發(fā)布時(shí)間：2018-04-06 07:16

  本文選題：習(xí)慣形成　切入點(diǎn)：廣義預(yù)期效用模型　出處：《暨南學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版)》2014年08期

【摘要】：將習(xí)慣形成加入到Epstein and Zin的理論模型中,建立基于習(xí)慣形成的資產(chǎn)定價(jià)模型,利用隨機(jī)貼現(xiàn)因子為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià),修正模型是前人模型的推廣。實(shí)證分析發(fā)現(xiàn)我國(guó)金融市場(chǎng)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)受到居民消費(fèi)支出和股市收益率及其波動(dòng)率的顯著影響,同時(shí)消費(fèi)者的習(xí)慣形成、風(fēng)險(xiǎn)厭惡系數(shù)、跨期替代彈性、主觀時(shí)間偏好也有影響,用理論模型模擬出的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率與樣本期內(nèi)一年期商業(yè)銀行存款的名義利率相當(dāng)接近,表明理論模型對(duì)我國(guó)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)具有更強(qiáng)的定價(jià)能力。若剔除通脹因素后年存款利率實(shí)際年收益僅為0.42%,這比美國(guó)的實(shí)際年收益率0.94%還低。因此,中國(guó)近些年采取較寬松的貨幣政策,實(shí)現(xiàn)了中國(guó)的經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展,進(jìn)一步提高存款利息率似乎更加合理。
[Abstract]:The habit formation is added to the theoretical model of Epstein and Zin, and the asset pricing model based on habit formation is established. The stochastic discount factor is used to price the riskless assets. The modified model is a generalization of previous models.The empirical analysis shows that the risk-free assets in China's financial markets are significantly affected by residents' consumption expenditure, stock market returns and their volatility. Meanwhile, consumers' habits, risk aversion coefficient and intertemporal substitution elasticity are also found.Subjective time preference also has an effect. The risk-free interest rate simulated by the theoretical model is quite close to the nominal interest rate of one-year commercial bank deposit in the sample period, which indicates that the theoretical model has a stronger pricing power to the risk-free assets in China.After adjusting for inflation, the real annual return on deposit rates is only 0.42 percent, which is lower than the real annual yield of 0.94 percent in the United States.As a result, China's looser monetary policy in recent years has brought about rapid economic growth and a further increase in deposit interest rates seems more reasonable.
【作者單位】： 廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院;
【基金】：教育部人文社會(huì)科學(xué)項(xiàng)目《基于外部習(xí)慣形成下的資產(chǎn)定價(jià)模型:理論和實(shí)證研究》(批準(zhǔn)號(hào):12YJA790021) 廣東財(cái)經(jīng)大學(xué)博士項(xiàng)目《基于外部習(xí)慣形成的資產(chǎn)定價(jià)模型及股權(quán)溢價(jià)之謎的解釋》(批準(zhǔn)號(hào):11BS79002)
【分類(lèi)號(hào)】：F830.91;F224

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本文編號(hào)：1718525