本文關(guān)鍵詞：國(guó)債期貨的恢復(fù)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的沖擊效應(yīng)，，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：距2013年9月6日,我國(guó)5年期國(guó)債期貨的正式上市交易已有一年多時(shí)間�；仡櫸覈�(guó)首次推出國(guó)債期貨,當(dāng)時(shí)的利率形成機(jī)制并非市場(chǎng)主導(dǎo),而沒(méi)有市場(chǎng)化的利率波動(dòng),就沒(méi)有套期保值的促動(dòng)力,表現(xiàn)更多的是對(duì)利率政策的投機(jī)性沖動(dòng),國(guó)債期貨也就很難對(duì)國(guó)債現(xiàn)貨的供求有真實(shí)的反應(yīng)。因此,此次國(guó)債期貨的重啟能否發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能,對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)是否產(chǎn)生影響,產(chǎn)生了什么樣的影響,都值得我們?nèi)ヌ接懞脱芯�。�?duì)于上述疑問(wèn),本文將從兩條路徑來(lái)研究其對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的沖擊效應(yīng),首先是期貨對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的傳導(dǎo)效應(yīng),作為利率期貨的一種,國(guó)債期貨對(duì)利率變化反應(yīng)更加靈敏,所以期貨會(huì)率先對(duì)市場(chǎng)信息作出反應(yīng)再傳遞到現(xiàn)貨市場(chǎng),對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊；其次是研究期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)性影響效應(yīng),即研究期貨推出后現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格本身的變化情況。在研究?jī)r(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制上,通過(guò)對(duì)價(jià)格序列進(jìn)行ADF單位根檢驗(yàn),建立向量自回歸模型來(lái)分析期貨與現(xiàn)貨價(jià)格之間的動(dòng)態(tài)關(guān)系,基于VAR框架基礎(chǔ)上做格蘭杰因果檢驗(yàn),解釋二者價(jià)格之間存在的傳遞關(guān)系,并用脈沖響應(yīng)和方差分解來(lái)衡量?jī)蓚�(gè)市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定關(guān)系；在解釋波動(dòng)性影響上,通過(guò)對(duì)國(guó)債期貨推出這一事件設(shè)立虛擬變量,建立一組GARCH族模型來(lái)檢驗(yàn)國(guó)債現(xiàn)貨市場(chǎng)所產(chǎn)生的波動(dòng)影響。結(jié)果顯示：(1)期貨與現(xiàn)貨價(jià)格聯(lián)動(dòng)反應(yīng)不明顯,期貨價(jià)格暫時(shí)不能發(fā)揮價(jià)格發(fā)現(xiàn)功能。(2)引入的虛擬變量系數(shù)為負(fù)且統(tǒng)計(jì)表現(xiàn)顯著,表明國(guó)債期貨的推出確實(shí)起到了降低現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)的作用,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)得到有效降低。最后,本文針對(duì)國(guó)債期貨對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格傳導(dǎo)表現(xiàn)不顯著,提出兩點(diǎn)原因：一是市場(chǎng)非機(jī)構(gòu)投資者參與不足,導(dǎo)致流動(dòng)交易不活躍；二是利率市場(chǎng)化水平欠缺,故價(jià)格發(fā)現(xiàn)效率不高。由此提出應(yīng)該進(jìn)一步深化利率市場(chǎng)化進(jìn)程,完善現(xiàn)貨市場(chǎng)以及建立健全監(jiān)管體系三方面的政策建議。
【關(guān)鍵詞】：國(guó)債期貨 國(guó)債現(xiàn)貨 價(jià)格傳導(dǎo)關(guān)系 波動(dòng)性
【學(xué)位授予單位】：廣西大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F812.5;F724.5
【目錄】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-9
• 第一章 導(dǎo)論9-14
• 1.1 選題背景意義9
• 1.2 文獻(xiàn)綜述9-12
• 1.2.1 期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格關(guān)系的文獻(xiàn)研究9-11
• 1.2.2 期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)影響的文獻(xiàn)研究11-12
• 1.3 研究方法和本文框架結(jié)構(gòu)12-14
• 1.3.1 研究方法12
• 1.3.2 本文框架結(jié)構(gòu)12-14
• 第二章 國(guó)債期貨的發(fā)展、特點(diǎn)及功能14-20
• 2.1 國(guó)債期貨的起源和發(fā)展14-16
• 2.2 國(guó)債期貨的特點(diǎn)16-18
• 2.3 國(guó)債期貨的功能18-20
• 第三章 期貨市場(chǎng)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)沖擊效應(yīng)的路徑分析20-24
• 3.1 期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)的信息傳遞理論概述20-21
• 3.2 期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格引導(dǎo)效應(yīng)路徑21-22
• 3.3 期貨推出對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)影響效應(yīng)路徑22-24
• 第四章 我國(guó)國(guó)債期貨與現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格引導(dǎo)關(guān)系的實(shí)證檢驗(yàn)24-36
• 4.1 數(shù)據(jù)選擇24
• 4.2 實(shí)證模型介紹24-27
• 4.2.1 單位根檢驗(yàn)24-25
• 4.2.2 VAR檢驗(yàn)25-26
• 4.2.3 Granger檢驗(yàn)26-27
• 4.2.4 脈沖響應(yīng)與方差分解27
• 4.3 實(shí)證檢驗(yàn)27-34
• 4.3.1 描述性統(tǒng)計(jì)27-28
• 4.3.2 單位根檢驗(yàn)28-29
• 4.3.3 VAR檢驗(yàn)29-31
• 4.3.4 Granger因果檢驗(yàn)31-32
• 4.3.5 脈沖響應(yīng)函數(shù)32-33
• 4.3.6 方差分解33-34
• 4.4 實(shí)證結(jié)果小結(jié)34-36
• 第五章 我國(guó)國(guó)債期貨對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)波動(dòng)性影響的實(shí)證檢驗(yàn)36-46
• 5.1 數(shù)據(jù)選擇36
• 5.2 實(shí)證模型介紹36-38
• 5.2.1 GARCH模型36-37
• 5.2.2 GARCH-M模型37
• 5.2.3 EGARCH模型37-38
• 5.3 實(shí)證檢驗(yàn)38-44
• 5.3.1 描述性統(tǒng)計(jì)38-39
• 5.3.2 單位根檢驗(yàn)39
• 5.3.3 ARCH-LM檢驗(yàn)39-40
• 5.3.4 GARCH模型估計(jì)40-42
• 5.3.5 GARCH-M模型估計(jì)42-43
• 5.3.6 EGARCH模型估計(jì)43-44
• 5.4 實(shí)證結(jié)果小結(jié)44-46
• 第六章 結(jié)論分析與政策建議46-50
• 6.1 結(jié)論分析46-47
• 6.2 政策建議47-50
• 參考文獻(xiàn)50-55
• 致謝55

【參考文獻(xiàn)】

中國(guó)期刊全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前3條

1 王瑋;莫天瑜;;新推國(guó)債期貨與327國(guó)債期貨比較[J];金融市場(chǎng)研究;2013年11期

2 張孝巖;沈中華;;股指期貨推出對(duì)中國(guó)股票市場(chǎng)波動(dòng)性的影響研究——基于滬深300股指期貨高頻數(shù)據(jù)的實(shí)證分析[J];投資研究;2011年10期

3 潘曉蕾;;關(guān)于恢復(fù)我國(guó)國(guó)債期貨市場(chǎng)問(wèn)題的幾點(diǎn)思考[J];中國(guó)市場(chǎng);2014年01期

中國(guó)重要報(bào)紙全文數(shù)據(jù)庫(kù) 前1條

1 格林期貨研發(fā)培訓(xùn)中心 劉錦;[N];期貨日?qǐng)?bào);2012年

  本文關(guān)鍵詞：國(guó)債期貨的恢復(fù)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的沖擊效應(yīng)，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

本文編號(hào)：279383