2018年,證監(jiān)會公布了對上市公司退市制度做出的重大修改意見,目的在于改善退市制度的實施效果,加快對“垃圾股”的清理進程,促進資本市場的良性發(fā)展,這一改革決定對證券市場的長遠(yuǎn)發(fā)展具有重要意義。本文的研究對象房地產(chǎn)業(yè)務(wù)主要集中在北京、山東、浙江等大城市中,國家和地方針對一二線城市出臺了一系列的樓市調(diào)控政策,中弘股份受此輪政策影響較大,加之公司經(jīng)營不善,最終股價“破面”退出市場,成了資本市場改革的典型“成果”。文章在分析中弘股份“破面”退市的結(jié)構(gòu)安排上,首先,介紹了選題背景和意義。其次,探析了退市的兩種形式,以及“高送轉(zhuǎn)”、財務(wù)造假、內(nèi)部控制的概念,同時還引入了債務(wù)期限結(jié)構(gòu)理論、公司治理理論、信息不對稱理論作為案例分析的基礎(chǔ)。再者,通過時間線的縱向角度,回顧了中弘股份的基本情況,同時介紹了公司的債務(wù)狀況以及在瀕臨退市前的自救行動。在剖析公司“破面”退市的過程中,詳述了公司股價的波動情況和退市程序。另外,本文從公司內(nèi)部和外部兩方面分析了導(dǎo)致公司“破面”退市的4大原因,主要是:內(nèi)部控制失效、財務(wù)數(shù)據(jù)造假、“高送轉(zhuǎn)”、行業(yè)環(huán)境的變化,同時探析了“破面”退市對上市公司和投資者帶來的影響。最后,對案... 

【文章來源】：湘潭大學(xué)湖南省

【文章頁數(shù)】：56 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

中弘股份的股價走勢圖

28圖4.2中弘股份2016、2017年營業(yè)收入對比圖現(xiàn)在來看，中弘股份財務(wù)造假的動機較多，因為公司在海南和云南等多處拿地需要資金，而公司的資金來源就是營業(yè)收入、向股東融資以及舉借外債。第一種收入來源在政策變化的影響下，已經(jīng)明顯收窄了；如果通過采用后兩種方式獲得資金，投資者和債權(quán)人就可能會從基本面和技術(shù)面去考量公司的投資價值，根據(jù)公司的財務(wù)數(shù)據(jù)，判斷公司的償債能力、盈利能力、以及未來的發(fā)展?jié)摿Γ谡鎸崝?shù)據(jù)不夠理想的情形下，管理者就有了造假的念頭。另外，由于公司實際控制人凌駕于管理層之上，內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不完善，為造假提供了“便利的機會”。在凈利潤方面，2017年中弘股份第一季度的凈利潤是895.62萬元，第二季度增加到了2930.96萬元，第三季度直接飆升到了8268.32萬元，從增長幅度來看，第一季度和第二季度同比增長16.31%、53.25%，第三季度凈利潤同比下降61.97%，而第四季度凈利潤竟然巨虧25.94億元，同比下降了603.36%，年利潤總虧25.11億元，而去年的年利潤為1.57億元，同比下降1699.01%。歸母凈利潤虧損25.11億元，較上年同比減少1688.01%；歸母非凈利潤虧損23.44億元，同比減少1508.50%。具體見圖4.3。同時銷售毛利率也突然變臉，由26.41%下降了44.82%到-18.41%。

29圖4.3中弘股份2016、2017年凈利潤對比圖公司前兩個季度的凈利潤漲幅較大，但2017年年報中，中弘股份的年度業(yè)績與前三季度形成反差。中弘股份曾在年報中注明，業(yè)績出現(xiàn)下滑是由于房地產(chǎn)業(yè)務(wù)受到來自國內(nèi)房地產(chǎn)政策調(diào)控的影響，公司在北京商辦的項目（商住房）受影響最明顯，已出售的存貨被大量退房，導(dǎo)致作為主營業(yè)務(wù)的房產(chǎn)收入下降，凈利潤縮水。4月14日公司發(fā)布過業(yè)績修正預(yù)告，將2017年預(yù)計凈利潤由-10億元下調(diào)到24.8億元，同比變動浮動-1679.13%。在此期間公司又對財務(wù)報告進行補充、更正。6月26日，更正公告稱上調(diào)歸屬于母公司的凈利潤，將變動幅度調(diào)整為減少1699.01%�？此七@些調(diào)整錯誤的行為是在對造假后果進行彌補，但于事無補，因為公司并沒有對過錯帶來的損失進行修補，也并未就此終止利用造假進行違法經(jīng)營的行為。中弘股份因為經(jīng)營業(yè)績不佳，無法滿足擴張需要的資金，又擔(dān)心會對公司基本面帶來影響，引發(fā)市場恐慌情緒。選擇通過造假試圖對財務(wù)數(shù)據(jù)進行粉飾，但這一違法行為帶來的“收益”，遠(yuǎn)不能償還公司背負(fù)的高額債務(wù)，那些“加工”后的數(shù)據(jù)像是一個泡沫，被鼓吹的越大，破碎后造成的影響就越深刻。受到影響的投資者和債權(quán)人對中弘股份的實際經(jīng)營狀況喪失了信心，導(dǎo)致公司股票出現(xiàn)“大地震”，公司的股價嚴(yán)重下挫，最終“破面”退出了A股市常4.1.3“高送轉(zhuǎn)+定增”攤薄股價由于我國證券市場還在不斷的建設(shè)過程中，國內(nèi)上市公司經(jīng)營不善的問題也屢見不鮮，但“破面”退市的企業(yè)卻從未出現(xiàn)。中弘股份爆發(fā)的問題也不算新奇，但其股價卻如此嚴(yán)重受挫，還有一個因素就是公司股價在多輪“高送轉(zhuǎn)+定增”之后被攤保根據(jù)相關(guān)資料整理發(fā)現(xiàn)，上市后的中弘股份一共完成2次增發(fā)和4

【參考文獻】：
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