部分是實證檢驗與結(jié)果分析,重點闡述實證檢驗過程,對實證結(jié)果做出分析判斷；第六部分為結(jié)論與建議,根據(jù)本文從理論和實證兩個角度的研究探索,此處對本文的結(jié)論予以總結(jié),并提出相關(guān)的政策和解決建議,以供參考。 本文可能的貢獻之處主要可以從以下幾個方面進行概括： 第一,研究視角的創(chuàng)新。國內(nèi)的相關(guān)研究多集中于QFⅡ本身的投資特征以及與我國證券市場股票收益波動等對我國證券市場的整體影響的一系列問題,關(guān)于QFⅡ持股與上市公司業(yè)績二者之問的關(guān)系研究,文獻較少,而且缺少后續(xù)研究,本文不但從理論與實證兩方面論證了二者的關(guān)系,更是進行了后續(xù)研究,通過進一步研究QFⅡ持股與上市公司主要方面能力指標的關(guān)系,發(fā)掘出QFⅡ在進行投資決策和制定投資標準時,主要參考的相關(guān)信息和依據(jù)有哪些,這些研究結(jié)論豐富了這一領(lǐng)域的相關(guān)成果,加深了相關(guān)研究的深度。 第二,評價指標體系的創(chuàng)新。針對于前人在衡量上市公司業(yè)績時,多采用容易被操縱的單一財務(wù)會計指標,容易影響研究結(jié)論的準確性,本文參考相關(guān)文獻,綜合了會計指標、現(xiàn)金流量指標以及考慮到非財務(wù)因素的重要影響,從而建立了較為合理的上市公司業(yè)績評價指標體系,這對本文得出的研究結(jié)論的準確性也提供了更高質(zhì)量的保證。 第三,研究結(jié)論的豐富。本文對于目前國內(nèi)關(guān)于此方面觀點不一、定論尚不明確的現(xiàn)狀提供了一定的研究成果與貢獻,具有一定的參考價值。
[Abstract]:The QFII (Qualified Foreign Institutional Investor) system refers to the QFII system, which is a temporary and transitional system existing in the imperfectly open capital market. The CSRC and the People's Bank of China jointly promulgated the Interim Administration of Domestic Securities Investment of Qualified Foreign Institutional Investors in November 2002. The implementation of the QFII system in mainland China on December 1, 2002 (now abolished) marks the beginning of allowing QFII investment in the securities market in mainland China and the formal establishment of the QFII system in China. As of August 2012, 181 qualified foreign institutional investors have been approved to invest in China's securities market.
The original intention of introducing QFII in China is to attract long-term foreign capital through this gradual reform, further open the domestic capital market and connect with the international capital market; on the other hand, it is also hoped to rely on the comparative advantages of QFII itself, such as more mature investment concept, professional investment team and so on. Advanced and scientific investment strategies provide guidance to the domestic investment market and enhance the confidence of the domestic market, and help rectify the prevailing domestic speculation and standardize the governance of listed companies. How to look at its role in China's securities market and how to measure the impact of QFII on the development of China's capital market has become a serious issue that we have to consider after introducing the QFII system. Moreover, whether the performance of listed companies has been significantly improved because of the intervention of QFII, QFII holding and listing. What is the correlation between corporate performance, whether it exists or not, and if it exists, then what aspects of QFII are listed companies'ability indicators as investment criteria for investment decision-making, these are also very worthy of our consideration. Department of research is in the development period, more influential academic achievements continue to emerge, but generally speaking, the literature is still less, less mature and rich than foreign research, there are many controversial conclusions, and the research methods selected by scholars also need to be improved, this paper is based on this. The background of the sample is proposed.
This paper is divided into six parts. The first part is the introduction. It mainly introduces the relevant research background of this paper, including the theoretical significance and practical value of the study, as well as the main research contents and methods of this paper. The second part is the literature review, mainly reviewing the relevant theories and literature achievements of domestic and foreign scholars. The third part is the theoretical basis and theoretical analysis, focusing on the theory related to this study and theoretical analysis; the fourth part is the research design, mainly on the overall elucidation of empirical research design issues. The fifth part is the empirical test and result analysis, focusing on the empirical test process, making analysis and judgment on the empirical results; the sixth part is the conclusion and suggestions, according to this paper. From the theoretical and empirical perspectives, this paper summarizes the conclusions and puts forward relevant policies and solutions for reference.
The possible contributions of this paper can be summarized from the following aspects:
Firstly, the innovation of the research perspective. The domestic related research mostly concentrates on a series of questions such as the investment characteristics of QFII itself and the impact of stock return fluctuation on China's securities market. This paper not only demonstrates the relationship between QFII and listed companies from both theoretical and empirical aspects, but also conducts a follow-up study. By further studying the relationship between QFII shareholding and the main aspects of listed companies'capacity indicators, we can find out what information and basis QFII mainly refers to when making investment decisions and formulating investment standards, and these conclusions are abundant. The relevant achievements in this field have deepened the depth of related research.
Secondly, the innovation of the evaluation index system. For the predecessors in measuring the performance of listed companies, they often use a single financial and accounting index which is easy to be manipulated, which is easy to affect the accuracy of the research conclusion. For a reasonable performance evaluation index system of listed companies, it also provides a higher quality guarantee for the accuracy of the conclusions of this paper.
Thirdly, the research conclusion is rich. This paper provides certain research results and contributions to the current situation of different views and uncertain conclusions on this aspect in China, and has a certain reference value.
【學位授予單位】：東北財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2012
【分類號】：F275;F832.51

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本文編號：2205089