2018年,證監(jiān)會(huì)公布了對(duì)上市公司退市制度做出的重大修改意見,目的在于改善退市制度的實(shí)施效果,加快對(duì)“垃圾股”的清理進(jìn)程,促進(jìn)資本市場(chǎng)的良性發(fā)展,這一改革決定對(duì)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展具有重要意義。本文的研究對(duì)象房地產(chǎn)業(yè)務(wù)主要集中在北京、山東、浙江等大城市中,國(guó)家和地方針對(duì)一二線城市出臺(tái)了一系列的樓市調(diào)控政策,中弘股份受此輪政策影響較大,加之公司經(jīng)營(yíng)不善,最終股價(jià)“破面”退出市場(chǎng),成了資本市場(chǎng)改革的典型“成果”。文章在分析中弘股份“破面”退市的結(jié)構(gòu)安排上,首先,介紹了選題背景和意義。其次,探析了退市的兩種形式,以及“高送轉(zhuǎn)”、財(cái)務(wù)造假、內(nèi)部控制的概念,同時(shí)還引入了債務(wù)期限結(jié)構(gòu)理論、公司治理理論、信息不對(duì)稱理論作為案例分析的基礎(chǔ)。再者,通過時(shí)間線的縱向角度,回顧了中弘股份的基本情況,同時(shí)介紹了公司的債務(wù)狀況以及在瀕臨退市前的自救行動(dòng)。在剖析公司“破面”退市的過程中,詳述了公司股價(jià)的波動(dòng)情況和退市程序。另外,本文從公司內(nèi)部和外部?jī)煞矫娣治隽藢?dǎo)致公司“破面”退市的4大原因,主要是:內(nèi)部控制失效、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)造假、“高送轉(zhuǎn)”、行業(yè)環(huán)境的變化,同時(shí)探析了“破面”退市對(duì)上市公司和投資者帶來的影響。最后,對(duì)案... 

【文章來源】：湘潭大學(xué)湖南省

【文章頁數(shù)】：56 頁

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

中弘股份的股價(jià)走勢(shì)圖

28圖4.2中弘股份2016、2017年?duì)I業(yè)收入對(duì)比圖現(xiàn)在來看，中弘股份財(cái)務(wù)造假的動(dòng)機(jī)較多，因?yàn)楣驹诤Ｄ虾驮颇系榷嗵幠玫匦枰Y金，而公司的資金來源就是營(yíng)業(yè)收入、向股東融資以及舉借外債。第一種收入來源在政策變化的影響下，已經(jīng)明顯收窄了；如果通過采用后兩種方式獲得資金，投資者和債權(quán)人就可能會(huì)從基本面和技術(shù)面去考量公司的投資價(jià)值，根據(jù)公司的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，判斷公司的償債能力、盈利能力、以及未來的發(fā)展?jié)摿�，而在真�?shí)數(shù)據(jù)不夠理想的情形下，管理者就有了造假的念頭。另外，由于公司實(shí)際控制人凌駕于管理層之上，內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不完善，為造假提供了“便利的機(jī)會(huì)”。在凈利潤(rùn)方面，2017年中弘股份第一季度的凈利潤(rùn)是895.62萬元，第二季度增加到了2930.96萬元，第三季度直接飆升到了8268.32萬元，從增長(zhǎng)幅度來看，第一季度和第二季度同比增長(zhǎng)16.31%、53.25%，第三季度凈利潤(rùn)同比下降61.97%，而第四季度凈利潤(rùn)竟然巨虧25.94億元，同比下降了603.36%，年利潤(rùn)總虧25.11億元，而去年的年利潤(rùn)為1.57億元，同比下降1699.01%。歸母凈利潤(rùn)虧損25.11億元，較上年同比減少1688.01%；歸母非凈利潤(rùn)虧損23.44億元，同比減少1508.50%。具體見圖4.3。同時(shí)銷售毛利率也突然變臉，由26.41%下降了44.82%到-18.41%。

29圖4.3中弘股份2016、2017年凈利潤(rùn)對(duì)比圖公司前兩個(gè)季度的凈利潤(rùn)漲幅較大，但2017年年報(bào)中，中弘股份的年度業(yè)績(jī)與前三季度形成反差。中弘股份曾在年報(bào)中注明，業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑是由于房地產(chǎn)業(yè)務(wù)受到來自國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)政策調(diào)控的影響，公司在北京商辦的項(xiàng)目（商住房）受影響最明顯，已出售的存貨被大量退房，導(dǎo)致作為主營(yíng)業(yè)務(wù)的房產(chǎn)收入下降，凈利潤(rùn)縮水。4月14日公司發(fā)布過業(yè)績(jī)修正預(yù)告，將2017年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)由-10億元下調(diào)到24.8億元，同比變動(dòng)浮動(dòng)-1679.13%。在此期間公司又對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告進(jìn)行補(bǔ)充、更正。6月26日，更正公告稱上調(diào)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)，將變動(dòng)幅度調(diào)整為減少1699.01%�？此七@些調(diào)整錯(cuò)誤的行為是在對(duì)造假后果進(jìn)行彌補(bǔ)，但于事無補(bǔ)，因?yàn)楣静]有對(duì)過錯(cuò)帶來的損失進(jìn)行修補(bǔ)，也并未就此終止利用造假進(jìn)行違法經(jīng)營(yíng)的行為。中弘股份因?yàn)榻?jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，無法滿足擴(kuò)張需要的資金，又擔(dān)心會(huì)對(duì)公司基本面帶來影響，引發(fā)市場(chǎng)恐慌情緒。選擇通過造假試圖對(duì)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行粉飾，但這一違法行為帶來的“收益”，遠(yuǎn)不能償還公司背負(fù)的高額債務(wù)，那些“加工”后的數(shù)據(jù)像是一個(gè)泡沫，被鼓吹的越大，破碎后造成的影響就越深刻。受到影響的投資者和債權(quán)人對(duì)中弘股份的實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況喪失了信心，導(dǎo)致公司股票出現(xiàn)“大地震”，公司的股價(jià)嚴(yán)重下挫，最終“破面”退出了A股市常4.1.3“高送轉(zhuǎn)+定增”攤薄股價(jià)由于我國(guó)證券市場(chǎng)還在不斷的建設(shè)過程中，國(guó)內(nèi)上市公司經(jīng)營(yíng)不善的問題也屢見不鮮，但“破面”退市的企業(yè)卻從未出現(xiàn)。中弘股份爆發(fā)的問題也不算新奇，但其股價(jià)卻如此嚴(yán)重受挫，還有一個(gè)因素就是公司股價(jià)在多輪“高送轉(zhuǎn)+定增”之后被攤保根據(jù)相關(guān)資料整理發(fā)現(xiàn)，上市后的中弘股份一共完成2次增發(fā)和4

【參考文獻(xiàn)】：
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