發(fā)布時(shí)間：2018-01-29 14:26

  本文關(guān)鍵詞： 信息風(fēng)險(xiǎn) PIN模型 交易活躍度 異質(zhì)期望 信息狀態(tài)　出處：《管理科學(xué)》2014年06期 　論文類型：期刊論文

【摘要】：準(zhǔn)確測度信息不對稱是研究金融市場信息不對稱問題的基礎(chǔ)。在詳細(xì)考察經(jīng)典的信息交易概率模型的建模過程和假設(shè)條件的基礎(chǔ)上,針對信息交易者和非信息交易者在不同信息狀態(tài)下的訂單提交狀況,提出考慮外生信息狀態(tài)概率、異質(zhì)期望和交易活躍度的改進(jìn)的信息交易概率模型;通過帶機(jī)制轉(zhuǎn)換的向量自回歸模型估計(jì)外生信息狀態(tài)概率,綜合考慮多方面的市場交易信息,提高模型估計(jì)的準(zhǔn)確性。實(shí)證結(jié)果表明,改進(jìn)的信息交易概率模型可以較好地刻畫證券市場的信息不對稱程度。從截面上看,信息交易概率與標(biāo)的資產(chǎn)的壟斷優(yōu)勢和話題性相關(guān),壟斷優(yōu)勢越強(qiáng)的股票信息交易概率越低,話題性越強(qiáng)的股票信息交易概率越高;從時(shí)間上看,信息交易概率的變化受公告信息的影響,公告信息發(fā)布前的信息交易概率較高,公告信息發(fā)布后的信息交易概率較低。因此,在防范信息風(fēng)險(xiǎn)時(shí),應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注話題性較強(qiáng)的版塊,特別是股價(jià)比較容易受輿論影響波動(dòng)的個(gè)股;同時(shí),在公告信息發(fā)布之前的時(shí)段,應(yīng)對市場波動(dòng)和信息動(dòng)向給予更多關(guān)注。
[Abstract]:Accurate measurement of information asymmetry is the basis of studying the problem of information asymmetry in financial market. Based on the detailed study of the modeling process and hypothesis conditions of the classical information transaction probability model. An improved information transaction probability model considering exogenous information state probability, heterogeneous expectation and transaction activity is proposed for information traders and non-information traders in different information states. The probability of exogenous information state is estimated by the vector autoregressive model with mechanism conversion, and the accuracy of model estimation is improved by synthetically considering various market transaction information. The improved information transaction probability model can well describe the degree of information asymmetry in the securities market. From the cross-section, the information transaction probability is related to the monopoly advantage and topic of the underlying assets. The higher the monopoly advantage, the lower the transaction probability of stock information, and the higher the probability of stock information trading with strong topic. From the point of view of time, the change of information transaction probability is affected by the announcement information, the information transaction probability before the announcement information is higher, and the information transaction probability after the announcement information is lower. Therefore, when guarding against the information risk. Should focus on the topic of a strong section of the sector, especially the stock price is more vulnerable to the impact of public opinion fluctuations of the individual stocks; Meanwhile, more attention should be paid to market volatility and information trends in the period before the announcement.
【作者單位】： 天津大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)部;首都師范大學(xué);
【基金】：國家自然科學(xué)基金(71171144,71471129) 高等學(xué)校博士學(xué)科點(diǎn)專項(xiàng)科研基金(20130032110016)~~
【分類號(hào)】：F832.5;F224
【正文快照】： 1引言證券市場中的信息不對稱水平是投資者和市場監(jiān)管者都十分關(guān)心的問題。金融市場微觀結(jié)構(gòu)理論認(rèn)為,信息交易者和非信息交易者是證券市場中普遍存在的交易主體[1],信息交易者有準(zhǔn)確認(rèn)知信息的能力,而非信息交易者則沒有這樣的優(yōu)勢。信息不對稱問題的存在,不僅給非信息交易者

【參考文獻(xiàn)】

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【共引文獻(xiàn)】

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【二級參考文獻(xiàn)】

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3 季Y，

本文編號(hào)：1473625