本文關(guān)鍵詞：我國A股上市公司定向增發(fā)動因研究

  更多相關(guān)文章： 定向增發(fā) 公開發(fā)行 logistic回歸 影響因素

【摘要】：隨著我國資本市場的快速發(fā)展,上市公司再融資的方式由配股轉(zhuǎn)為增發(fā),同時增發(fā)中定向增發(fā)成為了企業(yè)再融資的主要選擇方式。特別是從2006年開始,股權(quán)分置改革的進行與完成很大程度上推進了我國資本市場的發(fā)展,為定向增發(fā)的發(fā)展創(chuàng)造了有利環(huán)境。但是在如此多的再融資方式中,上市公司為什么偏愛定向增發(fā)?他們選擇該方式的動因究竟是什么?同時不同股權(quán)性質(zhì)的上市公司選擇增發(fā)方式否有存在差異?這些都是公司財務(wù)的值得研究的問題。本文學(xué)習(xí)借鑒國外相關(guān)理論,結(jié)合最新實證研究成果,在分析總結(jié)我國增發(fā)發(fā)行制度和A股市場定向增發(fā)發(fā)行現(xiàn)狀的前提下,探討上市公司選擇定向增發(fā)的動因,股權(quán)性質(zhì)和制度因素對定向增發(fā)的影響。本文采用2006到2013年完成定向增發(fā)和公開發(fā)行的532家上市公司為研究樣本,利用SPSS17.0軟件對構(gòu)建的Logistic回歸模型進行處理分析,從控制權(quán)、信息不對稱程度以及風(fēng)險程度對定向增發(fā)與公開發(fā)行的選擇進行驗證分析同時,考慮到不同股權(quán)性質(zhì)對定向增發(fā)與公開發(fā)行的影響,加入衡量我國制度環(huán)境的制度虛擬變量對定向增發(fā)與公開發(fā)行的選擇進行分析。研究結(jié)果表明,控制權(quán)、信息不對稱程度以及風(fēng)險程度對增發(fā)方式的選擇存在不同程度的影響。上市公司在選擇增發(fā)方式時,控制權(quán)所起的作用最明顯,其表現(xiàn)為顯著的負(fù)相關(guān)。即存在當(dāng)?shù)谝淮蠊蓶|持股比例超過50%的上市公司傾向于選擇公開發(fā)行而非定向增發(fā)。而第一大股東持股比例低于50%的有更強的動機選擇定向增發(fā),因為定向增發(fā)可以防止股東股權(quán)分散,穩(wěn)定自身地位和維護自身利益。與控股權(quán)不同的是信息不對稱和風(fēng)險兩大因素檢驗結(jié)果中用以衡量信息不對稱程度的規(guī)模指標(biāo)和衡量風(fēng)險程度的每股收益指標(biāo)存在顯著性,而其他的因素指標(biāo)顯著性不強,可以部分解釋說明信息不對稱程度和風(fēng)險程度對上市公司選擇融資方式有影響。最后股權(quán)性質(zhì)和制度因素對我國定向增發(fā)的影響顯著性不強,缺乏說服力,其中制度因素結(jié)果解釋力度不強的原因可以能使衡量制度因素的指標(biāo)不完整。文章最后根據(jù)相關(guān)的實證結(jié)果提出了相應(yīng)的建議,主要包括兩個方面:一是對監(jiān)管部門提出的建;二是對投資者提出的建議。
【關(guān)鍵詞】：定向增發(fā) 公開發(fā)行 logistic回歸 影響因素
【學(xué)位授予單位】：西華大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要4-5
• Abstract5-8
• 1 緒論8-13
• 1.1 研究背景8
• 1.2 研究意義8-9
• 1.2.1 理論意義9
• 1.2.2 現(xiàn)實意義9
• 1.3 研究思路和框架9-11
• 1.4 本文的創(chuàng)新與不足11-13
• 1.4.1 本文的創(chuàng)新11-12
• 1.4.2 本文不足之處12-13
• 2 文獻綜述13-18
• 2.1 國外文獻綜述13-15
• 2.2 國內(nèi)文獻綜述15-18
• 3 我國定向增發(fā)相關(guān)理論概述和現(xiàn)狀分析18-24
• 3.1 定向增發(fā)的含義18
• 3.2 定向增發(fā)與公開發(fā)行的制度比較18
• 3.3 定向增發(fā)的優(yōu)點與缺點18-19
• 3.3.1 定向增發(fā)的優(yōu)點18-19
• 3.3.2 定向增發(fā)的缺點19
• 3.4 定向增發(fā)的四種運作模式19-21
• 3.5 我國定向增發(fā)的現(xiàn)狀分析21-24
• 4 影響A股上市公司定向增發(fā)的因素24-26
• 4.1 制度因素24
• 4.2 經(jīng)濟環(huán)境24
• 4.3 控制權(quán)24-25
• 4.4 信息不對稱25
• 4.5 風(fēng)險程度25-26
• 5 A股上市公司定向增發(fā)實證26-31
• 5.1 數(shù)據(jù)來源與樣本選擇26
• 5.2 研究假設(shè)和變量設(shè)計26-30
• 5.2.1 假設(shè)的提出26-27
• 5.2.2 變量設(shè)計27-30
• 5.3 模型構(gòu)建30-31
• 6 實證結(jié)果與分析31-38
• 6.1 Logistic模型的適應(yīng)性檢驗31
• 6.2 描述性統(tǒng)計及分析31-33
• 6.3 模型擬合結(jié)果的檢驗33-36
• 6.3.1 預(yù)測準(zhǔn)確性檢驗33-34
• 6.3.2 模型 χ2統(tǒng)計34
• 6.3.3 回歸結(jié)果及分析34-36
• 6.4 制度因素對定向增發(fā)的影響36-38
• 7 結(jié)論、建議與展望38-40
• 7.1 結(jié)論38
• 7.2 建議38-39
• 7.2.1 對監(jiān)管部門的建議38-39
• 7.2.2 對投資者的建議39
• 7.3 展望39-40
• 參考文獻40-42
• 致謝42-43

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10 本報記者　 張歆 實習(xí)記者 萬敏;定向增發(fā)成融資“第一高手”[N];證券日報;2006年

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本文編號：1066084