本文選題：上市公司　切入點：多元化經(jīng)營程度　出處：《江西財經(jīng)大學(xué)》2012年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：自20世紀(jì)60年代以來,企業(yè)多元化經(jīng)營一直成為西方理論界和企業(yè)界關(guān)注的焦點。在經(jīng)濟和市場飛速發(fā)展的同時,越來越多的企業(yè)追求多元化經(jīng)營模式,試圖通過多元化經(jīng)營減輕企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險,使企業(yè)走上健康發(fā)展的道路。迄今,多元化經(jīng)營在我國企業(yè)中已占據(jù)了主導(dǎo)地位。毋庸置疑,多元化經(jīng)營造就了一批成功的企業(yè),但同時也令許多企業(yè)因多元化經(jīng)營而走向衰亡。事實上,多元化經(jīng)營失敗源于：未對多元化經(jīng)營所帶來的經(jīng)營風(fēng)險作出科學(xué)預(yù)測的同時亦未合理搭配公司經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險。多數(shù)實踐表明多元化經(jīng)營不僅不能降低公司經(jīng)營風(fēng)險,反而是進一步加大了企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險,而在經(jīng)營風(fēng)險加大的同時,公司又未能很好地權(quán)衡經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系,繼而導(dǎo)致公司負債結(jié)構(gòu)的不合理、融資速度與方式不能與多元化經(jīng)營方式得到更好地結(jié)合,多元化經(jīng)營失敗。為了確保企業(yè)多元化經(jīng)營順利進行,應(yīng)該首先合理預(yù)期實行多元化經(jīng)營對資金的需求量以及需求時間,從而合理安排企業(yè)財務(wù)資源的分布和去向,實現(xiàn)資金的最優(yōu)配置,提高資金運轉(zhuǎn)效率,達到資金使用的最優(yōu)效果,最終實現(xiàn)多元化經(jīng)營與公司負債的相互支撐,因此從融資結(jié)構(gòu)的角度去研究企業(yè)的多元化經(jīng)營,具有很強的現(xiàn)實意義。從現(xiàn)實來說實行多元化經(jīng)營雖然是一種趨勢,但不是必然,只有充分了解企業(yè)多元化經(jīng)營與公司負債的相關(guān)性,在進行多元化經(jīng)營的同時優(yōu)化企業(yè)的負債比重,實現(xiàn)兩者關(guān)系地和諧發(fā)展,才能為企業(yè)的發(fā)展鋪平道路。 本文從理論上分析了企業(yè)多元化經(jīng)營與公司負債的關(guān)系,并得出以下結(jié)論：1)隨著企業(yè)多元化經(jīng)營程度增大,協(xié)調(diào)活動和可能造成的決策延誤越多,會帶來經(jīng)營風(fēng)險的上升,基于經(jīng)營風(fēng)險與財務(wù)風(fēng)險合理搭配的原則,因此當(dāng)企業(yè)多元化經(jīng)營程度較高時,企業(yè)將會偏向于采用財務(wù)風(fēng)險較低的保守財務(wù)戰(zhàn)略,即運用較低的負債融資,特別是財務(wù)風(fēng)險更低的短期負債融資。2)企業(yè)多元化經(jīng)營時,業(yè)務(wù)非相關(guān)性程度越深越會增加企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險,經(jīng)營風(fēng)險越大,企業(yè)將更依賴于內(nèi)部資本市場以較低成本進行項目投資,放棄外部融資,避免在外部資本市場上的交易成本和潛在風(fēng)險,也避免引入新的股東和債權(quán)人而導(dǎo)致經(jīng)營成果被分享和代理成本的增加。3)影響公司負債結(jié)構(gòu)的因素主要有：銷售狀況、資本結(jié)構(gòu)、行業(yè)跨度、企業(yè)規(guī)模。根據(jù)負債結(jié)構(gòu)影響因素理論預(yù)期,在混合均衡中,由于長期債務(wù)會產(chǎn)生較大的信息成本,信息不對稱較輕的單一業(yè)務(wù)型企業(yè),將選擇更多的短期債務(wù),信息不對稱較為嚴(yán)重的非相關(guān)業(yè)務(wù)型企業(yè)則不太關(guān)注債務(wù)期限的信號效應(yīng)而趨向于選擇更多的長期債務(wù)。綜上所述,企業(yè)多元化經(jīng)營會降低公司負債水平。 本文采用中國證券市場上市公司多元化經(jīng)營的數(shù)據(jù)驗證了理論分析的結(jié)論。本文實證檢驗結(jié)果表明：1)隨著企業(yè)多元化經(jīng)營程度的上升,公司總資產(chǎn)負債率及短期資產(chǎn)負債率會相應(yīng)的降低,即企業(yè)多元化經(jīng)營程度與公司負債水平及流動負債水平顯著負相關(guān)。2)隨著公司多元化經(jīng)營類型由單一業(yè)務(wù)型一主導(dǎo)業(yè)務(wù)型一相關(guān)業(yè)務(wù)型一非相關(guān)業(yè)務(wù)型逐步轉(zhuǎn)變時,公司的負債水平逐步下降。企業(yè)多元化經(jīng)營類型與公司負債水平顯著負相關(guān)表明,公司多元化經(jīng)營擴張并未增強其債務(wù)融資能力。3)隨著公司業(yè)務(wù)非相關(guān)性程度的提高,公司流動負債水平越低。企業(yè)多元化經(jīng)營類型與公司流動負債水平顯著負相關(guān)。即單一業(yè)務(wù)型公司的流動負債水平最高,主導(dǎo)業(yè)務(wù)型與相關(guān)業(yè)務(wù)型公司的流動負債水平居中,非相關(guān)業(yè)務(wù)型公司的流動負債水平最低。綜上所述,實證分析驗證了理論分析的結(jié)論,企業(yè)多元化經(jīng)營會對公司負債水平產(chǎn)生負的影響。 本文共分為五章。第一章為引言,介紹本文研究的目的和意義、研究的思路與方法以及本文的整體框架。第二章為文獻回顧。第三章企業(yè)多元化經(jīng)營與公司負債關(guān)系的理論分析及研究假設(shè),在闡述企業(yè)多元化經(jīng)營的概念、企業(yè)多元化經(jīng)營的動因及風(fēng)險分析、企業(yè)多元化經(jīng)營與公司負債相關(guān)性的理論基礎(chǔ)的同時依據(jù)企業(yè)多元化經(jīng)營與經(jīng)營風(fēng)險、公司負債的相關(guān)性,提出本文假設(shè)。第四章企業(yè)多元化經(jīng)營與公司負債關(guān)系的實證分析,通過建立的研究假設(shè),框定樣本與變量,構(gòu)建多元線性回歸模型,實證檢驗我國上市公司企業(yè)多元化經(jīng)營對公司負債的影響,并對實證結(jié)果進行分析。同時,為保證實證結(jié)果的穩(wěn)定與嚴(yán)謹性,本文引入自回歸模型對實證進行穩(wěn)健性測試。第五章研究結(jié)論及政策建議,結(jié)合實證分析結(jié)果得出本文結(jié)論,并提出相關(guān)政策建議,指出本文研究存在的不足。
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【學(xué)位授予單位】：江西財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F272;F275;F832.51;F224

【參考文獻】

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本文編號：1627496