本文關(guān)鍵詞：股票異�；貓笙嚓P(guān)性因素研究

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【摘要】：Fama于1985年提出了有效市場假設(shè),認(rèn)為任何有價值的信息都會迅速地、正確地反映到證券價格中,任何投資者都無法利用市場公開信息獲利。然而證券市場中的異�，F(xiàn)象(資本市場中的異�，F(xiàn)象主要有規(guī)模效應(yīng)、價值效應(yīng)、慣性效應(yīng)、反轉(zhuǎn)效應(yīng)、盈余平滑現(xiàn)象)卻是關(guān)于如何獲取超額回報的現(xiàn)象,明顯地違反了有效市場假設(shè)。本文就是從資本市場中的異常現(xiàn)象出發(fā),探究異�，F(xiàn)象背后的本質(zhì)影響因素——財務(wù)會計因素及投資者情緒因素。 本文采用實證研究方法,在理論分析部分重點探討了有效市場假設(shè)理論及其缺陷,資本資產(chǎn)定價模型(單因素資本資產(chǎn)定價模型和三因素資本定價模型),行為金融學(xué)關(guān)于非理性人交易的理論,各種財務(wù)估值理論以及資本市場中的各種異�，F(xiàn)象。 在實證研究部分本文分為四個假設(shè),第一個假設(shè)用來檢驗上證A股市場是否符合Fama于20世紀(jì)90年代提出的三因素資本資產(chǎn)定價模型,并對規(guī)模效應(yīng)產(chǎn)生于小規(guī)模公司流動性風(fēng)險大進行了檢驗； 第二個假設(shè)檢驗未預(yù)期盈余因素與股票溢酬之間的相關(guān)關(guān)系,結(jié)果顯示正的未預(yù)期盈余會導(dǎo)致更大的股票溢酬； 第三個假設(shè)研究了盈余平滑現(xiàn)象,結(jié)果顯示上證A股市場存在著6個月的盈余平滑期,6個月前的未預(yù)期盈余信息會對當(dāng)期的股票溢酬產(chǎn)生正的影響,超出6個月12個月以內(nèi)影響不顯著,超過12個月則產(chǎn)生負(fù)的顯著； 第四個假設(shè)研究了投資者情緒對股票溢酬的影響,將投資者情緒加入三因素資本資產(chǎn)定價模型,結(jié)果顯示除證券市場新開戶數(shù)增長率因素外其余指標(biāo)均與股票溢酬呈正的相關(guān)性。 最后本文提出了提高我國資本市場有效性的幾條建議。 證券市場中的異常現(xiàn)象所致的股票異�；貓笠殉蔀闀嬓碌难芯糠较蛑�,然而研究資本市場異常現(xiàn)象的學(xué)者更多的來自于金融學(xué)及數(shù)量經(jīng)濟學(xué)專業(yè)。本文認(rèn)為,證券市場中的異常現(xiàn)象問題歸根結(jié)底來自于中國證券市場的有效性程度不高,證券市場有效性的缺乏則是會計信息的缺乏或者會計信息本身的謬誤以及投資者對信息的謬用,進而導(dǎo)致的市場非理性化。證券市場的非理性交易減弱了證券市場的有效性。本文通過實證研究方法證明了公司規(guī)模、賬面市值比、會計盈余、未預(yù)期盈余等會計因素與股票異�；貓笥休^強的相關(guān)性；投資者情緒變量作為行為金融學(xué)研究的一個方面也影響著股票的異�；貓蟆＿@些因素之所以會導(dǎo)致股票的異�；貓蟆袌鰺o效,相當(dāng)一部分是因為投資者并未注意到這些因素所導(dǎo)致的異常回報；而一旦投資者注意到這些因素能帶來異常回報,必定采取某種模式以試圖獲取超額回報；而眾多投資者的趨利則會導(dǎo)致證券價格接近其價值以及市場的有效性。因此,本文的價值在于一方面提供予投資者投機獲利的方式,另一方面促使證券價格趨近于證券價值,提高資本市場的有效性。
【關(guān)鍵詞】：規(guī)模效應(yīng) 價值效應(yīng) 慣性效應(yīng) 反轉(zhuǎn)效應(yīng) 盈余平滑
【學(xué)位授予單位】：東北財經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2014
【分類號】：F832.51;F224
【目錄】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-9
• 1 緒論9-17
• 1.1 研究背景及意義9-10
• 1.2 文獻綜述10-15
• 1.2.1 會計盈余信息與股票回報11
• 1.2.2 未預(yù)期收入與股票超額回報11-12
• 1.2.3 剩余收益定價模型12-13
• 1.2.4 有效資本市場假設(shè)13-14
• 1.2.5 資本資產(chǎn)定價模型14
• 1.2.6 有效資本市場中的異常現(xiàn)象14-15
• 1.3 研究思路和方法15-16
• 1.4 論文的創(chuàng)新之處及不足16-17
• 1.4.1 創(chuàng)新之外16
• 1.4.2 不足之處16-17
• 2 相關(guān)理論分析17-28
• 2.1 有效市場假說理論17-19
• 2.1.1 有效市場假說17-18
• 2.1.2 有效市場假說缺陷18-19
• 2.2 資本資產(chǎn)定價模型19-20
• 2.2.1 單因素的資本資產(chǎn)定價模型19-20
• 2.2.2 三因素修正的資本資產(chǎn)定價模型20
• 2.3 行為金融學(xué)理論20-22
• 2.3.1 前景理論21
• 2.3.2 非貝葉斯法則預(yù)期21-22
• 2.3.3 過度自信22
• 2.3.4 羊群行為22
• 2.4 財務(wù)估值理論22-28
• 2.4.1 現(xiàn)金流折現(xiàn)財務(wù)估值理論22-25
• 2.4.2 相對估值法25-27
• 2.4.3 剩余收益估值模型27-28
• 3 資本市場異�，F(xiàn)象與假設(shè)提出28-33
• 3.1 規(guī)模效應(yīng)與賬面市值比效應(yīng)28-30
• 3.2 慣性效應(yīng)、反轉(zhuǎn)效應(yīng)與盈余平滑現(xiàn)象30-31
• 3.2.1 慣性效應(yīng)與反轉(zhuǎn)效應(yīng)30
• 3.2.2 盈余平滑現(xiàn)象30-31
• 3.3 研究假設(shè)31-33
• 4 研究設(shè)計33-41
• 4.1 變量選取33-36
• 4.1.1 規(guī)模因子與賬面市值比因子33
• 4.1.2 標(biāo)準(zhǔn)化未預(yù)期盈余33-34
• 4.1.3 投資者情緒34-36
• 4.2 模型設(shè)計36-38
• 4.2.1 假設(shè)136
• 4.2.2 假設(shè)236
• 4.2.3 假設(shè)336-37
• 4.2.4 假設(shè)437-38
• 4.3 相關(guān)檢驗38-40
• 4.3.1 單位根檢驗38-39
• 4.3.2 Hausman檢驗39
• 4.3.3 F檢驗和LR檢驗39-40
• 4.4 樣本選擇40-41
• 5 股票回報相關(guān)性因素的回歸分析與檢驗41-53
• 5.1 規(guī)模因子、價值因子與股票回報41-45
• 5.1.1 描述性統(tǒng)計41
• 5.1.2 相關(guān)性分析41-42
• 5.1.3 回歸檢驗及分析42-45
• 5.2 未預(yù)期盈余與股票回報45-47
• 5.2.1 描述性統(tǒng)計45-46
• 5.2.2 相關(guān)性分析46
• 5.2.3 回歸檢驗與分析46-47
• 5.3 盈余平滑與股票回報47-50
• 5.4 投資者情緒與股票回報50-53
• 5.4.1 描述性統(tǒng)計50-51
• 5.4.2 相關(guān)性分析51
• 5.4.3 回歸檢驗與分析51-53
• 6 研究結(jié)論與政策建議53-56
• 6.1 研究結(jié)論53-54
• 6.2 政策建議54-56
• 6.2.1 加強對小規(guī)模公司的信息披露54
• 6.2.2 建立投資者情緒披露制度54
• 6.2.3 證券交易所提高資本市場有效性54
• 6.2.4 加強對信息披露質(zhì)量的監(jiān)管54-56
• 參考文獻56-60
• 后記60-61

【參考文獻】

中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

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2 謝德仁;會計信息的真實性與會計規(guī)則制定權(quán)合約安排[J];經(jīng)濟研究;2000年05期

3 王永宏,趙學(xué)軍;中國股市“慣性策略”和“反轉(zhuǎn)策略”的實證分析[J];經(jīng)濟研究;2001年06期

4 孫培源,施東暉;基于CAPM的中國股市羊群行為研究——兼與宋軍、吳沖鋒先生商榷[J];經(jīng)濟研究;2002年02期

5 張兵,李曉明;中國股票市場的漸進有效性研究[J];經(jīng)濟研究;2003年01期

6 趙志君;股票價格對內(nèi)在價值的偏離度分析[J];經(jīng)濟研究;2003年10期

7 劉q，

本文編號：1020626