本文關鍵詞：房地產(chǎn)開發(fā)項目投資決策方法新探索，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

碩士論文-房地產(chǎn)開發(fā)項目投資決策方法新探索(pdf35頁)

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(1)很顯然，r越大，期權價值越高，，q越大期權價值越低。r越大，圖中表現(xiàn)為cL上移。期權會推遲執(zhí)行的可能性加大。q越大情況也一樣，這和直覺是一致的，因為閑置土地的目前收入很大的話，開發(fā)商是必須在目前的收益和開發(fā)成房產(chǎn)的收益進行仔細的權衡。(2)T越大，期權價值越高，因為時間越長，S升高的可能性就越多。T越大期權執(zhí)行的可能性將減小，但是實際上T不可能無限大，這要受市政規(guī)劃等相關因素的影響。在實際操作中，選5一10年是較合適的。(3)而。越大，不確定性越高，期權價值越大，切點將右移。這是由期權的有權利無義務執(zhí)行的特點決定的，通俗的講就是S不好的變化無所謂，而好的變化將提升期權價值。(4)S越大期權價值也越大。而K越大期權價值越小。K變化時圖中的VL線會左移，而cL線將下移。很難從s和K的變化看出期權是會推遲還是提前執(zhí)行。因為期權執(zhí)行的判別式是“開發(fā)后的價值一期權價值>O”，但是s、K的變化同時影響這個不等式左邊的兩個變量，而且是同方向的。。．．，：I二：：三三三≥么鼢價航_一一一一／圳贏…7圖2延遲期權的價值關于地產(chǎn)開發(fā)后可能價值的關系曲線數(shù)據(jù)米源：參見項盛輝、何芳，“實物期權方法在房地產(chǎn)開發(fā)中的應用”《建筑符理現(xiàn)代化》，2002年第2期第43—46頁6．2．2參數(shù)確定：R的確定，在此案例中，鑒于本項目假定所有貸款均來自境外，利率較低，而國內貸款成本較高，3-5年銀行貸款利率為5．85...

建立符合我國實情的房地產(chǎn)投資決策的實物期權理論方法及模型必須從實物期權理論方法及模型的前提入手，對不可交易的標的資產(chǎn)進行分解，這還需要大量的實踐和進一步研究探索。實物期權的方法在國外已經(jīng)發(fā)展20多年，但是國內應用不是很多。我國房地產(chǎn)市場的逐漸成熟，開發(fā)商先賣地，在房地產(chǎn)市場形勢好的時候再開發(fā)的情況將不會少見，目前這樣做的開發(fā)商也逐漸增多。本文對實物期權分析方法在房地產(chǎn)開發(fā)不確定環(huán)境下的應用做一些初步的探討，希望能引起業(yè)內人士的關注并把這種方法發(fā)展成熟。6、傳統(tǒng)方法結合實物期權分析方法應用實例筆者所在的房地產(chǎn)開發(fā)公司是一家美國獨資公司，這里，結合筆者在實際工作中的一個具體案例來說明實物期權分析方法是如何應用于房地產(chǎn)項目中的。由于實物期權在房地產(chǎn)開發(fā)中分有很多種類，其中一種為延遲或等待期權目前在我國實際情況中出現(xiàn)最多，本案例對房地產(chǎn)開發(fā)的等待期權應用做重點分析。6．1房地產(chǎn)開發(fā)項目投資決策的案例分析項目投資方：SHL房地產(chǎn)開發(fā)建筑(武漢)有限公司是一家美國獨資公司，二級開發(fā)資質，注冊資本4000萬港幣，主要經(jīng)營：房地產(chǎn)綜合開發(fā)，商品房銷售、租賃，承接建筑、裝飾工程及旌工等業(yè)務。公司從事房地產(chǎn)開發(fā)多年，擁有良好的背景和影響力，美國華商會是時利和公司強大的后援。SHL房地產(chǎn)開發(fā)公司開發(fā)-4,項目13，2002年獲得開發(fā)權，土地價格當時為30萬元，擬投資600萬開發(fā)商品樓住宅，項目的壽命期為...

24、門明．《金融衍生工具原理與應用》，對外經(jīng)濟貿易大學出版社，200025、CoxJ，andRossS．．’肋eValuationalOptionsforAlternationStochasticProcesses[J]JournalofFinancialEconomics，1976，3(3)：145—166．26、Robinsteing。TheValuationofUneertainIneStreamsandthePricingofOptions[‘，：]，BellJournalofEconomicsandManagementScience，1976，27、MyersS．C．，DeterminatsofCorporateBorrowing[J]，Jour2nalofFinacialEconomics，November，1977，5(2)：147—175．28、WilliamTLin．ComputingAmultivariateNormalIntegralforValuingCompoundRealOptions．訕alityassurance，2002，18(2)：185～209．29、PindyckR．S．，Irreversibility，uncertainty，andinvestment[J]，JournalofEconomicLiterature，v01．xxIx，...

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