本文選題：股票波動 + GARCH模型��； 參考：《廣西師范大學(xué)》2013年碩士論文

【摘要】：Campbell和Mackinlay(1997年)提出,許多經(jīng)濟行為都不是線性的,他們認(rèn)為信息的不對稱、信息的缺乏和市場的不完善性和市場微觀結(jié)構(gòu)的特征導(dǎo)致了對新信息的滯后反應(yīng),從而導(dǎo)致了在股票價格變化中的非線性,同時Hsieh(2003年)發(fā)現(xiàn)股票收益呈現(xiàn)出了非線性依賴以及條件異方差可以解釋其非線性。 2008年中國的股市的崩盤吸引了很多學(xué)者對股票市場進(jìn)行深入分析,通過分析股票收益的風(fēng)險性和不確定性的敏感程度來達(dá)到對股票市場的一個預(yù)期,幫助投資者更加理性的進(jìn)行投資,現(xiàn)代投資理論認(rèn)為投資者應(yīng)該基于風(fēng)險程度和不確定性做出投資決策。如何對股票收益波動率進(jìn)行準(zhǔn)確的描述與預(yù)測?近年來伴隨著金融風(fēng)暴的再次沖擊而重新上升為金融學(xué)領(lǐng)域探討的熱點問題。投資者通過掌握股票收益波動率的特征及趨勢來達(dá)到對股票市場中風(fēng)險的測度、規(guī)避和管理幫助更好的進(jìn)行投資。因此,掌握股票收益波動率的特征及趨勢具有極其重要的理論和實際意義。 本文研究了中國股票收益的非對稱性和股票收益波動的異方差性。本文進(jìn)一步的分析了股票收益、條件方差以及標(biāo)準(zhǔn)殘差之問的關(guān)系。本文選取了2002年到2012年的滬深300指數(shù)、上證指數(shù)和深成指數(shù)日開盤價格和收盤價格作為研究數(shù)據(jù),選用了Liung-Box統(tǒng)計指標(biāo)檢驗了股票收益的自相關(guān)性,同時通過GARCH模型和TAR-GARCH(1-1)模型分別檢驗了股票收益的異方差性和股票收益的非對稱性。本文的研究結(jié)果闡述了現(xiàn)階段我國股票收益存在著非線性、異方差效應(yīng)以及非對稱性。同時也發(fā)現(xiàn)股票收益與條件波動之間沒有相關(guān)性,但是股票收益與標(biāo)準(zhǔn)殘差之間存在著顯著地正相關(guān)性。這些發(fā)現(xiàn)為現(xiàn)代投資理論引入了一個關(guān)鍵的元素,即投資者應(yīng)根據(jù)其預(yù)期波動來調(diào)整他們的投資決策,然而事實上,他們更趨向在承擔(dān)非預(yù)期波動同時收到額外的風(fēng)險報酬。本文引入了穩(wěn)健性檢驗來對條件方差進(jìn)行檢驗,同時研究了利好消息和利空消息的非對稱影響。 到目前為止,國內(nèi)利用AR模型、GARCH模型、EGARCH模型來解決實際問題的文獻(xiàn)有很多,但在運用到我們股票市場的模型卻為數(shù)不多,特別是用TAR-GARCH模型,并且在選取數(shù)據(jù)方面,絕大多數(shù)文獻(xiàn)均是選取上證指數(shù)、深成指數(shù)或者是單獨的創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、中小板指數(shù),但是這些并不能反映整個市場的走勢,而本文選取的是滬深300指數(shù)、上證指數(shù)和深成指數(shù)作為數(shù)據(jù)來源,本文試圖通過衡量其非線性進(jìn)而測算異方差對股票市場波動的影響。本文同時檢驗了波動的非對稱性。實證結(jié)果指出了在預(yù)測中國股票市場收益的條件波動中GARCH (1,1)模型最為合理。 本文還發(fā)現(xiàn)其波動性明顯依賴于歷史誤差項,即前期收益和波動的非預(yù)期上升和下降對波動性影響顯著。這是因為歷史時期的股票收益和波動的非預(yù)期上升和下降共同影響了投資者行為,從而影響了他們的投資決策。本文同時發(fā)現(xiàn)利好和利空消息對股票市場波動的影響具有非對稱性。股票收益和非預(yù)期波動之間的顯著正相關(guān)性表明投資者在股票收益非預(yù)期的上升和下降階段得到風(fēng)險補償。預(yù)期波動理論建議投資者根據(jù)他們的預(yù)期波動調(diào)整他們的投資組合,本文研究結(jié)果表明股票收益和預(yù)期波動之間存在正相關(guān)關(guān)系,但非預(yù)期波動對股票收益的影響更大。 我國股票市場上“跟風(fēng)"現(xiàn)象嚴(yán)重,市場投資者的投資和風(fēng)險理念還很不成熟。當(dāng)市場運行并不具備有效性,信息傳遞存在極大障礙和代價時,政府的市場干預(yù)便具備合理的經(jīng)濟學(xué)基礎(chǔ)。因此,在我國股市發(fā)展的初期階段,就必須特別強調(diào)政府對股市政策的建立與操作,避免出現(xiàn)股價過度波動和資源無效分配以及可能產(chǎn)生的金融恐慌與危機。股市監(jiān)管的重點應(yīng)該放在保護投資者利益,健全完善信息批露制度,保證信息公平獲取權(quán),懲處內(nèi)幕信息內(nèi)幕交易虛假陳述等行為,促使信息在股市迅速準(zhǔn)確對稱流動,促進(jìn)股市穩(wěn)健的發(fā)育與完善,同時投資者也應(yīng)加強自身學(xué)習(xí),提高自身素質(zhì),盡量做到合理有效投資。
[Abstract]:Campbell and Mackay ( 1997 ) suggest that many economic behaviors are not linear , they believe that the asymmetry of information , the lack of information and the imperfection of the market and the characteristics of the market microstructure lead to the hysteresis of the new information , which leads to the nonlinearity in the stock price change , and Hsieh ( 2003 ) finds that the stock return presents nonlinear dependence and conditional heteroscedasticity can explain its non - linearity .

In 2008 , China ' s stock market crash attracted many scholars to analyze the stock market . By analyzing the sensitivity of the risk and uncertainty of stock return , investors should make investment decision based on the degree of risk and uncertainty . How to accurately describe and forecast the fluctuation rate of stock return ?

In this paper , we study the relationship between the non - symmetry of stock return and the volatility of stock return . The paper further analyzes the relationship between stock return , conditional variance and standard residual . The paper selects Liung - Box statistic index to test the self - correlation of stock return .

So far , there are a lot of literatures to solve the real problems by using the AR model , the ARCH model and the EGARCH model in China , but the model of the stock market is limited , especially the TAR - ARCH model , and most of the literatures are used as the data source . The paper also examines the asymmetry of the volatility . The empirical results point out that the ARCH ( 1,1 ) model is the most reasonable in predicting the conditional volatility of the stock market returns .

This paper also finds that the volatility of stock returns and volatility is significantly influenced by historical error terms , that is , the unexpected rise and fall of stock returns and volatility in the previous period have a significant impact on volatility . This is because the positive correlation between stock return and unexpected volatility has a positive correlation between stock return and unexpected volatility . The results of this paper suggest that investors have positive correlation between stock returns and expected fluctuations , but the impact of non - expected volatility on stock returns is greater .

In the early stage of the development of stock market , the government must emphasize the government ' s establishment and operation of stock market policy , avoid excessive fluctuation of stock price and ineffective distribution of resources and the possible financial panic and crisis .
【學(xué)位授予單位】：廣西師范大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號】：F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：1939540