本文選題：Black-Scholes模型 + 認(rèn)股權(quán)證　； 參考：《中南大學(xué)》2012年碩士論文

【摘要】：我國(guó)認(rèn)股權(quán)證的發(fā)展比較晚,是一個(gè)新興市場(chǎng),它的出現(xiàn)既滿足了投資者的風(fēng)險(xiǎn)喜好,也豐富了投資者的交易策略,使得投資者的理財(cái)手段更加靈活高效。但是,認(rèn)股權(quán)證的市場(chǎng)價(jià)格與理論價(jià)格總是存在著較大的偏差。因此,對(duì)我國(guó)上市公司認(rèn)股權(quán)證市場(chǎng)價(jià)格與理論價(jià)格偏差的研究就顯得非常的重要。認(rèn)股權(quán)證本質(zhì)上是公司發(fā)行的一種看漲期權(quán),所以,我們可以利用期權(quán)定價(jià)模型對(duì)它進(jìn)行定價(jià)分析。 本文選用滬市三只歐式認(rèn)股權(quán)證為例,以Black-Scholes定價(jià)公式為基礎(chǔ),在此基礎(chǔ)上考慮認(rèn)股權(quán)證稀釋效應(yīng)和波動(dòng)率.我用修正后的定價(jià)公式和選取的參數(shù)計(jì)算出認(rèn)股權(quán)證的理論價(jià)格,與實(shí)際價(jià)格進(jìn)行比較分析時(shí),發(fā)現(xiàn)我國(guó)認(rèn)股權(quán)證的實(shí)際價(jià)格存在普遍的高估.為子進(jìn)一步分析,本文對(duì)權(quán)證價(jià)格偏誤與標(biāo)的股票價(jià)格時(shí)間序列之間的協(xié)整關(guān)系進(jìn)行了分析,并建立了誤差修正模型來(lái)描述它們之間的短期波動(dòng)關(guān)系.結(jié)合我國(guó)認(rèn)股權(quán)證市場(chǎng)的現(xiàn)狀,我們可以得出,偏離的主要原因是國(guó)內(nèi)賣空機(jī)制的缺失,從而導(dǎo)致套利渠道不暢。權(quán)證的供應(yīng)不足、制度政策的不健全和投資者的水平有限,這是導(dǎo)致投資者非理性行為產(chǎn)生的直接原因。原本權(quán)證創(chuàng)設(shè)機(jī)制的推出是為了增加供應(yīng)量和抑制投機(jī)炒作,而實(shí)證研究表明可創(chuàng)設(shè)權(quán)證的平均偏離率高于不可創(chuàng)發(fā)的權(quán)證。這種現(xiàn)象的起因是創(chuàng)設(shè)機(jī)制使得一些證券公司能夠主動(dòng)創(chuàng)設(shè)和注銷權(quán)證,從中牟利。 本文的研究有利于相關(guān)部門幫助投資者提高科學(xué)的投資理念,有利于證實(shí)我國(guó)目前的權(quán)證市場(chǎng)發(fā)展是否健康。最后,對(duì)我國(guó)權(quán)證市場(chǎng)的發(fā)展和投資者提出了一些自己的建議。
[Abstract]:The development of warrants in China is relatively late, which is a new market. It not only meets the risk preferences of investors, but also enriches the trading strategies of investors, which makes investors more flexible and efficient in financial management. However, there is always a big deviation between the market price and the theoretical price of warrants. Therefore, it is very important to study the deviation between the market price of warrants and the theoretical price of listed companies in China. Warrants are essentially a call option issued by a company, so we can use the option pricing model to analyze its pricing. In this paper, three European warrants in Shanghai stock market are selected as examples, based on Black-Scholes pricing formula, the dilution effect and volatility of warrants are considered. I use the revised pricing formula and the selected parameters to calculate the theoretical price of warrants. When comparing with the actual price, I find that the actual price of warrants in China is generally overvalued. For further analysis, this paper analyzes the cointegration relationship between warrant price bias and time series of underlying stock prices, and establishes an error correction model to describe the short-term volatility relationship between them. Combined with the current situation of China's warrants market, we can conclude that the main reason of deviation is the lack of domestic short selling mechanism, which leads to the lack of arbitrage channels. The supply of warrants is insufficient, the institutional policy is not perfect and the level of investors is limited, which is the direct cause of irrational behavior of investors. The original creation mechanism of warrants is designed to increase supply and restrain speculation, but the empirical research shows that the average deviation rate of creating warrants is higher than that of non-creative warrants. The cause of this phenomenon is that the creation mechanism enables some securities companies to create and cancel warrants for profit. The research in this paper is helpful for the relevant departments to help investors improve their scientific investment concept and to confirm whether the current warrants market in China is healthy or not. Finally, some suggestions on the development of warrants market and investors are put forward.
【學(xué)位授予單位】：中南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號(hào)】：F832.51;F276.6;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：1923513