發(fā)布時間：2018-01-01 11:29

  本文關(guān)鍵詞：中國地方政府債券融資發(fā)展前景研究　出處：《上海交通大學(xué)》2012年碩士論文　論文類型：學(xué)位論文

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【摘要】：隨著分稅財政體制的不斷完善和資本市場改革的深入發(fā)展,我國地方政府城市建設(shè)職能進(jìn)一步加強(qiáng),公開進(jìn)行債券融資將成為地方政府必然的選擇。2011年10月20日,我國財政部正式印發(fā)《2011年地方政府自行發(fā)債試點(diǎn)辦法》,允許上海市、浙江省、廣東省和深圳市開展地方政府自行發(fā)債試點(diǎn)�！白孕邪l(fā)債”是帶有探索性質(zhì)的第一步,未來的發(fā)債趨勢應(yīng)該是地方政府“自主發(fā)債”,也就是地方政府主導(dǎo)進(jìn)行債權(quán)融資。 自主發(fā)債將會使地方政府的融資模式發(fā)生結(jié)構(gòu)性的變化,從“間接融資”為主轉(zhuǎn)為“直接融資”為主,有利于拓展融資渠道、提高地方政府市場化融資的能力,同時還能有效地緩解地方融資平臺的償債壓力,促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)增長。地方政府債券是一種監(jiān)管更為嚴(yán)格、更為透明的融資模式,這一模式的推廣能夠豐富我國債券市場的產(chǎn)品種類,提高債券市場的深度和廣度。 地方政府債券融資模式中的核心問題是如何防范和控制風(fēng)險,包括經(jīng)濟(jì)風(fēng)險和社會政治風(fēng)險。信用風(fēng)險是最重要的一類經(jīng)濟(jì)風(fēng)險,信用風(fēng)險的控制和防范是經(jīng)濟(jì)風(fēng)險管理的核心問題。本文綜合使用ARMA模型和KMV模型對地方政府債券的信用風(fēng)險進(jìn)行定量分析,研究到期債務(wù)規(guī)模與理論預(yù)期違約概率和預(yù)期違約損失之間的對應(yīng)關(guān)系。在實(shí)證研究部分,本文使用KMV模型來推定三個重點(diǎn)城市(廣東省廣州市、浙江省杭州市、江蘇省蘇州市)地方政府債券的安全到期債務(wù)規(guī)模和預(yù)期違約損失。 債券風(fēng)險的防范離不開制度建設(shè),我們應(yīng)該充分發(fā)揮市場監(jiān)督和政府監(jiān)管的作用。一方面,我們需要建立和完善地方債券風(fēng)險的政府監(jiān)管機(jī)制,降低債券的信用風(fēng)險；另一方面,我們還需要建立和完善市場約束機(jī)制,建立包括信用評級、信息披露和債券保險“三位一體”的市場約束機(jī)制,從而有效的防范和控制地方政府債券融資的風(fēng)險。
[Abstract]:With the continuous improvement of the tax division financial system and the further development of capital market reform, the function of urban construction of local government in China has been further strengthened. Public bond financing will be an inevitable choice for local governments. On October 20th 2011, the Ministry of Finance officially issued the "2011 Local Government debt issuance pilot measures", allowing Shanghai. Zhejiang Province, Guangdong Province and Shenzhen City have launched a pilot program for local governments to issue bonds on their own. "Self-issuance of bonds" is the first step with the nature of exploration, and the future trend of issuing bonds should be local governments "issuing bonds on their own." That is, the local government led the debt financing. The independent issuance of bonds will change the financing mode of local government, from indirect financing to direct financing, which will help to expand the financing channels. At the same time, it can effectively alleviate the debt service pressure of local financing platform and promote local economic growth. Local government bonds is a more strict regulation. More transparent financing mode, the promotion of this model can enrich the products of the bond market in China, and improve the depth and breadth of the bond market. The core problem of local government bond financing model is how to prevent and control risks, including economic risk and social political risk. Credit risk is the most important kind of economic risk. The control and prevention of credit risk is the core problem of economic risk management. This paper uses ARMA model and KMV model to analyze the credit risk of local government bonds. In the empirical research part, we use KMV model to estimate three key cities (Guangzhou, Guangdong Province). Hangzhou, Jiangsu Province) the size of local government bonds maturing safely and the expected loss of default. Bond risk prevention can not be separated from institutional construction, we should give full play to the role of market supervision and government supervision. On the one hand, we need to establish and improve the local bond risk regulatory mechanism. Reducing the credit risk of bonds; On the other hand, we also need to establish and improve the market constraint mechanism, including credit rating, information disclosure and bond insurance "trinity" market constraint mechanism. In order to effectively prevent and control the risk of local government bond financing.
【學(xué)位授予單位】：上海交通大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2012
【分類號】：F832.51;F812.5;F224

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號：1364350