本文關(guān)鍵詞：我國(guó)國(guó)債期貨期現(xiàn)套利研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：期現(xiàn)套利是金融市場(chǎng)中非常重要的行為,這種行為不僅能為投資者提供無(wú)風(fēng)險(xiǎn)或低風(fēng)險(xiǎn)的套利收益,還能促使市場(chǎng)價(jià)格充分反映市場(chǎng)信息,加強(qiáng)期現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性,提高市場(chǎng)的定價(jià)效率,因而對(duì)期現(xiàn)套利的研究也成為研究市場(chǎng)的一個(gè)重點(diǎn)。我國(guó)國(guó)債期貨于2013年9月6日重啟,這意味著市場(chǎng)上的利率風(fēng)險(xiǎn)管理工具更加豐富,債券市場(chǎng)形成了債券發(fā)行、交易和風(fēng)險(xiǎn)管理三級(jí)完整的市場(chǎng)體系。國(guó)債期貨推出后市場(chǎng)的定價(jià)效率如何,是否能夠充分反映市場(chǎng)的信息,投資者如何判斷期現(xiàn)套利機(jī)會(huì),面對(duì)套利機(jī)會(huì)如何操作等,都成為本文研究的重點(diǎn)。已有對(duì)國(guó)債期貨期現(xiàn)套利的研究運(yùn)用的是隱含回購(gòu)率法,需要一些理想的假設(shè)前提,在判斷套利機(jī)會(huì)及套利空間時(shí)略顯粗糙,實(shí)際交易中并不能獲取以此方法計(jì)算的套利利潤(rùn)。本文在考慮交易成本的基礎(chǔ)上,計(jì)算出國(guó)債期貨的無(wú)套利區(qū)間,期貨價(jià)格超過(guò)無(wú)套利區(qū)間即存在套利機(jī)會(huì)。若市場(chǎng)上存在明顯、大量的套利機(jī)會(huì),說(shuō)明市場(chǎng)定價(jià)效率低,投資者未能充分參與到套利交易中。對(duì)上市以來(lái)248個(gè)交易日、4個(gè)期貨合約的實(shí)證研究結(jié)果表明,目前國(guó)債期貨市場(chǎng)存在大量的套利機(jī)會(huì),市場(chǎng)定價(jià)效率極低。造成這種現(xiàn)象的原因可能在于:第一,國(guó)債期貨上市初期,投資者對(duì)其不熟悉,不能準(zhǔn)確把握套利機(jī)會(huì);第二,現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性不足和利率波動(dòng)幅度小,直接導(dǎo)致投資者參與國(guó)債期貨的意愿下降;第三,國(guó)債期貨采取實(shí)物交割制度,而商業(yè)銀行作為最大的持券主體,未被允許參與國(guó)債期貨,使國(guó)債期貨市場(chǎng)交易清淡;第四,本文的期現(xiàn)套利模型,僅考慮交易成本,未將市場(chǎng)沖擊成本、等待成本之類的影響因素納入模型,使得無(wú)套利區(qū)間收窄,存在更多的套利機(jī)會(huì)。
【關(guān)鍵詞】：國(guó)債期貨 期現(xiàn)套利 無(wú)套利區(qū)間 最便宜可交割債券
【學(xué)位授予單位】：新疆財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F724.5;F812.5;F224
【目錄】：

• 摘要3-4
• ABSTRACT4-8
• 第1章 緒論8-17
• 1.1 研究背景及意義8-12
• 1.1.1 研究背景8-11
• 1.1.2 研究意義11-12
• 1.2 國(guó)內(nèi)外套利研究綜述12-15
• 1.3 本文的結(jié)構(gòu)和主要研究方法15-16
• 1.4 本文的創(chuàng)新、不足及進(jìn)一步研究的方向16-17
• 第2章 國(guó)債期貨期現(xiàn)套利的原理17-26
• 2.1 期現(xiàn)套利的概念及類型17
• 2.2 國(guó)債期貨的定價(jià)17-22
• 2.2.1 國(guó)債期貨相關(guān)的重要概念17-21
• 2.2.2 理想狀態(tài)下的國(guó)債期貨理論定價(jià)21-22
• 2.3 期現(xiàn)套利的研究方法及無(wú)套利區(qū)間分析22-26
• 第3章 我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)與國(guó)債期貨市場(chǎng)概述26-44
• 3.1 我國(guó)國(guó)債市場(chǎng)分析26-35
• 3.1.1 國(guó)債種類及規(guī)模26-29
• 3.1.2 國(guó)債交易市場(chǎng)分類29-30
• 3.1.3 國(guó)債交易主體30-32
• 3.1.4 國(guó)債交易方式32-35
• 3.2 我國(guó)國(guó)債期貨市場(chǎng)現(xiàn)狀分析35-37
• 3.2.1 國(guó)債期貨的交易品種及規(guī)模35-36
• 3.2.2 國(guó)債期貨交易的參與者及參與方式36-37
• 3.3 我國(guó)國(guó)債期貨合約解讀37-44
• 3.3.1 合約內(nèi)容37-40
• 3.3.2 國(guó)債期貨主要風(fēng)險(xiǎn)管理制度的設(shè)計(jì)40-44
• 第4章 國(guó)債期貨期現(xiàn)套利的實(shí)證研究44-56
• 4.1 不完美市場(chǎng)中的期現(xiàn)套利44-48
• 4.2 數(shù)據(jù)的選擇48-49
• 4.3 CTD券的篩選49-50
• 4.4 期現(xiàn)套利的實(shí)證結(jié)果50-56
• 第5章 影響國(guó)債期貨期現(xiàn)套利行為的因素分析及對(duì)策建議56-59
• 5.1 影響因素分析56-57
• 5.2 對(duì)策建議57-59
• 參考文獻(xiàn)59-62
• 附錄A：TF1406 買斷式回購(gòu)利率選擇62-66
• 附錄B：TF1403、TF1406、TF1409 期現(xiàn)套利利潤(rùn)表66-72
• 致謝72-73
• 作者簡(jiǎn)歷73

【相似文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：332865