發(fā)布時間：2017-12-31 09:19

  本文關鍵詞：我國證券投資基金最優(yōu)管理費率的測定　出處：《天津財經(jīng)大學》2012年碩士論文　論文類型：學位論文

  更多相關文章： 基金管理費率 委托代理模型 激勵系數(shù) 面板模型

【摘要】：證券投資基金業(yè)是我國金融體系中的重要組成部分,它在金融市場中的地位和作用逐年提高。近些年,我國證券投資基金數(shù)目不斷上升,基金管理公司數(shù)量也快速增長,但是基金表現(xiàn)出的業(yè)績卻難以令投資人樂觀。2011年基金年報顯示,證券投資基金全年整體虧損5004億元,這種狀況雖與證券市場系統(tǒng)性風險有關,但同期基金管理公司288億多的管理費收入?yún)s與經(jīng)營業(yè)績形成了鮮明的對照,完全將基金經(jīng)營不善的問題歸結為系統(tǒng)風險顯然是不能被人所接受的。文章試圖從基金管理公司管理費收入制度安排的角度來探討這一問題。 作為證券市場重要的機構投資者,基金管理公司具有典型的委托-代理關系的性質。這種委托-代理關系決定著,基金持有人與基金管理者可能客觀存在利益的不一致,信息不完全與不對稱使得委托人始終面臨代理人的道德風險,在基金持有人單方面承擔基金經(jīng)營虧損損失的背景下,合理的制度安排就顯得尤為重要。我國基金管理業(yè)現(xiàn)行的制度安排雖說總體上體現(xiàn)了激勵相容模型的基本原則,但現(xiàn)行的固定管理費率和激勵系數(shù)是否能真正達到使基金管理者與基金持有人的利益保持一致則是值得研究的。 文章在分析和借鑒國內和國外學者們研究成果的基礎上,通過對我國證券投資基金業(yè)發(fā)展歷程和特點,基金管理費率演變及基金管理公司管理費收入現(xiàn)狀的考察,從委托-代理理論中含有激勵相容的委托代理模型出發(fā),結合證券投資基金系統(tǒng)性風險較為突出的特點,構建了適宜基金管理公司的激勵相容模型,并從形式上得到了最優(yōu)激勵系數(shù),最優(yōu)管理費率的理論解,同時論證了激勵的有效性。然后,依據(jù)理論分析的結果,以2006-2011年我國基金管理公司的相關實際數(shù)據(jù)為樣本,利用面板數(shù)據(jù)分析方法,建立了符合我國國情的證券投資基金激勵相容面板模型,并給出了我國證券投資基金最優(yōu)管理費率測定值。最后,結合實證分析結論,提出了有關我國證券投資基金管理費率調整的相關政策建議。
[Abstract]:The securities investment fund industry in China is an important part of the financial system, its position and role in the financial markets increased year by year. In recent years, China's securities investment funds increased the number of fund management companies also showed rapid growth, but the fund performance is difficult to make the fund investors optimistic.2011 annual report shows, securities the investment fund annual overall loss of 500 billion 400 million yuan, although this situation and the stock market systemic risk, but the same period of the fund management company more than 28 billion 800 million of the management fee income and business performance in stark contrast, the fund will be fully attributed to the problem of poor management system risk is obviously cannot be accepted. This article tries to discuss this a problem from the perspective of the fund management company management fee income system.
As an important institutional investors in the stock market, the nature of the fund management company is a typical principal-agent relationship. The principal-agent relationship determines that inconsistent fund holders and fund managers may exist interests, incomplete information and asymmetry makes the client facing the agent's moral risk, the fund holders unilaterally bear fund loss of business loss under the background of reasonable system arrangement is particularly important. The system of fund management industry in China's current overall arrangement although embodies the basic original incentive compatibility model, but the existing fixed management fee and whether the incentive coefficient can really achieve the fund managers and fund holders is consistent worthy of study.
Based on the analysis and reference of domestic and foreign scholars on the research results, through the development and characteristics of China's securities investment fund industry, the present situation of the management of fund management and inspection fee income rate evolution and fund management company, from the principal-agent theory with principal-agent model of incentive compatibility, with more risk the outstanding characteristics of the securities investment fund system, build a suitable fund management company incentive model, and from the form of the optimal incentive coefficient, optimal management fee theory solution, and demonstrates the effectiveness of the incentive. Then, according to the results of theoretical analysis, related to the actual data of China's fund management company 2006-2011 years as a sample, using panel data analysis method, established the securities investment fund in line with China's national conditions of the incentive compatibility panel model, and gives the securities investment fund in China In the end, combined with the conclusions of the empirical analysis, the relevant policy suggestions on the adjustment of the management rate of the securities investment fund in China are put forward.

【學位授予單位】：天津財經(jīng)大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2012
【分類號】：F832.51

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