【摘要】：隨著我國金融市場(chǎng)穩(wěn)步發(fā)展，公司債券的發(fā)行數(shù)量和規(guī)模均大幅增加，因此如何為公司債券合理定價(jià)并準(zhǔn)確度量公司的違約風(fēng)險(xiǎn)成為國家監(jiān)管部門和投資者日益關(guān)注的問題，該方面的研究對(duì)于我國金融市場(chǎng)的安全具有重要意義。 本文在前人研究的基礎(chǔ)上，，利用KMV模型對(duì)公司債券進(jìn)行定價(jià)研究，這在國內(nèi)尚處于空白，并且國內(nèi)基于KMV模型的信用風(fēng)險(xiǎn)度量主要是集中于單資產(chǎn)，很少涉及基于KMV模型的多資產(chǎn)聯(lián)合違約概率的研究，因此本文將Copula理論和KMV模型相結(jié)合，研究了基于KMV模型的多資產(chǎn)聯(lián)合違約概率，盡管國內(nèi)也有學(xué)者將KMV模型和Copula理論相結(jié)合，但是他們沒有就兩者結(jié)合建模的合理性給出理論證明，本文通過嚴(yán)謹(jǐn)?shù)臄?shù)學(xué)證明后，得到了與其他學(xué)者不同的結(jié)論。 為使得KMV模型更加適合中國市場(chǎng)，本文運(yùn)用久期的思想計(jì)算公司違約點(diǎn)，同時(shí)用迭代的方法估計(jì)模型的內(nèi)生參數(shù)，通過選取2010年我國上市公司股票和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)作為研究樣本，通過實(shí)證研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)過修正的KMV模型能準(zhǔn)確的反映我國企業(yè)的預(yù)期違約概率，并且可以在一定程度上反映中國證券市場(chǎng)公司債券收益率，同時(shí)Copula函數(shù)能更加準(zhǔn)確的反映公司聯(lián)合違約概率，這些結(jié)論使得本文具備一定的應(yīng)用價(jià)值。
[Abstract]:With the steady development of China's financial market, the number and scale of corporate bond issuance have increased significantly. Therefore, how to price the corporate bonds reasonably and accurately measure the default risk of the company has become a growing concern of national regulators and investors. The research on this aspect is of great significance to the security of our financial market. On the basis of previous studies, this paper uses KMV model to study the pricing of corporate bonds, which is still blank in China, and the domestic credit risk measurement based on KMV model is mainly focused on single asset. Therefore, this paper combines Copula theory with KMV model to study the multi-asset joint default probability based on KMV model. Although some domestic scholars combine the KMV model with the Copula theory, they have not given the theoretical proof on the rationality of the combination of the two models. After rigorous mathematical proof, this paper draws a different conclusion from other scholars. In order to make the KMV model more suitable for the Chinese market, this paper uses the idea of duration to calculate the default point of the company, estimates the endogenous parameters of the model by iterative method, and selects the stock and financial data of China's listed companies in 2010 as the research samples. Through the empirical study, it is found that the modified KMV model can accurately reflect the expected default probability of Chinese enterprises, and to some extent, can reflect the corporate bond yield in China's securities market. At the same time, the Copula function can reflect the probability of joint default more accurately.
【學(xué)位授予單位】：上海師范大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號(hào)】：F224;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2145371