發(fā)布時間：2018-03-02 16:48

  本文選題：動態(tài)資本結(jié)構(gòu)　切入點(diǎn)：部分調(diào)整模型　出處：《南京財經(jīng)大學(xué)》2013年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

【摘要】：現(xiàn)代公司金融理論研究表明，資本結(jié)構(gòu)的選擇是企業(yè)財務(wù)決策的重要組成部分，它不僅影響到資金的成本，而且與企業(yè)價值、治理結(jié)構(gòu)和宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有關(guān)。動態(tài)資本結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為，由于企業(yè)的經(jīng)營活動是一個動態(tài)的過程，為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)價值最大化，其目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)也是一個隨時間變化的動態(tài)調(diào)整過程，但由于調(diào)整成本的存在，在具體的時間點(diǎn)上，企業(yè)的實(shí)際資本結(jié)構(gòu)與目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是有偏離的，動態(tài)資本結(jié)構(gòu)理論主要集中于研究，當(dāng)企業(yè)的實(shí)際資本結(jié)構(gòu)與目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)出現(xiàn)偏差時，企業(yè)的財務(wù)活動是如何做出調(diào)整的。對于資本結(jié)構(gòu)動態(tài)調(diào)整理論的研究不能僅僅停留在其本身調(diào)整成本以及影響因素兩個方面，更應(yīng)該從制度的因素結(jié)合我國的市場經(jīng)濟(jì)特征、社會制度背景、市場化改革進(jìn)程以及我國的區(qū)域經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)等因素展開更深入的研究。 利用中國非金融上市公司近十年的非平衡面板數(shù)據(jù)，通過構(gòu)建資本結(jié)構(gòu)部分調(diào)整模型，采用比較分析和實(shí)證分析的方法,從宏觀經(jīng)濟(jì)、融資約束、產(chǎn)品市場競爭、市場化進(jìn)程以及區(qū)域性差異等制度化背景的角度對中國上市企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整速度和可能的影響因素進(jìn)行了檢驗(yàn)。研究發(fā)現(xiàn):（1）高水平的資產(chǎn)負(fù)債率有著相對較快的調(diào)整速度，也即較低的交易成本，同時資產(chǎn)負(fù)債率較高的公司其規(guī)模相對于其他負(fù)債水平公司的規(guī)模要大；由于高負(fù)債率的公司其有形資產(chǎn)占有的比例較低，并且發(fā)現(xiàn)國家信貸配給政策對負(fù)債率較高公司的資本結(jié)構(gòu)呈顯著水平，由此我們認(rèn)為負(fù)債水平較高的公司對于資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整主要是通過債務(wù)行為來達(dá)到的；（2）融資約束、產(chǎn)品市場競爭不僅與企業(yè)的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)有顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系，而且融資約束程度的大小能夠影響企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整速度。同時，我們發(fā)現(xiàn)對于融資約束程度較低的企業(yè)，產(chǎn)品市場競爭越激烈，企業(yè)的實(shí)際資本結(jié)構(gòu)偏離其最優(yōu)負(fù)債率的程度就越小；但當(dāng)融資約束的程度提高到某一點(diǎn)以后，隨著產(chǎn)品市場競爭激烈程度的增加，實(shí)際資本結(jié)構(gòu)偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的幅度反而會增大，并且融資約束的程度越嚴(yán)重，，其偏離幅度越顯著；（3）中國上市公司資本結(jié)構(gòu)調(diào)整速度在各區(qū)域之間存在顯著差異性，并且與模型預(yù)測的最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)相比，各地區(qū)都表現(xiàn)出負(fù)債不足的現(xiàn)象；進(jìn)一步的，以市場化進(jìn)程作為區(qū)域性差異的量化指標(biāo)，非參數(shù)檢驗(yàn)的結(jié)果顯示，不同區(qū)域之間的市場化進(jìn)程存在顯著差異性。另外，研究發(fā)現(xiàn)市場化程度越高，企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整速度越快，也即交易成本越低；同時，市場化程度越高，企業(yè)實(shí)際資本結(jié)構(gòu)偏離目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)的程度也越低。 本文的研究改進(jìn)和創(chuàng)新主要體現(xiàn)在：（1）在研究內(nèi)容上，本文利用動態(tài)資本結(jié)構(gòu)調(diào)整理論并結(jié)合我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際國情，基于我國的制度背景從融資約束、產(chǎn)品市場競爭、市場化進(jìn)程以及區(qū)域性差異進(jìn)行分析，應(yīng)該說本文的大部分研究內(nèi)容在國內(nèi)還鮮有學(xué)者涉及。（2）從學(xué)科交叉的角度來說，本文融合了公司金融理論、產(chǎn)業(yè)組織理論、區(qū)域經(jīng)濟(jì)理論和公司戰(zhàn)略理論等學(xué)科的內(nèi)容，是一項(xiàng)跨學(xué)科的研究，在學(xué)科知識的融合方面，本文也做出了一定的貢獻(xiàn)。
[Abstract]:......
【學(xué)位授予單位】：南京財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號】：F275;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：1557369