本文選題：金融危機(jī) + 收益率　； 參考：《成都理工大學(xué)》2012年碩士論文

【摘要】：2007年以來，美國(guó)的次貸危機(jī)不斷蔓延擴(kuò)展，一場(chǎng)局部的信貸危機(jī)蔓延到債券市場(chǎng)，演變?yōu)橄到y(tǒng)性的金融危機(jī)，又從美國(guó)席卷到全球，演變成為全球性的金融危機(jī)，最終蔓延到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，演變成為經(jīng)濟(jì)危機(jī)。全球性金融危機(jī)爆發(fā)以來，中國(guó)金融市場(chǎng)的整體表現(xiàn)要優(yōu)于發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，但是，“覆巢之下，焉有完卵”，在經(jīng)濟(jì)金融全球化程度不斷提高、虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)關(guān)聯(lián)日益緊密的今天，任何國(guó)家的金融市場(chǎng)都不能在全球性金融危機(jī)及經(jīng)濟(jì)衰退的大環(huán)境中獨(dú)善其身，而中國(guó)作為國(guó)際政治經(jīng)濟(jì)體系中的一個(gè)重要組成部分，更是一個(gè)經(jīng)濟(jì)對(duì)外依存度接近70%的新興經(jīng)濟(jì)體，全球性金融危機(jī)對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)的間接影響是全方位而且是久遠(yuǎn)的。 就中國(guó)股票市場(chǎng)的發(fā)展而言，在金融經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展的背景下，由于全球經(jīng)濟(jì)運(yùn)行不確定性的沖擊以及中國(guó)自身諸多制度性、體制性和歷史性因素的制約，上市公司效益嚴(yán)重下滑，導(dǎo)致股票市場(chǎng)的運(yùn)行處于劇烈的波動(dòng)之中，呈現(xiàn)出較強(qiáng)的非理性特征。截至2009年9月，盡管中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行出現(xiàn)了止跌企穩(wěn)的跡象，積極向好因素不斷積累，但是，，整體經(jīng)濟(jì)回穩(wěn)復(fù)蘇的基礎(chǔ)依然脆弱，未來中國(guó)金融經(jīng)濟(jì)的發(fā)展還面臨著很大的不確定性。 基于此，筆者通過對(duì)上證指數(shù)的實(shí)證分析，研究金融危機(jī)對(duì)投資者情緒的影響，以及金融危機(jī)對(duì)收益率和波動(dòng)率的影響。為此，筆者提出了用交易量的對(duì)數(shù)變化作為投資者情緒的度量方法，并將投資者情緒作為回歸因子引入EGARCH模型中，對(duì)EGARCH模型作出調(diào)整。然后將上證指數(shù)的收益率序列分為金融危機(jī)之前、金融危機(jī)期間和金融危機(jī)之后三個(gè)階段，分別對(duì)三個(gè)階段的收益率序列建立調(diào)整的EGARCH模型，通過金融危機(jī)之前、金融危機(jī)期間和金融危機(jī)之后三個(gè)階段的EGARCH模型的比較，更加直觀地分析金融危機(jī)對(duì)投資者情緒、收益率和波動(dòng)率的顯著影響。最后，筆者再對(duì)三個(gè)階段的收益率序列建立原始的EGARCH模型，然后從預(yù)測(cè)能力和風(fēng)險(xiǎn)刻畫能力兩個(gè)方面對(duì)兩類模型進(jìn)行評(píng)價(jià)，考察EGARCH模型調(diào)整后是否更優(yōu)。 Baker, Malcolm＆Stein(2004)認(rèn)為市場(chǎng)的流動(dòng)性反映了投資者的情緒，而市場(chǎng)的流動(dòng)性在股票市場(chǎng)最直觀的體現(xiàn)就是交易量的變化。筆者提出用交易量的對(duì)數(shù)變化度量投資者情緒，數(shù)據(jù)客觀、真實(shí)、有效，覆蓋全面，獲取方便，并且具備一些較好的統(tǒng)計(jì)特征，更加有利于我們處理分析數(shù)據(jù)。通過對(duì)模型的評(píng)價(jià)，我們發(fā)現(xiàn)，在金融危機(jī)這一特殊時(shí)期，將投資者情緒作為回歸因子引入EGARCH模型，明顯優(yōu)化了模型。但是在金融危機(jī)之前，原始的EGARCH模型較調(diào)整的EGARCH模型更優(yōu)。建立模型的目的不同，經(jīng)濟(jì)的背景不同，都會(huì)導(dǎo)致模型的優(yōu)劣程度不同，我們?cè)趯?shí)踐中需要尋找的是滿足當(dāng)前需要的最優(yōu)模型，而不必強(qiáng)求該模型在任意條件下都是最優(yōu)的。 通過對(duì)波動(dòng)率模型的分析，我們發(fā)現(xiàn)，金融危機(jī)時(shí)期，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最大，在同等風(fēng)險(xiǎn)水平下，收益率最低，而且投資者情緒對(duì)收益率的影響最大，持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)。另外一方面，許多投資者虧損破產(chǎn)，市場(chǎng)上風(fēng)聲鶴唳，負(fù)面信息對(duì)波動(dòng)率的沖擊達(dá)到最大，波動(dòng)率對(duì)正面信息的敏感程度迅速下降，波動(dòng)率的“杠桿效應(yīng)”明顯加劇。 金融危機(jī)之后，一方面，通過國(guó)家的宏觀調(diào)控和政策干預(yù)，金融危機(jī)的影響逐步消除，投資者重拾信心，不再一聽到“壞消息”就爭(zhēng)相拋售股票，負(fù)面信息對(duì)波動(dòng)率的沖擊迅速下降；另一方面，經(jīng)過金融危機(jī)的洗禮，投資者變得更加謹(jǐn)慎，不再一聽到“好消息”就盲目跟風(fēng)，導(dǎo)致波動(dòng)率對(duì)正面信息的敏感程度比金融危機(jī)時(shí)期和金融危機(jī)之前都要低，這意味著投資者群體趨向理性。除此之外，金融危機(jī)之后，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)明顯降低，同等風(fēng)險(xiǎn)條件下，收益水平明顯上升；前期波動(dòng)項(xiàng)的系數(shù)更加接近1，這說明股市的記憶性增強(qiáng)；投資者情緒對(duì)收益率的影響明顯減小，而且持續(xù)時(shí)間更短。這一切都預(yù)示著，經(jīng)過金融危機(jī)的洗禮，中國(guó)股市更加成熟，投資者更加趨于理性。
[Abstract]:Since 2007 , the US subprime mortgage crisis has spread , a local credit crisis spread to the bond market , has evolved into a systemic financial crisis , and has evolved into a global financial crisis , which eventually spread to the economic crisis . Since the global financial crisis broke out , China ' s financial market could not be alone in the global financial crisis and the economic recession . However , China , as an important part of the international political and economic system , is more than 70 % of the economy ' s external dependence . The indirect effect of the global financial crisis on China ' s financial market is all - round and long - distance .

With the development of China ' s stock market , under the background of the globalization of financial economy , due to the impact of the uncertainty of global economic operation and the institutional , institutional and historical factors of China ' s own many institutional , institutional and historical factors , the benefits of listed companies have been severely reduced . As of September 2009 , the foundation of the overall economic recovery is still fragile , and the future of China ' s financial economy faces great uncertainty .

Based on this , the author analyzes the influence of financial crisis on investor sentiment and the effect of financial crisis on the yield and volatility .

The market liquidity reflects the investor ' s mood , and the market ' s liquidity in the stock market reflects the change of the trading volume . The author puts forward that the investor sentiment as a regression factor is better than the adjusted EGARCH model in the special period of the financial crisis .

Through the analysis of the volatility model , we find that the market risk is the most at the time of the financial crisis . At the same level of risk , the yield is the lowest , and the investor sentiment has the largest effect on the yield , and the duration is the longest . On the other hand , many investors lose the bankruptcy , the market has the most influence on the volatility , and the volatility of the volatility is the most sensitive to the positive information , and the " leverage effect " of the fluctuation rate is obviously intensified .

After the financial crisis , on the one hand , through the macro - control and policy intervention of the country , the impact of the financial crisis is gradually eliminated , and the investor returns confidence , no longer hears the " bad news " to sell the stock , and the impact of the negative information on the volatility rapidly drops ;
On the other hand , after the financial crisis , investors become more cautious , no longer hear the " good news " blindly follow the wind , leading to the volatility of the sensitivity to the positive information is lower than before the financial crisis and the financial crisis , which means that the investor group tends to be rational . Besides , after the financial crisis , the market risk is obviously reduced , and under the same risk condition , the income level is obviously increased ;
The coefficient of the earlier fluctuation item is closer to 1 , which indicates that the memory of the stock market is enhanced ;
The effect of investor sentiment on yields is significantly reduced , and the duration is shorter . This is a sign that Chinese stocks are more mature and investors tend to be more rational through the financial crisis .

【學(xué)位授予單位】：成都理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號(hào)】：F224;F832.51

【相似文獻(xiàn)】

相關(guān)期刊論文 前10條

1 莊宗明;高志勇;;后危機(jī)時(shí)期的兩岸金融監(jiān)管合作[J];廈門大學(xué)學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版);2011年04期

2 史金鳳;劉維奇;楊威;;基于分位數(shù)回歸的金融市場(chǎng)穩(wěn)定性檢驗(yàn)[J];中國(guó)管理科學(xué);2011年02期

3 朱麗萍;嚴(yán)天艷;呂王勇;;金融危機(jī)下的股票風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期:改進(jìn)的VAR方法在股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量中的應(yīng)用[J];商業(yè)文化(學(xué)術(shù)版);2009年01期

4 田程榮;;金融危機(jī)對(duì)甘肅省上市公司信用風(fēng)險(xiǎn)影響的實(shí)證分析——基于KMV模型[J];知識(shí)經(jīng)濟(jì);2010年14期

5 鄭海青;;外匯儲(chǔ)備與金融危機(jī)中的匯率穩(wěn)定[J];財(cái)經(jīng)科學(xué);2011年05期

6 許敏敏;;公允價(jià)值變動(dòng)對(duì)A股上市公司的影響研究[J];財(cái)會(huì)月刊;2009年33期

7 劉琦鈾;張能福;;信息不對(duì)稱下商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)分析與對(duì)策[J];科技創(chuàng)業(yè)月刊;2010年01期

8 袁懷宇;;金融危機(jī)下賣空管制對(duì)證券市場(chǎng)的影響——以臺(tái)灣市場(chǎng)為例[J];中國(guó)證券期貨;2010年02期

9 唐為彩;;淺探金融危機(jī)及其治理[J];現(xiàn)代金融;1989年02期

10 余家旺,馬全軍;金融機(jī)構(gòu)頻繁倒閉　金融形勢(shì)動(dòng)蕩不安──對(duì)日本近期金融危機(jī)的透析[J];外向經(jīng)濟(jì);1997年11期

相關(guān)會(huì)議論文 前10條

1 馬秀貞;;青島國(guó)有企業(yè)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的主要做法與啟示[A];建設(shè)經(jīng)濟(jì)文化強(qiáng)�。禾魬�(zhàn)·機(jī)遇·對(duì)策——山東省社會(huì)科學(xué)界2009年學(xué)術(shù)年會(huì)文集（1）[C];2009年

2 管曉華;;淺談海事機(jī)構(gòu)如何應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的挑戰(zhàn)[A];第六屆長(zhǎng)三角科技論壇航運(yùn)分論壇暨江蘇省航海學(xué)會(huì)2009年學(xué)術(shù)年會(huì)論文集[C];2009年

3 張岐山;;淺談金融危機(jī)對(duì)碳酸鎂市場(chǎng)的影響[A];中國(guó)無機(jī)鹽工業(yè)協(xié)會(huì)鈣鎂鹽分會(huì)鎂鹽生產(chǎn)與發(fā)展研討會(huì)專題報(bào)告匯編[C];2008年

4 謝石生;;金融危機(jī)下廣州海洋文化產(chǎn)業(yè)發(fā)展的對(duì)策研究[A];2009中國(guó)海洋論壇論文集[C];2009年

5 張杰;;經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)下的流動(dòng)性過剩與金融危機(jī)[A];上海市經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)學(xué)術(shù)年刊(2009)[C];2009年

6 畢研勤;;我國(guó)制造業(yè)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)策略[A];建設(shè)經(jīng)濟(jì)文化強(qiáng)省：挑戰(zhàn)·機(jī)遇·對(duì)策——山東省社會(huì)科學(xué)界2009年學(xué)術(shù)年會(huì)文集（1）[C];2009年

7 孫濤;;應(yīng)對(duì)金融危機(jī)應(yīng)進(jìn)一步加快城鄉(xiāng)社會(huì)保障體系建設(shè)[A];建設(shè)經(jīng)濟(jì)文化強(qiáng)�。禾魬�(zhàn)·機(jī)遇·對(duì)策——山東省社會(huì)科學(xué)界2009年學(xué)術(shù)年會(huì)文集（2）[C];2009年

8 田辰山;;金融危機(jī)與文化問題[A];北京論壇（2009）文明的和諧與共同繁榮——危機(jī)的挑戰(zhàn)、反思與和諧發(fā)展：“化解危機(jī)的文化之道——東方智慧”中文分論壇論文或摘要集[C];2009年

9 劉明山;;金融危機(jī)的成因與對(duì)策[A];創(chuàng)新沈陽文集（D）[C];2009年

10 關(guān)景靈;;金融危機(jī)下中小企業(yè)轉(zhuǎn)“危”為“機(jī)”的對(duì)策研究[A];廣西服務(wù)企業(yè)年問題研究[C];2009年

相關(guān)重要報(bào)紙文章 前10條

1 本報(bào)記者 馮蕾;如何應(yīng)對(duì)金融危機(jī)對(duì)就業(yè)的影響[N];光明日?qǐng)?bào);2008年

2 馮武勇;金融危機(jī)下,許多德國(guó)人重新捧讀《資本論》[N];新華每日電訊;2008年

3 程實(shí);美國(guó)金融危機(jī)到經(jīng)濟(jì)危機(jī)還有多遠(yuǎn)[N];中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào);2008年

4 記者 申明;金融危機(jī)為開源產(chǎn)業(yè)帶來機(jī)遇[N];科技日?qǐng)?bào);2008年

5 艾蕓;七成受調(diào)查者信心堅(jiān)定[N];市場(chǎng)報(bào);2008年

6 本報(bào)主筆 林純潔;圈子要兜到什么時(shí)候[N];第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào);2008年

7 李靜穎;面對(duì)金融危機(jī),中國(guó)仍是世界的亮點(diǎn)[N];第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào);2008年

8 中國(guó)社會(huì)科學(xué)院民族學(xué)與人類學(xué)研究所世界民族研究室 劉泓;聚焦金融危機(jī)下的世界族際關(guān)系[N];中國(guó)民族報(bào);2008年

9 記者 周其俊;不裁員不降薪不減福利[N];文匯報(bào);2008年

10 萬應(yīng)慧;巨大力量源于星星點(diǎn)點(diǎn)[N];遼寧日?qǐng)?bào);2008年

相關(guān)博士學(xué)位論文 前10條

1 孫穎;金融危機(jī)政府救助：理論與實(shí)踐[D];遼寧大學(xué);2010年

2 楊公齊;經(jīng)濟(jì)全球化背景下金融危機(jī)應(yīng)對(duì)策略及效果比較研究[D];中國(guó)政法大學(xué);2010年

3 吳奇志;經(jīng)濟(jì)全球化下金融危機(jī)的治理研究[D];上海外國(guó)語大學(xué);2010年

4 王建紅;金融危機(jī)的信用機(jī)制研究[D];中央民族大學(xué);2011年

5 汪洋;虛擬經(jīng)濟(jì)視角下金融危機(jī)研究[D];南開大學(xué);2010年

6 牟曉云;金融危機(jī)對(duì)中日韓三國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響及政府的對(duì)策效應(yīng)研究[D];吉林大學(xué);2011年

7 張斌彬;信用擴(kuò)張、資產(chǎn)價(jià)格泡沫與金融危機(jī)的關(guān)系研究[D];東北財(cái)經(jīng)大學(xué);2011年

8 耿立艷;非線性金融波動(dòng)率模型及其實(shí)證研究[D];天津大學(xué);2009年

9 解鳳敏;經(jīng)濟(jì)全球化下中國(guó)金融危機(jī)壓力預(yù)警研究[D];中國(guó)礦業(yè)大學(xué);2011年

10 王慶皓;金融危機(jī)中的政府“救市”：理論與實(shí)證分析[D];江西財(cái)經(jīng)大學(xué);2011年

相關(guān)碩士學(xué)位論文 前10條

1 曲斌艷;房地產(chǎn)泡沫與金融危機(jī)研究[D];中國(guó)海洋大學(xué);2005年

2 吳俊宏;上世紀(jì)末兩次金融危機(jī)的比較分析及給予我國(guó)的啟示[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2004年

3 孫小津;金融危機(jī)收入分配效應(yīng)的國(guó)際比較[D];武漢理工大學(xué);2010年

4 王然;金融危機(jī)中政府救助行為研究[D];山東經(jīng)濟(jì)學(xué)院;2011年

5 周睿;G20的崛起與作用分析[D];中國(guó)政法大學(xué);2011年

6 楊麗慧;金融危機(jī)背景下中美就業(yè)問題比較研究[D];吉林大學(xué);2010年

7 石文景;應(yīng)對(duì)金融危機(jī)背景下的社會(huì)政策體系構(gòu)建[D];浙江大學(xué);2010年

8 張東;我國(guó)應(yīng)對(duì)美國(guó)金融危機(jī)的財(cái)政政策研究[D];武漢紡織大學(xué);2010年

9 馮艷蕾;金融危機(jī)背景下中國(guó)宏觀調(diào)控政策的取向[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

10 林華;金融危機(jī)對(duì)北京用電市場(chǎng)未來三年的影響[D];華北電力大學(xué)（北京）;2010年

本文編號(hào)：1888845