韻達(dá)股份作為我國(guó)物流行業(yè)第二梯隊(duì)的主要成員,在物流行業(yè)快速發(fā)展、競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手爭(zhēng)相借殼上市并實(shí)現(xiàn)配套融資的情況下,韻達(dá)股份的借殼卻遭遇資產(chǎn)重組新規(guī)的約束,導(dǎo)致韻達(dá)股份借殼成功后并未能獲得預(yù)期的配套融資。此外,借殼后諸如股權(quán)稀釋和注冊(cè)地遷移等問(wèn)題,也對(duì)韻達(dá)股份造成了一定的困擾和發(fā)展障礙。韻達(dá)借殼事件同時(shí)面臨行業(yè)爆發(fā)拐點(diǎn)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇和重組新規(guī)修訂,具有不可替代的典型性和研究?jī)r(jià)值。本文以韻達(dá)股份為研究對(duì)象,采用文獻(xiàn)研究法和案例研究法對(duì)韻達(dá)股份的借殼上市進(jìn)行系統(tǒng)的研究和分析。首先,本文按照時(shí)間順序?qū)嵾_(dá)股份借殼上市過(guò)程中各項(xiàng)重大選擇進(jìn)行成本收益分析,發(fā)現(xiàn)韻達(dá)股份在上市地點(diǎn)和上市方式的選擇方面均做的比較完美,為實(shí)現(xiàn)公司當(dāng)前快速融資搶占市場(chǎng)的戰(zhàn)略提供了較大的可能性;在借殼對(duì)象選擇方面,韻達(dá)股份選擇了具有充分退市動(dòng)機(jī)、并且愿意接受資產(chǎn)置換支付對(duì)價(jià)的新海電氣,為韻達(dá)股份的借殼事件節(jié)約了大量買殼費(fèi)用。但是,在一系列嚴(yán)格的資本運(yùn)作環(huán)節(jié)控制之下,韻達(dá)股份仍然遭遇了監(jiān)管新規(guī)的限制,導(dǎo)致韻達(dá)股份成為物流行業(yè)第二梯隊(duì)中唯一一個(gè)未能獲得借殼配套融資的公司,為韻達(dá)股份的戰(zhàn)略性布局造成了較大的資金障礙。此外,借殼上市所面臨... 

【文章來(lái)源】：湘潭大學(xué)湖南省

【文章頁(yè)數(shù)】：63 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖２－１?２０１６年韻達(dá)股份營(yíng)業(yè)收入結(jié)構(gòu)??數(shù)據(jù)來(lái)源：韻達(dá)股份２０１６年年報(bào)??

圖３－１決策期內(nèi)平均市盈率超過(guò)３０倍的板塊指數(shù)??數(shù)據(jù)來(lái)源：ＣＮＮ財(cái)經(jīng)、各主要股票交易所網(wǎng)站??圖３－１數(shù)據(jù)表明，在估值超過(guò)３０倍且穩(wěn)定的交易所中，中國(guó)深圳證券交易??所的整體佔(zhàn)值在全球最高；在剔除深圳主板市場(chǎng)權(quán)重股拉低估值的因素下，深圳??創(chuàng)業(yè)板和中小板的平均估值分別在８２．１６倍和５２．７２倍，遠(yuǎn)高于韓國(guó)創(chuàng)業(yè)板３４．６３??倍的平均市盈率。理論上，韻達(dá)貨運(yùn)在稀釋相同比例股份的條件下，在深圳創(chuàng)業(yè)??板和中小板的融資額度是韓國(guó)創(chuàng)業(yè)板的２．３７倍和１．５２倍，從融資這一因素來(lái)看，??韻達(dá)貨運(yùn)在深圳創(chuàng)業(yè)板和中小板上市具有其他市場(chǎng)無(wú)法比擬的估值優(yōu)勢(shì)。??３．１．２上市方式的選擇??上市方式主要指公司上市的程序和交易方式，各國(guó)的證券交易所均有自己對(duì)??上市公司的審核標(biāo)準(zhǔn)和上市程序。我國(guó)上海證券交易所和深證證券交易所對(duì)于公??司上市統(tǒng)一采取審核制，但在各交易所的不同板塊具有不同的上市和監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。??１７??

律糾紛的公司作殼公司。??（４）對(duì)新海電氣的評(píng)估??２０１５年末，我國(guó)證券市場(chǎng)由于剛經(jīng)歷了?６月份股災(zāi)，在快速下跌之后，整??個(gè)Ａ股市場(chǎng)在９月份均出現(xiàn)了反彈態(tài)勢(shì)；在這種劇烈波動(dòng)下，ＳＴ概念股、小市??值股票和資產(chǎn)重組概念股受到市場(chǎng)投機(jī)客熱炒，總市值在２０億以下的股票風(fēng)毛??麟角。??在總市值方面，資產(chǎn)重組前新海電氣總股本１５０，２８０，０００股，在新海電氣停??牌前６個(gè)月的股價(jià)波動(dòng)范圍為９．５２￣２３．５８元，總市值位于１４．３￣３５．４億元；按照??新海電氣評(píng)估日前三個(gè)月平均股價(jià)１４元計(jì)算，韻達(dá)貨運(yùn)借殼新海電氣，殼公司??市值基本在２１億元左右，在總市值方面屬于比較優(yōu)良的殼公司。??在主營(yíng)業(yè)務(wù)方面，新海電氣市值偏小的原因在于公司所處行業(yè)發(fā)展前景受限??所致，公司作為行業(yè)出口龍頭，每年都能實(shí)現(xiàn)較穩(wěn)定的盈利，公司在資產(chǎn)重組前??十年均未出現(xiàn)過(guò)虧損，屬于毛利率較穩(wěn)定的優(yōu)質(zhì)小公司。在現(xiàn)金回收方面，公司??每年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~都遠(yuǎn)超過(guò)當(dāng)年度凈利潤(rùn)，表明公司處于成熟??期、并在逐年回收資金；良好的現(xiàn)金回籠情況也進(jìn)一步降低了公司存在或有負(fù)債??和其他隱性債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。??■－，１４－１???

【參考文獻(xiàn)】：
期刊論文
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