【摘要】：本文首先構(gòu)建了一個包含代表性借款人和貸款人的無限期離散時間遞歸模型,并將一種特殊的政府-借款人關(guān)系—隱性擔保納入模型,以考察政府隱性擔保對貸款人債務(wù)違約風險預(yù)期和債券利率的影響機制。研究表明:政府隱性擔保對利率的決定依賴于發(fā)行人所在地的經(jīng)濟發(fā)展狀況,當區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展狀況不理想時,債券利率并不受到政府隱性擔保的影響,這時悲觀的投資預(yù)期使得政府隱性擔保變得不再可信,任何政府隱性擔保的存在都無法通過改善投資者對債券未來違約風險的預(yù)期來降低債券發(fā)行企業(yè)的融資成本。相反,隨著經(jīng)濟發(fā)展狀況的改善,政府隱性擔保變得更加可信并且它的存在有利于債券利率的降低。在理論分析基礎(chǔ)上,本文運用2006~2011年我國城投債的數(shù)據(jù)對模型結(jié)果分別進行了檢驗與對比,實證分析結(jié)果與理論模型預(yù)測基本吻合。

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本文編號：2732325