發(fā)布時(shí)間：2018-01-05 02:01

  本文關(guān)鍵詞：企業(yè)債券銀行間市場和交易所市場的溢出效應(yīng)　出處：《復(fù)旦大學(xué)》2012年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：由于交易制度和托管模式等方面的差異,我國企業(yè)債券市場一直被認(rèn)為處于分割狀態(tài)。但是由于兩個(gè)市場具有大量的共同交易品種,而且轉(zhuǎn)托管制度也已經(jīng)建立,兩個(gè)市場間是否存在信息流動則需要進(jìn)一步研究方能確定。一個(gè)市場的收益率及其波動可能受到另一個(gè)市場前期收益率及波動的影響,這被稱為均值溢出或波動溢出。資本市場的現(xiàn)代化進(jìn)程是增強(qiáng)統(tǒng)一性,消除市場隔離,促進(jìn)價(jià)值回歸的過程,研究兩個(gè)市場間的溢出效應(yīng)是否存在,若存在,那兩個(gè)市場的相關(guān)程度有多大,動態(tài)相關(guān)是否穩(wěn)定都值得進(jìn)一步研究。 本文在回顧不同市場間溢出效應(yīng)研究的理論研究文獻(xiàn)和實(shí)證研究文獻(xiàn)的基礎(chǔ)上對企業(yè)債券發(fā)展現(xiàn)狀,銀行間市場和交易所市場債券市場進(jìn)行簡要介紹,接著以2010年4月21日-2012年2月2日銀行間企業(yè)債指數(shù)日收益率和上證企債指數(shù)日收益率為研究對象,通過構(gòu)建BEKK-GARCH模型,對兩個(gè)市場間的溢出效應(yīng)的大小和方向進(jìn)行實(shí)證研究,均值方程采取VAR形式。研究結(jié)論表明：兩個(gè)市場存在顯著的波動溢出效應(yīng),信息流動是雙向的；交易所企業(yè)債市場對銀行間企業(yè)債市場存在顯著的均值溢出效應(yīng),反之則不顯著；兩個(gè)市場收益率的動態(tài)相關(guān)系數(shù)時(shí)大時(shí)小,十分不穩(wěn)定,顯示兩個(gè)市場的一體化程度較低。 對于實(shí)證結(jié)論,本文從共同投資者的影響、跨市場轉(zhuǎn)托管制度、交易模式等多個(gè)方面對兩個(gè)市場的波動溢出效應(yīng)和均值溢出效應(yīng)做出解釋,并分析了兩個(gè)市場一體化程度較弱的原因。最后,本文針對如何提高兩個(gè)市場的一體化程度給出了政策建議。
[Abstract]:The differences between the transaction system and the trust model of the corporate bond market in China has been considered in the split state. But due to the two markets with a large number of common trades, and transfer the trusteeship system has also been established, two markets between the flow of information is the need for further research to determine the effect of a rate of return. The market and its volatility may be another market rate of return and volatility, this is called the mean spillover or volatility spillover. The capital market is to enhance the unity of the modernization process, eliminate market isolation, promote the value of regression, the existence of spillover effects between the two markets if it exists, the degree of correlation the two market is much, dynamic stability is worthy of further study.
Based on the review of theoretical literature and empirical research literature on spillovers between different markets on corporate bond development status, briefly introduced the inter-bank bond market and the exchange market, and then to April 21, 2010 -2012 year in February 2nd interbank enterprise bond index return and SSE corporate bond index as the research object, through the to construct the BEKK-GARCH model, the magnitude and direction of the spillover effect between the two markets. The empirical results mean equations take the form of VAR. The conclusion of the study shows that there exists significant spillover effects of the dynamic wave two market, the flow of information is bidirectional; corporate bond market exchange has significant mean spillover effect on the inter-bank bond market of enterprises. The converse is not significant; two market yields the dynamic correlation coefficient when small, is very unstable, that integration of the two markets The degree is low.
In conclusion, this article from the influence of common investors, cross market transfer the trusteeship system, many aspects of the transaction model of volatility spillover effect between the two markets and the mean spillover effect explanation, and analyzed the reason of the two degree of market integration is weak. Finally, this article on how to improve the degree of integration of the two markets are. Policy recommendations.

【學(xué)位授予單位】：復(fù)旦大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F832.51;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：1381047