本文關鍵詞：地方政府債務隱憂及其風險傳導——基于國債收益率與城投債利差的分析

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【摘要】：本文使用5年期城投債與國債的利差作為地方政府性債務風險的市場化代表因子,采用無套利Nelson-Siegel利率期限結構擴展模型,在保證各期限國債定價一致性的基礎上,對2009年至2014年間國債收益率曲線和城投債利差的周數(shù)據(jù)聯(lián)合建模,研究兩者的聯(lián)合動態(tài)與風險傳導機制。實證結果表明,城投債風險通過兩個渠道影響國債收益率:一是"避風港效應",當城投債風險上升時,作為較安全資產(chǎn)的國債價格被推升、中短期預期收益率下降;二是"補償效應",城投債風險可能引致系統(tǒng)性風險,增加國債收益率中的風險溢價。樣本期內(nèi)"避風港效應"強于"補償效應"。本文的結構性建模思路為即時有效的地方政府性債務風險預警和防范機制的建立提供了參考。
【作者單位】： 廈門大學王亞南經(jīng)濟研究院 計量經(jīng)濟學教育部重點實驗室(廈門大學);廈門大學王亞南經(jīng)濟研究院;廈門大學經(jīng)濟學院;
【關鍵詞】： 地方債務風險 城投債利差 國債收益率 無套利Nelson-Siegel擴展模型
【基金】：編號為70903053、71273007和71471154的國家自然科學基金的支持
【分類號】：F812.5
【正文快照】： *牛霖琳,廈門大學王亞南經(jīng)濟研究院,計量經(jīng)濟學教育部重點實驗室(廈門大學),郵政編碼:361005,電子信箱:llniu@xmu.edu.cn;洪智武(通訊作者),廈門大學王亞南經(jīng)濟研究院博士研究生,電子信箱:hzw1888@126.com;陳國進,廈門大學王亞南經(jīng)濟研究院,廈門大學經(jīng)濟學院,電子信箱:gjchenx

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本文編號：708008