本文基于商業(yè)養(yǎng)老保險的稅收遞延政策,考慮消費者在面臨不同稅收政策下的養(yǎng)老金雙賬戶投資管理問題.基于生命周期理論,假定消費者在工作期間獲得隨機收入,主要用于消費、繳納基本養(yǎng)老金和購買商業(yè)養(yǎng)老保險,并將商業(yè)養(yǎng)老保險投資到金融市場.消費者在退休時希望能夠實現(xiàn)一定的財富目標,即基本養(yǎng)老金賬戶和商業(yè)養(yǎng)老保險賬戶的終端財富之和需要達到一定水平用于保障退休后的生活.消費者的目標是最大化工作期消費和退休時刻財富超過目標水平的期望效用.與已有文獻不同,本文假定消費者的風險厭惡系數(shù)是時變的.運用鞅方法,本文得到最優(yōu)消費與投資策略的解析式,并在此基礎上考察模型重要參數(shù)對最優(yōu)消費和投資策略的影響.結論發(fā)現(xiàn)稅收遞延政策有利于養(yǎng)老金參與者購買更多商業(yè)養(yǎng)老保險,有助于降低投資風險.

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【部分圖文】：

圖４工資水平和稅率ｒ＇對期望消費ｉ？〔擇（ｔ））和期望消費－收人比Ｓ（ｆｇ）的影響（其中切始風險厭惡系數(shù)＜０）?＝?３）??４

??惡系數(shù)上升，股票投資比例下降，這是符合直覺的．另外，在Ａ，?Ｂ，Ｃ中，我們發(fā)現(xiàn)當加入個人所得稅之后，投??資比例上升較多，實行稅收遞延政策后，投資比例又下降．因為個稅使得消費者的可支配收入降低，流動性財??富水１ｆ－增大，根據(jù)之前分析，消費者會増大投資比例，同時面臨更大的投資....

本文編號：3978381