本文關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目投資決策方法新探索，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

碩士論文-房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目投資決策方法新探索(pdf35頁(yè))

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(1)很顯然，r越大，期權(quán)價(jià)值越高，，q越大期權(quán)價(jià)值越低。r越大，圖中表現(xiàn)為cL上移。期權(quán)會(huì)推遲執(zhí)行的可能性加大。q越大情況也一樣，這和直覺是一致的，因?yàn)殚e置土地的目前收入很大的話，開發(fā)商是必須在目前的收益和開發(fā)成房產(chǎn)的收益進(jìn)行仔細(xì)的權(quán)衡。(2)T越大，期權(quán)價(jià)值越高，因?yàn)闀r(shí)間越長(zhǎng)，S升高的可能性就越多。T越大期權(quán)執(zhí)行的可能性將減小，但是實(shí)際上T不可能無限大，這要受市政規(guī)劃等相關(guān)因素的影響。在實(shí)際操作中，選5一10年是較合適的。(3)而。越大，不確定性越高，期權(quán)價(jià)值越大，切點(diǎn)將右移。這是由期權(quán)的有權(quán)利無義務(wù)執(zhí)行的特點(diǎn)決定的，通俗的講就是S不好的變化無所謂，而好的變化將提升期權(quán)價(jià)值。(4)S越大期權(quán)價(jià)值也越大。而K越大期權(quán)價(jià)值越小。K變化時(shí)圖中的VL線會(huì)左移，而cL線將下移。很難從s和K的變化看出期權(quán)是會(huì)推遲還是提前執(zhí)行。因?yàn)槠跈?quán)執(zhí)行的判別式是“開發(fā)后的價(jià)值一期權(quán)價(jià)值>O”，但是s、K的變化同時(shí)影響這個(gè)不等式左邊的兩個(gè)變量，而且是同方向的。。．．，：I二：：三三三≥么鼢價(jià)航_一一一一／圳贏…7圖2延遲期權(quán)的價(jià)值關(guān)于地產(chǎn)開發(fā)后可能價(jià)值的關(guān)系曲線數(shù)據(jù)米源：參見項(xiàng)盛輝、何芳，“實(shí)物期權(quán)方法在房地產(chǎn)開發(fā)中的應(yīng)用”《建筑符理現(xiàn)代化》，2002年第2期第43—46頁(yè)6．2．2參數(shù)確定：R的確定，在此案例中，鑒于本項(xiàng)目假定所有貸款均來自境外，利率較低，而國(guó)內(nèi)貸款成本較高，3-5年銀行貸款利率為5．85...

建立符合我國(guó)實(shí)情的房地產(chǎn)投資決策的實(shí)物期權(quán)理論方法及模型必須從實(shí)物期權(quán)理論方法及模型的前提入手，對(duì)不可交易的標(biāo)的資產(chǎn)進(jìn)行分解，這還需要大量的實(shí)踐和進(jìn)一步研究探索。實(shí)物期權(quán)的方法在國(guó)外已經(jīng)發(fā)展20多年，但是國(guó)內(nèi)應(yīng)用不是很多。我國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的逐漸成熟，開發(fā)商先賣地，在房地產(chǎn)市場(chǎng)形勢(shì)好的時(shí)候再開發(fā)的情況將不會(huì)少見，目前這樣做的開發(fā)商也逐漸增多。本文對(duì)實(shí)物期權(quán)分析方法在房地產(chǎn)開發(fā)不確定環(huán)境下的應(yīng)用做一些初步的探討，希望能引起業(yè)內(nèi)人士的關(guān)注并把這種方法發(fā)展成熟。6、傳統(tǒng)方法結(jié)合實(shí)物期權(quán)分析方法應(yīng)用實(shí)例筆者所在的房地產(chǎn)開發(fā)公司是一家美國(guó)獨(dú)資公司，這里，結(jié)合筆者在實(shí)際工作中的一個(gè)具體案例來說明實(shí)物期權(quán)分析方法是如何應(yīng)用于房地產(chǎn)項(xiàng)目中的。由于實(shí)物期權(quán)在房地產(chǎn)開發(fā)中分有很多種類，其中一種為延遲或等待期權(quán)目前在我國(guó)實(shí)際情況中出現(xiàn)最多，本案例對(duì)房地產(chǎn)開發(fā)的等待期權(quán)應(yīng)用做重點(diǎn)分析。6．1房地產(chǎn)開發(fā)項(xiàng)目投資決策的案例分析項(xiàng)目投資方：SHL房地產(chǎn)開發(fā)建筑(武漢)有限公司是一家美國(guó)獨(dú)資公司，二級(jí)開發(fā)資質(zhì)，注冊(cè)資本4000萬港幣，主要經(jīng)營(yíng)：房地產(chǎn)綜合開發(fā)，商品房銷售、租賃，承接建筑、裝飾工程及旌工等業(yè)務(wù)。公司從事房地產(chǎn)開發(fā)多年，擁有良好的背景和影響力，美國(guó)華商會(huì)是時(shí)利和公司強(qiáng)大的后援。SHL房地產(chǎn)開發(fā)公司開發(fā)-4,項(xiàng)目13，2002年獲得開發(fā)權(quán)，土地價(jià)格當(dāng)時(shí)為30萬元，擬投資600萬開發(fā)商品樓住宅，項(xiàng)目的壽命期為...

24、門明．《金融衍生工具原理與應(yīng)用》，對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出版社，200025、CoxJ，andRossS．．’肋eValuationalOptionsforAlternationStochasticProcesses[J]JournalofFinancialEconomics，1976，3(3)：145—166．26、Robinsteing。TheValuationofUneertainIneStreamsandthePricingofOptions[‘，：]，BellJournalofEconomicsandManagementScience，1976，27、MyersS．C．，DeterminatsofCorporateBorrowing[J]，Jour2nalofFinacialEconomics，November，1977，5(2)：147—175．28、WilliamTLin．ComputingAmultivariateNormalIntegralforValuingCompoundRealOptions．訕alityassurance，2002，18(2)：185～209．29、PindyckR．S．，Irreversibility，uncertainty，andinvestment[J]，JournalofEconomicLiterature，v01．xxIx，...

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