本文選題：發(fā)行方式 + 市場化定價機(jī)制　； 參考：《天津商業(yè)大學(xué)》2012年碩士論文

【摘要】：新股發(fā)行方式及定價機(jī)制是我國證券一級市場中研究的熱點(diǎn)問題，也是新股發(fā)行的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。發(fā)行價格是否合理，極大地影響著資源的配置效率。自我國實(shí)行詢價制以來，新股發(fā)行的市場化定價程度得到了提升，但是高市盈率、破發(fā)和業(yè)績變臉等現(xiàn)象仍然頻繁出現(xiàn)。為了更好地解決這些問題，新一輪新股發(fā)行體制改革已正式啟動。如何更加合理地確定新股的發(fā)行價格，充分發(fā)揮證券市場資源配置的功能，，是當(dāng)前我國資本市場最受關(guān)注、最核心的問題。 本文首先回顧了新股發(fā)行方式與審核制度的歷史演變過程，主要分析審批制階段與核準(zhǔn)制階段所經(jīng)歷的改革路線，然后分析當(dāng)前理論界關(guān)于市場化定價機(jī)制的內(nèi)涵及各主要發(fā)行方式對市場化定價機(jī)制的影響，重點(diǎn)分析目前我國新股發(fā)行定價機(jī)制的特點(diǎn)，并引用工商銀行和農(nóng)業(yè)銀行兩個采用超額配售選擇機(jī)制進(jìn)行IPO的例子，探討綠鞋機(jī)制在新股發(fā)行過程中所起的作用和實(shí)際效果。 結(jié)合當(dāng)前監(jiān)管部門的最新思想和最新出臺的規(guī)范性文件，指出詢價制仍然未能解決的問題，并提出建立新的衡量市場化定價機(jī)制的評價指標(biāo)。進(jìn)而提出本文對市場化定價機(jī)制的重新思考，認(rèn)為真正的市場化定價機(jī)制應(yīng)回到IPO內(nèi)在詢價機(jī)制的設(shè)計上來，使新股發(fā)行的定價能真實(shí)地反映公司的內(nèi)在價值和成長價值，并借鑒當(dāng)前發(fā)達(dá)資本市場的新股發(fā)行方式和制度，構(gòu)建完善我國市場化定價機(jī)制的一套體系：建立健全發(fā)行人與承銷商的約束機(jī)制；加強(qiáng)詢價對象的管理，合理確定詢價對象，完善定價約束機(jī)制；完善市場化定價機(jī)制中的鎖定期管理制度；創(chuàng)新發(fā)行方式以及強(qiáng)化信息披露制度和懲罰機(jī)制，從發(fā)行方式的角度推動市場化定價機(jī)制的進(jìn)一步完善。
[Abstract]:The way of issuing new shares and pricing mechanism is a hot issue in the primary stock market of our country, and it is also the key link of new issue. Whether the issue price is reasonable or not, greatly affects the allocation efficiency of resources. Since the implementation of inquiry system in China, the market-oriented pricing of new stock issuance has been improved, but the phenomena of high price-earnings ratio, breaking earnings and changing performance still occur frequently. In order to solve these problems better, a new round of new issue system reform has been officially started. How to determine the issuing price of new shares more reasonably and give full play to the function of resource allocation in securities market is the most concerned and core problem in China's capital market at present. This paper first reviews the historical evolution of the new issue mode and the auditing system, and mainly analyzes the reform routes experienced in the examination and approval system and the approval system. Then it analyzes the connotation of the market-oriented pricing mechanism and the influence of the main issuing methods on the market-oriented pricing mechanism, with the emphasis on the characteristics of the current pricing mechanism of the new stock issue in China. In this paper, two examples of IPO using the excess placement mechanism of ICBC and Agricultural Bank are cited to discuss the function and practical effect of Green Shoe Mechanism in the process of new stock issuance. Combined with the latest ideas of the current regulatory department and the newly issued normative documents, this paper points out the problems that the inquiry system has not yet solved, and puts forward the establishment of a new evaluation index to measure the market-oriented pricing mechanism. Then this paper puts forward the rethinking of the market-oriented pricing mechanism, and holds that the real market-oriented pricing mechanism should return to the design of the internal inquiry mechanism of IPO, so that the pricing of the new issue can truly reflect the intrinsic value and the growth value of the company. And draw lessons from the new issue mode and system of the current developed capital market, construct a set of system to perfect the market pricing mechanism of our country: establish and perfect the restraint mechanism of the issuer and the underwriter, strengthen the management of the inquiry object, determine the inquiry object reasonably, We should perfect the pricing constraint mechanism, perfect the locking management system in the market-oriented pricing mechanism, innovate the issuing method, strengthen the information disclosure system and the punishment mechanism, and promote the further perfection of the market-oriented pricing mechanism from the perspective of the issuing mode.
【學(xué)位授予單位】：天津商業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F832.51

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本文編號：1949445