【摘要】：存貨質押融資業(yè)務是當前供應鏈金融領域中融資重要的實現(xiàn)形式之一,是推動經濟發(fā)展,提高企業(yè)競爭力的重要力量。統(tǒng)一授信作為存貨質押融資最重要的運作模式,近年來在實踐中得到廣泛的應用。它是銀行等金融機構按照一定的標準體系,挑選合適的第三方物流企業(yè),授予其一定的授信額度,讓第三方物流企業(yè)直接與借款企業(yè)接觸、協(xié)商的融資貸款業(yè)務。相比于其他存貨質押融資運作模式,統(tǒng)一授信可簡化業(yè)務操作流程,有效提高物流企業(yè)參與的積極性,降低銀行貸款風險和銀行對物流企業(yè)的激勵與約束成本。然而,在該模式下,第三方物流企業(yè)會面臨借款企業(yè)違約的風險。物流企業(yè)進行質押率和貸款利率這兩個關鍵風險控制指標的優(yōu)化決策,可以幫助其規(guī)避風險,因此,研究質押率、貸款利率具有重要的理論意義和應用價值。本文針對統(tǒng)一授信模式下的存貨質押融資風險控制指標優(yōu)化問題,綜合運用博弈論、風險管理理論、供應鏈管理理論等相關理論與方法,從第三方物流企業(yè)角度,研究其在存貨質押業(yè)務中的質押率和貸款利率優(yōu)化問題,并在該問題基礎上分析了供應鏈上的核心企業(yè)、借款企業(yè)、第三方物流企業(yè)三方的融資優(yōu)化決策問題。現(xiàn)將開展的研究概括如下:首先,研究了價格和需求不確定下的質押率優(yōu)化問題。針對第三方物流企業(yè)在存貨融資業(yè)務中的質押率優(yōu)化問題,基于融資違約概率不同的現(xiàn)實假設,以期望收益最大化為目標,構建了第三方物流企業(yè)的期望收益分段函數(shù)模型,并運用解析方法求解,得出最優(yōu)質押率,為物流企業(yè)在不確定的市場環(huán)境中順利開展存貨質押融資業(yè)務提供了理論支持。研究表明:(1)在存貨融資業(yè)務中,物流企業(yè)應當給予違約概率低的企業(yè)更高的質押率,給予價格波動較小的質押物較高的質押率,以降低金融風險,提高經濟收益。(2)物流企業(yè)應當時刻關注質押物市場價格(均值)及其波動程度(方差)的變化,同時還要考慮到市場價格對需求的影響,制定出合理的質押率,以提高經濟收益。其次,研究了考慮借款企業(yè)信用額度的質押率優(yōu)化問題。在借款企業(yè)進行兩階段訂貨前提假設下,基于借款企業(yè)初始資金、經營狀況對借款企業(yè)信用額度的影響,提出綜合考慮借款企業(yè)信用額度、借款企業(yè)訂購策略和質押物市場價值三個因素的質押率優(yōu)化方法。通過分析借款企業(yè)是否違約的情況,得到不同初始資金以及訂購決策下的借款企業(yè)的信用額度,并求得借款企業(yè)和第三方物流企業(yè)分別取得利潤最大時的質押率。研究表明:存貨需求較高,借款企業(yè)質押量較大時,第三方物流企業(yè)傾向設定較高的質押率,同時第三方物流企業(yè)和借款企業(yè)也將取得更高的期望利潤。再次,研究了在“先票后貨”模式下的物流企業(yè)質押率和貸款利率組合優(yōu)化問題。通過分析中小企業(yè)的違約概率,分別構建了第三方物流企業(yè)承擔違約風險和不承擔違約風險兩種情況下的先票后貨融資決策模型,并采用解析法對模型進行求解,得出物流企業(yè)在這兩種情況下的最優(yōu)貸款利率和最優(yōu)質押率。通過算例分析和敏感性分析,驗證了模型的有效性。研究表明:(1)物流企業(yè)應該在承擔違約風險條件下設定最優(yōu)質押率,最優(yōu)貸款利率等于管制利率,同時,應該設定較小的預設損失率以保證下側風險約束起到風險防范的作用。(2)借款企業(yè)違約率對質押率設定影響較大,物流企業(yè)開展融資服務時,應重點調查企業(yè)信用狀況,降低違約率,提高期望利潤。(3)物流企業(yè)應該密切關注產品市場銷售價格變化趨勢,當銷售價格升高時,物流企業(yè)應該提高質押率以提高期望利潤,反之則應降低質押率。(4)降低成本對物流企業(yè)開展統(tǒng)一授信融資非常重要,物流企業(yè)應控制成本,設定較高質押率以獲得更多的利潤。最后,研究了核心企業(yè)回購擔保下的存貨質押融資協(xié)同決策優(yōu)化問題。在質押產品市場需求隨機條件下,基于協(xié)同決策視角,運用不對稱Nash協(xié)商均衡原理,構建各方收益均衡下的存貨質押融資協(xié)同決策優(yōu)化模型,分別求得物流企業(yè)、零售商與核心企業(yè)協(xié)同決策下的質押率、訂購量以及回購率或回購價格,以期對三方的存貨質押融資業(yè)務提供決策參考。研究表明:(1)在產品銷售價格增加時,中小企業(yè)應該及時增加其訂購量,而核心企業(yè)則應該降低其回購率(或回購價格),第三方物流企業(yè)應該降低其質押率;反之亦然。(2)當外生違約概率增大時,中小企業(yè)應該減少其訂購量,核心企業(yè)應該降低其回購率(或回購價格),第三方物流企業(yè)則應該降低其質押率;反之亦然。本文的研究成果對推動統(tǒng)一授信模式的存貨質押融資業(yè)務深入開展具有重要的理論意義,并將風險控制指標優(yōu)化的理論和方法應用到實際問題中,為提高各融資參與方的期望利潤提供了新的管理視角和科學的技術支持,對物流企業(yè)以及供應鏈各方的協(xié)同決策具有重要的實踐指導意義。
【圖文】：

因此統(tǒng)一授信模式開始產生并得到應用。在統(tǒng)一授信模式下，銀行和第三方物流企逡逑業(yè)之間雖然存在著委托關系，但是從供應鏈的角度可以將二者看作一個整體，考慮供應逡逑鏈上的核心生產企業(yè)，，此時各參與方之間的委托代理關系如圖３．５所示。逡逑丨銀行逡逑委托人Ｉ逡逑委托人Ｉ．，邐委托人逡逑—邋Ｉ邐［代理人」邐ｉ逡逑Ｉ邋Ｉ邐｝丨物流企業(yè)丨丨邐＇邋Ｉ逡逑＇，、４邋．—邋邋邋邋邐邐邋邐邐邐邐ｆ．＇邋ｒ邐邐邐！卜’邋．／逡逑核心企業(yè)邐中小企業(yè)逡逑’邋Ｗ—邐＾邐一邋？一邋：廠％、逡逑［邐邐邐邐邐邐邐邋ｊ邐－：邐邐邐邐邐邐！邐ｆ邐１逡逑代理人邐：委托人邐代理人丨：代理人逡逑圖３．５統(tǒng)一授信模式下的委托代理關系逡逑Ｆｉｇ．邋３．５邋Ａｇｅｎｃｙ邋ｒｅｌａｔｉｏｎｓｈｉｐ邋ｕｎｄｅｒ邋ｕｎｉｆｉｅｄ邋ｃｒｅｄｉｔ邋ｍｏｄｅ逡逑從圖３．５可以看出，首先銀行與物流企業(yè)之間存在著委托代理關系，銀行尋找符合逡逑標準的第三方物流企業(yè)，并授予物流企業(yè)一定的信用額度，由物流企業(yè)直接和中小企業(yè)逡逑協(xié)商開展融資貸款業(yè)務。但是從整個供應鏈的視角來看，可以把銀行和第三方物流企業(yè)逡逑視為一體，作為委托人為中小企業(yè)提供融資服務，這樣有效地幫助銀行等金融機構減少逡逑了由于信息不對稱而造成的風險。此時銀行和第三方物流企業(yè)合為委托人，中小企業(yè)為逡逑代理人。同時

步驟４比較五（１）＊、五（２）＊、五（３）＊的大小，有五（３）＊＞五（２）＊＞五（】）＊，五（３）＊＝５邋０９１．１元即為逡逑最大期望收益值，其所對應的質押率＝０．６１２３即為最優(yōu)質押率。逡逑由物流企業(yè)的期望收益模型，可以得到期望收益模型的分段函數(shù)曲線，如圖４．２所逡逑ｌｊ＿３邋ＳＯＯＯ邋邐１邐１邐１邐１邐１邐ｒ邐１邐１邐１邐逡逑ｇ邋棚－ｅ（３）’＝５0９ｉ．ｉ邐．逡逑邐邋＼逡逑ｉ邋２０００「邐：邐＼邐－逡逑－２０００邋－邋：邋＼邋＿逡逑－４０００邋－邐｜邐＼逡逑－６０００邋－邋＼邋－逡逑－８０００邋－邋；邋＼邋－逡逑棚－邐＾＝０．６１２３邐＼逡逑－１２０００0邋0邋ｉ邋0２邋0３邋0．４邐0．５邋0．Ｓｗ２邋０．７，％邋０．８邐０．９邐１逡逑乻串逡逑圖４．２期望收益函數(shù)曲線逡逑Ｆｉｇ．邋４．２邋Ｔｈｅ邋ｆｕｎｃｔｉｏｎ邋ｃｕｒｖｅ邋ｏｆ邋ｅｘｐｅｃｔｅｄ邋ｐｒｏｆｉｔ逡逑由圖４．２也可以看出，所得期望收益模型的分段函數(shù)曲線存在最大值，即物流企業(yè)逡逑最大期望收益五＃邋＝邋５邋０９１．１元，最優(yōu)質押率ｗ／＝邋０．６１２３。逡逑４．邋４．邋３敏感性分析逡逑由于在存貨融資業(yè)務中，不同的融資企業(yè)違約概率，以及質押物的市場價格和需求逡逑波動直接影響到物流企業(yè)的質押率決策。因此本文以下針對融資企業(yè)的違約概率《、市逡逑場價格的均值＃和方差Ｃ７２進行數(shù)值分析，以便在驗證本文模型和方法適用性和有效性逡逑的基礎上，為存貨融資業(yè)務提供決策參考。逡逑（１）對企業(yè)違約概率的敏感性分析逡逑針對本算例問題
【學位授予單位】：大連海事大學
【學位級別】：博士
【學位授予年份】：2018
【分類號】：F832.4

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本文編號：2693685