本文選題：股權(quán)融資偏好 + 再融資資格　； 參考：《山西財經(jīng)大學(xué)學(xué)報》2014年08期

【摘要】：基于我國特殊的再融資資格管制背景,考察了再融資資格的凈資產(chǎn)收益率門檻規(guī)定及半強(qiáng)制分紅政策對上市公司現(xiàn)金股利政策的影響。利用靜態(tài)及動態(tài)實(shí)證模型對上市公司1994~2011年現(xiàn)金股利分配情況的研究表明:我國上市公司的現(xiàn)金股利政策對于再融資資格的凈資產(chǎn)收益率規(guī)定有一定程度的再融資驅(qū)動效果,但對于半強(qiáng)制分紅政策的現(xiàn)金股利規(guī)定則沒有預(yù)期的驅(qū)動效果;凈資產(chǎn)收益率小幅度向下偏離再融資門檻值的上市公司派現(xiàn)意愿及派現(xiàn)水平都較高,派現(xiàn)水平調(diào)整速度較為緩慢,其派現(xiàn)行為較明顯地受到再融資監(jiān)管政策的驅(qū)動,而凈資產(chǎn)收益率大于再融資門檻值的公司更多地是從自身的發(fā)展機(jī)會、盈利能力、償債能力等內(nèi)部因素出發(fā)進(jìn)行股利決策,其現(xiàn)金股利政策與權(quán)益再融資的監(jiān)管政策無關(guān)。
[Abstract]:Based on the background of special refinancing qualification regulation in China, this paper investigates the influence of the threshold of net asset return and semi-compulsory dividend policy on the cash dividend policy of listed companies. By using the static and dynamic empirical models, the paper studies the cash dividend distribution of listed companies from 1994 to 2011. The results show that the cash dividend policy of listed companies in China has a certain degree of refinancing driving effect on the refinancing qualification of ROA. However, the cash dividend provisions of the semi-compulsory dividend policy have no expected driving effect; those listed companies whose net asset returns deviate from the refinancing threshold by a small margin have a higher payout willingness and payout level. The rate of adjustment of payout level is slow, and the behavior of payout is obviously driven by the refinancing supervision policy, while the companies whose net assets return is higher than the refinancing threshold are more from their own development opportunities and profitability. The cash dividend policy has nothing to do with the regulatory policy of equity refinancing.
【作者單位】： 中山大學(xué)管理學(xué)院;廣東金融學(xué)院中國金融轉(zhuǎn)型與發(fā)展研究中心;
【基金】：國家自然科學(xué)基金項(xiàng)目(71272203) 廣東省自然科學(xué)基金博士啟動項(xiàng)目(S2013040013732)
【分類號】：F275;F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 陳國輝,趙春光;上市公司選擇股利政策動因的實(shí)證研究[J];財經(jīng)問題研究;2000年05期

2 趙春光,張雪麗,葉龍;股利政策:選擇動因——來自我國證券市場的實(shí)證證據(jù)[J];財經(jīng)研究;2001年02期

3 郭牧炫;魏詩博;;融資約束、再融資能力與現(xiàn)金分紅[J];當(dāng)代財經(jīng);2011年08期

4 陳信元,陳冬華,時旭;公司治理與現(xiàn)金股利:基于佛山照明的案例研究[J];管理世界;2003年08期

5 王正位;趙冬青;朱武祥;;再融資門檻無效嗎?[J];管理世界;2006年10期

6 王化成;李春玲;盧闖;;控股股東對上市公司現(xiàn)金股利政策影響的實(shí)證研究[J];管理世界;2007年01期

7 雷光勇;劉慧龍;;市場化進(jìn)程、最終控制人性質(zhì)與現(xiàn)金股利行為——來自中國A股公司的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J];管理世界;2007年07期

8 張文龍;李峰;郭澤光;;現(xiàn)金股利——控制還是掠奪?[J];管理世界;2009年03期

9 王志強(qiáng);張瑋婷;;上市公司財務(wù)靈活性、再融資期權(quán)與股利迎合策略研究[J];管理世界;2012年07期

10 于瑾;張婷;呂東鍇;;強(qiáng)化現(xiàn)金分紅政策是在迎合投資者么——來自中國內(nèi)地和臺灣的經(jīng)驗(yàn)證據(jù)[J];當(dāng)代財經(jīng);2013年02期

【共引文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 余明江;股利政策的一般性模式——一個投資行為模型的應(yīng)用[J];安徽電氣工程職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報;2004年02期

2 顧振偉;歐陽令南;;頻數(shù)分布法與上市公司盈余管理動機(jī)研究[J];安徽大學(xué)學(xué)報(哲學(xué)社會科學(xué)版);2008年01期

3 趙惠芳;孫亞林;潘立生;;投資機(jī)會集與股利政策關(guān)系的實(shí)證研究[J];安徽大學(xué)學(xué)報(哲學(xué)社會科學(xué)版);2009年02期

4 潘東旭;查冬蘭;;信息披露質(zhì)量對邊際股權(quán)融資成本的影響[J];安徽大學(xué)學(xué)報(哲學(xué)社會科學(xué)版);2011年06期

5 許躍輝;民營上市公司的融資偏好結(jié)構(gòu)分析[J];安徽廣播電視大學(xué)學(xué)報;2005年02期

6 趙敬德;上市公司會計信息失真的治理[J];安徽工業(yè)大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版);2003年02期

7 王明虎,羅媛媛;上市公司會計利潤操縱的實(shí)證研究[J];安徽工業(yè)大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版);2003年06期

8 余明江;滬市股票定價判斷的計量研究[J];安徽工業(yè)大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版);2004年03期

9 許躍輝;上市公司財務(wù)虛假的成因——基于股東投票權(quán)完備性角度的研究[J];安徽工業(yè)大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版);2005年02期

10 章鐵生;我國上市公司股權(quán)融資偏好分析[J];安徽工業(yè)大學(xué)學(xué)報(社會科學(xué)版);2005年04期

相關(guān)會議論文 前10條

1 黃少安;鐘衛(wèi)東;;股權(quán)融資成本軟約束與股權(quán)融資偏好——對中國公司股權(quán)融資偏好的進(jìn)一步解釋[A];第十一屆中國制度經(jīng)濟(jì)學(xué)年會論文匯編（上）[C];2011年

2 段一群;戴穩(wěn)勝;;考慮所有權(quán)性質(zhì)的國內(nèi)裝備制造企業(yè)融資約束[A];第七屆中國科技政策與管理學(xué)術(shù)年會論文集[C];2011年

3 宋琳;;價值投資理念呼喚私募資本市場建設(shè)[A];中國制度經(jīng)濟(jì)學(xué)年會論文集[C];2003年

4 黃少安;鐘衛(wèi)東;;股權(quán)融資成本軟約束假說與股權(quán)融資偏好——對中國公司股權(quán)融資偏好的進(jìn)一步解釋[A];2010年（第十屆）中國制度經(jīng)濟(jì)學(xué)年會論文集[C];2010年

5 張忠松;;堅持科學(xué)發(fā)展的人力因素和保障體系[A];科學(xué)發(fā)展觀與中國特色社會主義——全國社會科學(xué)院系統(tǒng)鄧小平理論研究中心第十一屆年會暨學(xué)術(shù)研討會論文集[C];2006年

6 肖劍忠;;宗教工作與農(nóng)村和諧社會的構(gòu)建[A];科學(xué)發(fā)展觀與中國特色社會主義——全國社會科學(xué)院系統(tǒng)鄧小平理論研究中心第十一屆年會暨學(xué)術(shù)研討會論文集[C];2006年

7 李金;李仕明;嚴(yán)整;;我國上市公司股權(quán)再融資風(fēng)險與績效分析[A];中國災(zāi)害防御協(xié)會風(fēng)險分析專業(yè)委員會第二屆年會論文集（一）[C];2006年

8 馬葵;韓永民;;從控制權(quán)視角探討融資成本的定義[A];中國會計學(xué)會高等工科院校分會2005年學(xué)術(shù)年會暨第十二屆年會論文集[C];2005年

9 周建偉;;中國上市公司股權(quán)性融資與EVA關(guān)系的實(shí)證分析[A];中國會計學(xué)會高等工科院校分會2005年學(xué)術(shù)年會暨第十二屆年會論文集[C];2005年

10 王培欣;劉佳;王元芳;;基于配股管制的凈資產(chǎn)收益率的實(shí)證研究[A];中國會計學(xué)會高等工科院校分會2006年學(xué)術(shù)年會暨第十三屆年會論文集[C];2006年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前10條

1 楊曉艷;公司治理與大股東的掏空和支持[D];中國海洋大學(xué);2010年

2 鄧紅平;網(wǎng)絡(luò)會計信息披露真實(shí)度評價及影響因素研究[D];華中科技大學(xué);2010年

3 李靜;機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的理論與實(shí)證研究[D];華中科技大學(xué);2010年

4 劉松;股票錯誤定價背景下我國上市公司非效率投資研究[D];南開大學(xué);2010年

5 張富田;權(quán)力和權(quán)力博弈推動的平滑轉(zhuǎn)型[D];南開大學(xué);2010年

6 張西征;貨幣政策、融資約束與公司投資決策[D];南開大學(xué);2010年

7 李湛;中國企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)和債務(wù)工具選擇的理論和實(shí)證研究[D];暨南大學(xué);2011年

8 張嶺松;資本結(jié)構(gòu)與公司治理機(jī)制研究[D];南京大學(xué);2010年

9 張曉東;中國上市公司財務(wù)報告人為操控的實(shí)證研究[D];東北財經(jīng)大學(xué);2010年

10 翟勝寶;新會計準(zhǔn)則下上市公司會計政策選擇研究[D];東北財經(jīng)大學(xué);2010年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 胡艷華;中小投資者利益保護(hù)與股權(quán)結(jié)構(gòu)的關(guān)系研究[D];浙江理工大學(xué);2010年

2 李明;我國農(nóng)業(yè)上市公司盈余管理研究[D];山東農(nóng)業(yè)大學(xué);2010年

3 艾輝;金字塔結(jié)構(gòu)下家族上市企業(yè)資本結(jié)構(gòu)研究[D];大連理工大學(xué);2010年

4 孫晶;管理者過度自信對上市公司盈余管理影響研究[D];大連理工大學(xué);2010年

5 黃好杰;管理者風(fēng)險偏好變化與盈余管理的實(shí)證研究[D];大連理工大學(xué);2010年

6 周明;管理者過度自信與企業(yè)融資關(guān)系研究[D];大連理工大學(xué);2010年

7 鄭歡;薪酬契約、董事會特征與盈余管理[D];大連理工大學(xué);2010年

8 張陽;自愿性會計政策變更的財務(wù)動機(jī)[D];長沙理工大學(xué);2010年

9 趙鑫;管理者過度自信對企業(yè)投資影響的實(shí)證研究[D];中國海洋大學(xué);2010年

10 顏思成;湖南民營上市公司股利政策研究[D];湘潭大學(xué);2010年

【二級參考文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 唐國瓊,鄒虹;上市公司現(xiàn)金股利政策影響因素的實(shí)證研究[J];財經(jīng)科學(xué);2005年02期

2 連玉君;程建;;投資—現(xiàn)金流敏感性:融資約束還是代理成本?[J];財經(jīng)研究;2007年02期

3 權(quán)小鋒;滕明慧;吳世農(nóng);;行業(yè)特征與現(xiàn)金股利政策——基于2004-2008年中國上市公司的實(shí)證研究[J];財經(jīng)研究;2010年08期

4 汪強(qiáng);林晨;吳世農(nóng);;融資約束、公司治理與投資—現(xiàn)金流敏感性——基于中國上市公司的實(shí)證研究[J];當(dāng)代財經(jīng);2008年12期

5 郭牧炫;魏詩博;;融資約束、再融資能力與現(xiàn)金分紅[J];當(dāng)代財經(jīng);2011年08期

6 連玉君;程建;;不同成長機(jī)會下資本結(jié)構(gòu)與經(jīng)營績效之關(guān)系研究[J];當(dāng)代經(jīng)濟(jì)科學(xué);2006年02期

7 李常青;我國上市公司股利政策現(xiàn)狀及其成因[J];中國工業(yè)經(jīng)濟(jì);1999年09期

8 靳明;從ROE的實(shí)證分析看上市公司的業(yè)績操縱行為[J];中國工業(yè)經(jīng)濟(jì);2000年02期

9 唐躍軍;謝仍明;;股份流動性、股權(quán)制衡機(jī)制與現(xiàn)金股利的隧道效應(yīng)——來自1999—2003年中國上市公司的證據(jù)[J];中國工業(yè)經(jīng)濟(jì);2006年02期

10 孔小文,于笑坤;上市公司股利政策信號傳遞效應(yīng)的實(shí)證分析[J];管理世界;2003年06期

相關(guān)會議論文 前2條

1 肖星;陳曉;;股利政策與外部股東保護(hù)[A];新經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的會計與財務(wù)問題研討會論文集[C];2002年

2 楊熠;沈藝峰;;我國上市公司自由現(xiàn)金流量假說檢驗(yàn)[A];新經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的會計與財務(wù)問題研討會論文集[C];2002年

【相似文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 陳朝龍,史本山;上市公司再融資募集資金的盈利能力研究[J];軟科學(xué);2004年05期

2 崔學(xué)軍;;對完善我國上市公司再融資問題的幾點(diǎn)建議[J];哈爾濱市委黨校學(xué)報;2005年06期

3 肖建軍;;蘇寧再融資 走勢也瘋狂[J];股市動態(tài)分析;2006年18期

4 陳旭敏;;A股將踏上熊途?[J];股市動態(tài)分析;2008年04期

5 岳利君;;再融資保險:優(yōu)化資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)的好幫手[J];中國經(jīng)貿(mào);2011年02期

6 ;增發(fā)新股是上市公司再融資的發(fā)展方向[J];海南金融;2000年07期

7 任曉暉;;新形勢下上市公司定向增發(fā)再融資淺析[J];金融與經(jīng)濟(jì);2007年04期

8 ;災(zāi)區(qū)企業(yè)IPO、再融資將獲優(yōu)先審核[J];資本市場;2008年08期

9 朱琳;李紅霞;;金融危機(jī)下上市公司再融資的探討[J];邊疆經(jīng)濟(jì)與文化;2009年06期

10 張翔;;再融資加速 振蕩恐難避免[J];證券導(dǎo)刊;2009年33期

相關(guān)會議論文 前10條

1 李小軍;;股權(quán)再融資與再融資長期業(yè)績下滑:來自中國上市公司的證據(jù)[A];中國會計學(xué)會2011學(xué)術(shù)年會論文集[C];2011年

2 段華友;干勝道;;投資者財務(wù)權(quán)益保護(hù):一個理論框架[A];中國會計學(xué)會高等工科院校分會2010年學(xué)術(shù)年會論文集[C];2010年

3 應(yīng)益榮;位媛媛;;上市公司增發(fā)股票的VPO嵌入方法[A];第七屆中國不確定系統(tǒng)年會論文集[C];2009年

4 馬曉軍;;少數(shù)股權(quán)控股的非效率性及再融資方式的選擇[A];公司財務(wù)研討會論文集[C];2004年

5 ;境外上市企業(yè)境內(nèi)如何融資?[A];陜西省經(jīng)濟(jì)體制改革研究會——2004年經(jīng)濟(jì)體制改革研討會論文集[C];2004年

6 黃建中;;上市公司非公開發(fā)行的定價約束機(jī)制研究[A];中國的前沿 文化復(fù)興與秩序重構(gòu)——上海市社會科學(xué)界第四屆學(xué)術(shù)年會青年文集（2006年度）[C];2006年

7 姚頤;劉志遠(yuǎn);;機(jī)構(gòu)投資者可以成為大股東的制衡力量嗎?[A];中國會計學(xué)會財務(wù)成本分會2006年年會暨第19次理論研討會論文集（下）[C];2006年

8 沈洪濤;游家興;劉江宏;;再融資環(huán)保核查、環(huán)境信息披露與權(quán)益資本成本[A];“環(huán)境會計與西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展” 學(xué)術(shù)年會論文集[C];2010年

9 周一虹;陳文文;;企業(yè)環(huán)境信息披露與綠色證券[A];2008中國環(huán)境科學(xué)學(xué)會學(xué)術(shù)年會優(yōu)秀論文集（下卷）[C];2008年

10 顧乃康;陳輝;;增發(fā)、配股費(fèi)用影響因素分析[A];第三屆（2008）中國管理學(xué)年會論文集[C];2008年

相關(guān)重要報紙文章 前10條

1 本報記者　 張曉峰;政策因素明朗 千億資金待發(fā)[N];證券日報;2006年

2 賀建業(yè);三友化工期待再融資打開空間[N];上海證券報;2007年

3 證券時報記者　 肖漁;投行開始報送再融資資料[N];證券時報;2006年

4 張志斌;浦發(fā)銀行再融資受矚目[N];第一財經(jīng)日報;2008年

5 ;市場存在嚴(yán)重分歧 寶鋼280億再融資遭遇難題[N];經(jīng)理日報;2004年

6 華泰證券綜合研究所 陳軍;鋼鐵再融資不是“一刀切”[N];中國證券報;2004年

7 記者 王軻真;中小板“婚后”應(yīng)快“生仔”[N];深圳特區(qū)報;2005年

8 凌嘉;再融資將從G長電開始[N];中國電力報;2006年

9 本報記者 徐建民;再融資 上市公司發(fā)展的動力源[N];證券日報;2006年

10 江蘇天鼎;基金減倉或?yàn)椤坝隆盵N];證券日報;2006年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前10條

1 翁洪波;中國上市公司機(jī)構(gòu)投資者的股東積極主義行為研究[D];廈門大學(xué);2008年

2 郭光磊;中國金融企業(yè)公司治理結(jié)構(gòu)及其權(quán)利博弈研究[D];中國科學(xué)技術(shù)大學(xué);2008年

3 于竹麗;上市公司半年報審計研究[D];廈門大學(xué);2008年

4 章衛(wèi)東;股權(quán)分置條件下中國上市公司股權(quán)再融資行為和績效研究[D];華中科技大學(xué);2005年

5 李志強(qiáng);現(xiàn)金流量信息含量與操縱[D];西南財經(jīng)大學(xué);2007年

6 張光榮;上市公司股東之間的利益沖突研究[D];電子科技大學(xué);2009年

7 朱南苗;我國上市公司股利政策研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2011年

8 米建華;基于信息披露的股票市場資本配置效率研究[D];上海交通大學(xué);2008年

9 張弛;中國證券市場融資效率的實(shí)證研究[D];東北財經(jīng)大學(xué);2007年

10 趙瑩;中國國有企業(yè)軟預(yù)算約束問題研究[D];遼寧大學(xué);2008年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 冉偉;上市公司再融資行為研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2002年

2 楊一波;上市公司再融資問題研究[D];東北財經(jīng)大學(xué);2003年

3 俞佳;我國上市公司再融資市場問題研究[D];首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué);2003年

4 金國方;上市公司再融資資金利用效果研究[D];浙江大學(xué);2002年

5 方小華;上市公司再融資投向變更問題研究[D];安徽工業(yè)大學(xué);2011年

6 羅晨雨;中國上市公司再融資研究[D];西南財經(jīng)大學(xué);2003年

7 宋玉;我國上市公司惡意再融資行為分析[D];福州大學(xué);2004年

8 張U，

本文編號：1981540