發(fā)布時間：2021-01-28 05:17

　　2015-2016年A股市場發(fā)生了罕見的股災(zāi),與之前股市多次大跌不同,此次股災(zāi)表現(xiàn)出下跌速度快、下跌幅度大和波及范圍廣等特點,先后共有16個交易日出現(xiàn)千股跌停,表現(xiàn)出極強的尾部系統(tǒng)風(fēng)險。為避免股價進(jìn)一步下跌導(dǎo)致更為嚴(yán)重的系統(tǒng)性金融風(fēng)險的爆發(fā),2015年7月由中證金融有限責(zé)任公司和中央?yún)R金有限責(zé)任公司為代表的“國家隊”在市場上公開買入股票,受到各界廣泛關(guān)注。至今為止,“國家隊”是否穩(wěn)定了市場,其穩(wěn)定市場的渠道等問題尚未得到充分研究,這些問題對于我國建立穩(wěn)定金融市場的長效機制具有非常重要的現(xiàn)實意義,有待進(jìn)一步探討。本文以2015年第三季度至2016年第四季度A股市場所有上市公司為研究樣本,以“國家隊”持股為研究視角,采用SJC Copula函數(shù)計算個股隨大盤暴漲暴跌的條件概率,作為尾部系統(tǒng)風(fēng)險的度量指標(biāo),研究“國家隊”持股對尾部系統(tǒng)風(fēng)險的影響。在此基礎(chǔ)上,本文進(jìn)一步探索了“國家隊”降低尾部系統(tǒng)風(fēng)險的傳導(dǎo)機制和影響渠道。本文同時對“國家隊”持股的負(fù)面效應(yīng)進(jìn)行了探索,加深了對“國家隊”持股市場效應(yīng)的理解。本文的實證研究結(jié)果表明:（1）“國家隊”持股有效降低了股票價格的尾部系統(tǒng)風(fēng)險,有利于穩(wěn)定危... 

【文章來源】：中南財經(jīng)政法大學(xué)湖北省 211工程院校 教育部直屬院校

【文章頁數(shù)】：64 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【文章目錄】：
摘要
abstract
導(dǎo)論
    一、選題背景和意義
    二、國內(nèi)外相關(guān)研究綜述
    三、基本思路和方法
    四、創(chuàng)新和不足
第一章 文獻(xiàn)綜述和理論分析
    第一節(jié) 政府干預(yù)和尾部系統(tǒng)風(fēng)險文獻(xiàn)綜述
        一、政府干預(yù)文獻(xiàn)綜述
        二、尾部系統(tǒng)風(fēng)險文獻(xiàn)綜述
    第二節(jié) 股災(zāi)成因與理論分析
        一、股災(zāi)成因分析
        二、“國家隊”影響尾部系統(tǒng)風(fēng)險理論分析
第二章 研究設(shè)計和變量定義
    第一節(jié) 變量定義和模型設(shè)定
        一、尾部系統(tǒng)風(fēng)險的度量——極值相關(guān)性
        二、模型設(shè)定
        三、數(shù)據(jù)來源和樣本篩選
    第二節(jié) 描述性統(tǒng)計分析
        一、樣本描述性統(tǒng)計結(jié)果
        二、“國家隊”持股及其交易
第三章 實證結(jié)果分析
    第一節(jié) 主回歸分析
        一、單變量分析
        二、回歸分析
    第二節(jié) 穩(wěn)健性檢驗
    第三節(jié) 內(nèi)生性問題
第四章 影響機制和退出效應(yīng)分析
    第一節(jié) 影響機制分析
        一、提供流動性
        二、市場信心
    第二節(jié) “國家隊”持股的負(fù)面效應(yīng)和退出分析
        一、“國家隊”持股的負(fù)面效應(yīng)
        二、“國家隊”退出的市場效應(yīng)
結(jié)論和政策建議
    一、主要結(jié)論
    二、政策建議
主要參考文獻(xiàn)
致謝


【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
[1]我國股票市場熔斷機制的磁力效應(yīng):基于自然實驗的證據(jù)[J]. 楊曉蘭,金雪軍.  金融研究. 2017(09)
[2]股災(zāi)中政府“買入式”救市的有效性——基于A股市場的事件分析研究[J]. 賀立龍,高潔,劉俊霞,黃科.  財經(jīng)論叢. 2017(07)
[3]股指期貨在預(yù)警股票市場系統(tǒng)性風(fēng)險中的作用研究[J]. 劉成立,王朝暉.  宏觀經(jīng)濟(jì)研究. 2017(06)
[4]股指期貨是股災(zāi)的“幕后推手”嗎——基于2015年股災(zāi)期間滬深300股指期貨高頻數(shù)據(jù)實證分析[J]. 楊林,楊雅如.  財經(jīng)理論與實踐. 2017(03)
[5]政府救市“工具箱”——對政府救市方法的評析與建議[J]. 陳冠華.  經(jīng)濟(jì)問題. 2017(01)
[6]融資交易、杠桿牛市與股災(zāi)危機[J]. 李政,梁琪,涂曉楓.  統(tǒng)計研究. 2016(11)
[7]限制融券賣空有助于穩(wěn)定市場嗎?——來自A股市場的經(jīng)驗證據(jù)[J]. 李鋒森.  投資研究. 2016(09)
[8]波動率偏斜與風(fēng)險中性偏度能預(yù)測尾部風(fēng)險嗎[J]. 陳蓉,林秀雀.  管理科學(xué)學(xué)報. 2016(08)
[9]中國式融資融券制度安排與股價崩盤風(fēng)險的惡化[J]. 褚劍,方軍雄.  經(jīng)濟(jì)研究. 2016(05)
[10]吃一塹會長一智嗎?——基于金融危機與經(jīng)濟(jì)刺激政策影響下企業(yè)績效關(guān)聯(lián)性的研究[J]. 連立帥,陳超,米春蕾.  管理世界. 2016(04)



本文編號：3004422