本文選題：股票波動 + GARCH模型　； 參考：《廣西師范大學》2013年碩士論文

【摘要】：Campbell和Mackinlay(1997年)提出,許多經濟行為都不是線性的,他們認為信息的不對稱、信息的缺乏和市場的不完善性和市場微觀結構的特征導致了對新信息的滯后反應,從而導致了在股票價格變化中的非線性,同時Hsieh(2003年)發(fā)現股票收益呈現出了非線性依賴以及條件異方差可以解釋其非線性。 2008年中國的股市的崩盤吸引了很多學者對股票市場進行深入分析,通過分析股票收益的風險性和不確定性的敏感程度來達到對股票市場的一個預期,幫助投資者更加理性的進行投資,現代投資理論認為投資者應該基于風險程度和不確定性做出投資決策。如何對股票收益波動率進行準確的描述與預測?近年來伴隨著金融風暴的再次沖擊而重新上升為金融學領域探討的熱點問題。投資者通過掌握股票收益波動率的特征及趨勢來達到對股票市場中風險的測度、規(guī)避和管理幫助更好的進行投資。因此,掌握股票收益波動率的特征及趨勢具有極其重要的理論和實際意義。 本文研究了中國股票收益的非對稱性和股票收益波動的異方差性。本文進一步的分析了股票收益、條件方差以及標準殘差之問的關系。本文選取了2002年到2012年的滬深300指數、上證指數和深成指數日開盤價格和收盤價格作為研究數據,選用了Liung-Box統計指標檢驗了股票收益的自相關性,同時通過GARCH模型和TAR-GARCH(1-1)模型分別檢驗了股票收益的異方差性和股票收益的非對稱性。本文的研究結果闡述了現階段我國股票收益存在著非線性、異方差效應以及非對稱性。同時也發(fā)現股票收益與條件波動之間沒有相關性,但是股票收益與標準殘差之間存在著顯著地正相關性。這些發(fā)現為現代投資理論引入了一個關鍵的元素,即投資者應根據其預期波動來調整他們的投資決策,然而事實上,他們更趨向在承擔非預期波動同時收到額外的風險報酬。本文引入了穩(wěn)健性檢驗來對條件方差進行檢驗,同時研究了利好消息和利空消息的非對稱影響。 到目前為止,國內利用AR模型、GARCH模型、EGARCH模型來解決實際問題的文獻有很多,但在運用到我們股票市場的模型卻為數不多,特別是用TAR-GARCH模型,并且在選取數據方面,絕大多數文獻均是選取上證指數、深成指數或者是單獨的創(chuàng)業(yè)板指數、中小板指數,但是這些并不能反映整個市場的走勢,而本文選取的是滬深300指數、上證指數和深成指數作為數據來源,本文試圖通過衡量其非線性進而測算異方差對股票市場波動的影響。本文同時檢驗了波動的非對稱性。實證結果指出了在預測中國股票市場收益的條件波動中GARCH (1,1)模型最為合理。 本文還發(fā)現其波動性明顯依賴于歷史誤差項,即前期收益和波動的非預期上升和下降對波動性影響顯著。這是因為歷史時期的股票收益和波動的非預期上升和下降共同影響了投資者行為,從而影響了他們的投資決策。本文同時發(fā)現利好和利空消息對股票市場波動的影響具有非對稱性。股票收益和非預期波動之間的顯著正相關性表明投資者在股票收益非預期的上升和下降階段得到風險補償。預期波動理論建議投資者根據他們的預期波動調整他們的投資組合,本文研究結果表明股票收益和預期波動之間存在正相關關系,但非預期波動對股票收益的影響更大。 我國股票市場上“跟風"現象嚴重,市場投資者的投資和風險理念還很不成熟。當市場運行并不具備有效性,信息傳遞存在極大障礙和代價時,政府的市場干預便具備合理的經濟學基礎。因此,在我國股市發(fā)展的初期階段,就必須特別強調政府對股市政策的建立與操作,避免出現股價過度波動和資源無效分配以及可能產生的金融恐慌與危機。股市監(jiān)管的重點應該放在保護投資者利益,健全完善信息批露制度,保證信息公平獲取權,懲處內幕信息內幕交易虛假陳述等行為,促使信息在股市迅速準確對稱流動,促進股市穩(wěn)健的發(fā)育與完善,同時投資者也應加強自身學習,提高自身素質,盡量做到合理有效投資。
[Abstract]:Campbell and Mackay ( 1997 ) suggest that many economic behaviors are not linear , they believe that the asymmetry of information , the lack of information and the imperfection of the market and the characteristics of the market microstructure lead to the hysteresis of the new information , which leads to the nonlinearity in the stock price change , and Hsieh ( 2003 ) finds that the stock return presents nonlinear dependence and conditional heteroscedasticity can explain its non - linearity .

In 2008 , China ' s stock market crash attracted many scholars to analyze the stock market . By analyzing the sensitivity of the risk and uncertainty of stock return , investors should make investment decision based on the degree of risk and uncertainty . How to accurately describe and forecast the fluctuation rate of stock return ?

In this paper , we study the relationship between the non - symmetry of stock return and the volatility of stock return . The paper further analyzes the relationship between stock return , conditional variance and standard residual . The paper selects Liung - Box statistic index to test the self - correlation of stock return .

So far , there are a lot of literatures to solve the real problems by using the AR model , the ARCH model and the EGARCH model in China , but the model of the stock market is limited , especially the TAR - ARCH model , and most of the literatures are used as the data source . The paper also examines the asymmetry of the volatility . The empirical results point out that the ARCH ( 1,1 ) model is the most reasonable in predicting the conditional volatility of the stock market returns .

This paper also finds that the volatility of stock returns and volatility is significantly influenced by historical error terms , that is , the unexpected rise and fall of stock returns and volatility in the previous period have a significant impact on volatility . This is because the positive correlation between stock return and unexpected volatility has a positive correlation between stock return and unexpected volatility . The results of this paper suggest that investors have positive correlation between stock returns and expected fluctuations , but the impact of non - expected volatility on stock returns is greater .

In the early stage of the development of stock market , the government must emphasize the government ' s establishment and operation of stock market policy , avoid excessive fluctuation of stock price and ineffective distribution of resources and the possible financial panic and crisis .
【學位授予單位】：廣西師范大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2013
【分類號】：F832.51;F224

【參考文獻】

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本文編號：1939540