本文選題：風險溢價　切入點：波動率指標　出處：《華中科技大學》2012年碩士論文　論文類型：學位論文

【摘要】：本文主要論述股票市場收益率和波動率之間的關系，通過一個雙變量因素模型來體現波動率指標和風險的市場價格的變化和相互作用。模型使用滬深300指數的超額收益率為研究對象并構造了兩個波動率指標，選取了一系列可能對它們產生影響的市場狀態(tài)變量，來研究兩者殘差之間的相關性結構，其中兩個波動率指標分別是由計算歷史收益率的標準差和用GARCH（1，1）模型擬合得到的，而市場狀態(tài)變量則包含了超額收益率的滯后項、波動率指標的滯后項、上市公司的平均紅利收益率、消費者物價水平、公司規(guī)模、實際工業(yè)增加值同比增長率等變量。然后，將由股票收益率的標準差衡量的模型隱含的波動率和由所選取的波動率指標的期望值來衡量的波動率的預測值兩者進行比較，發(fā)現兩個指標的日內風險溢價遵循相似的模式，而GARCH（1，，1）擬合的波動率提供了最一致的預測。盡管時變的風險溢價和波動率之間存在可能的正相關關系，未預期到的收益率和不同波動率指標之間的相關性是不明確的。對于選中的樣本來說，我們沒有發(fā)現很強的杠桿效應和波動反饋效應，但是當考慮到金融危機對波動率的沖擊，在重新選取樣本之后，我們發(fā)現兩個波動率指標都存在明顯的杠桿效應和波動反饋效應。說明中國股市還是存在著不對稱效應。
[Abstract]:This paper mainly discusses the relationship between return and volatility in stock market. A bivariate factor model is used to reflect the market price change and interaction between volatility index and risk. The model uses the excess return rate of Shanghai and Shenzhen 300 index as the research object and constructs two volatility indexes. A series of market state variables that may have an impact on them are selected to study the correlation structure between the two residual errors. The two volatility indices are obtained by fitting the standard deviation of the historical rate of return and using the GARCHG 1 / 1) model, respectively. On the other hand, the market state variables include the lag term of excess return rate, the lag term of volatility index, the average dividend rate of listed company, the level of consumer price, the company size, the actual industrial added value growth rate and so on. Then, By comparing the implied volatility measured by the standard deviation of the stock return with the predicted volatility measured by the expected value of the selected volatility index, it is found that the intra-day risk premium of the two indexes follows a similar model. The volatility fitted by GARCHL) provides the most consistent prediction. Although there is a possible positive correlation between the time-varying risk premium and volatility, The correlation between unexpected rates of return and different volatility indicators is unclear. For the selected sample, we did not find strong leverage and volatility feedback effects, but when considering the impact of the financial crisis on volatility, After re-selecting the samples, we find that there are obvious leverage effects and volatility feedback effects in the two volatility indices, which indicates that the Chinese stock market still has an asymmetric effect.
【學位授予單位】：華中科技大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2012
【分類號】：F832.51;F224

【參考文獻】

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本文編號：1582018