本文關(guān)鍵詞：我國可轉(zhuǎn)換債券投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值計(jì)算研究　出處：《上海師范大學(xué)》2013年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：自從1973年B-S期權(quán)定價(jià)的數(shù)學(xué)模型出現(xiàn)以來，金融數(shù)學(xué)的研究已經(jīng)得到蓬勃的發(fā)展，并取得了非常豐碩的研究成果，同時(shí)在國際上對期權(quán)定價(jià)以及其風(fēng)險(xiǎn)的度量研究也得到了不斷的發(fā)展，但我國目前的研究還只是停留在傳統(tǒng)的金融工具市場風(fēng)險(xiǎn)的度量上，對金融衍生工具市場風(fēng)險(xiǎn)的度量，特別是期權(quán)類風(fēng)險(xiǎn)的度量的研究卻很少。VaR (Value at Risk)模型作為一種新的風(fēng)險(xiǎn)管理模式和方法，近年來得到世界范圍金融機(jī)構(gòu)、金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)和企業(yè)的廣泛認(rèn)可和應(yīng)用。目前國內(nèi)對這一方法的研究剛剛起步。因此，關(guān)于這方面的理論的應(yīng)用都有待創(chuàng)新。 本文首先介紹了B-S期權(quán)定價(jià)模型。然后介紹了計(jì)算可轉(zhuǎn)換債券VaR的方法，包括方差-協(xié)方差法、歷史模擬法和蒙特拉羅模擬法，介紹了本文中我國可轉(zhuǎn)換債券VaR的計(jì)算方法設(shè)計(jì)，最后根據(jù)所選擇樣本的特點(diǎn)用上面三種方法對我國的幾個(gè)可轉(zhuǎn)換債券的樣本進(jìn)行實(shí)證。 在研究方法上，本文主要采用了方差-協(xié)方差法、歷史模擬法和蒙特拉羅模擬法以及B-S定價(jià)公式的泰勒展開式來估算可轉(zhuǎn)換債券期權(quán)部分的VaR,并逐步提出自己的意見。對理論和實(shí)踐具有一定的指導(dǎo)意義。 通過實(shí)證我們最后發(fā)現(xiàn)：1.對股票收益率時(shí)間序列的描述性分析，發(fā)現(xiàn)它們基本都有著尖峰偏尾的特點(diǎn)。并且這些序列基本平穩(wěn)，，但是都沒有ARCH效應(yīng)。2.招商轉(zhuǎn)債（125024）、錫業(yè)轉(zhuǎn)債（125960）和巨輪轉(zhuǎn)債（128031）的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值相對其他可轉(zhuǎn)換債券來說比較大。通過觀察可轉(zhuǎn)換債券的標(biāo)的股票股價(jià)的波動(dòng)性，我們發(fā)現(xiàn)，這三支轉(zhuǎn)債的標(biāo)的股票股價(jià)的波動(dòng)性比較大，從而我們推斷股價(jià)的波動(dòng)性與它們VaR有一定的相關(guān)性。3.置信水平的選擇對模型的有效性有一定的影響。如選擇在置信度為99%的情況下比選擇在置信度為95%的水平下的結(jié)果要好。4.通過比較VaR與實(shí)際的損失比較，我們可以發(fā)現(xiàn)，不論在置信水平95%還是99%上對于大部分樣本可轉(zhuǎn)換債券歷史模擬法要比其他兩種方法計(jì)算出的VaR的絕對值大，EWMA次之，蒙特卡羅模擬法計(jì)算的VaR的絕對值最小，這表明歷史模擬法可能相對高估了可轉(zhuǎn)換債券未來的潛在損失，它與實(shí)際損益偏離較遠(yuǎn)。因此從這一角度考慮EWMA和蒙特卡羅模擬相對歷史模擬法更優(yōu)。
[Abstract]:Since the mathematical model of B - S option pricing has been developed in 1973 , the research of financial mathematics has been developed , and the research on the pricing of options and the measurement of its risks has also been developed . At the same time , the research on VaR ( Value at Risk ) model is a new risk management model and method . At present , VaR ( Value at Risk ) model has been widely recognized and applied by financial institutions , financial supervision institutions and enterprises in the world . At present , the research of VaR is just started . Therefore , the application of the theory in this regard needs to be innovated . This paper first introduces the B - S option pricing model , then introduces the method of calculating convertible bond VaR , including variance - covariance method , historical simulation method and Monte Carlo simulation method , and introduces the calculation method design of convertible bond VaR in our country . Finally , according to the characteristics of selected sample , we use the above three methods to analyze the sample of several convertible bonds in China . In this paper , we mainly use variance - covariance method , historical simulation method , Monte - Carlo simulation method and B - S pricing formula to estimate the VaR of convertible bond options , and gradually put forward its own opinion . It has certain guiding significance to theory and practice . By comparing VaR to actual loss , we can find that the volatility of the stock price of convertible bonds is relatively large compared with other convertible bonds .

【學(xué)位授予單位】：上海師范大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2013
【分類號】：F224;F832.51

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：1434652