發(fā)布時間：2020-01-21 02:29

【摘要】：本文以2003~2015年中國35個大中城市的面板數(shù)據(jù)為樣本,利用2014年地方債"自發(fā)自還"試點這一政策試驗,檢驗地方債發(fā)行對房價的影響。結(jié)果表明,至少在短期內(nèi),地方債的發(fā)行顯著提高了商品房與住宅的價格。穩(wěn)健性檢驗結(jié)果也表明地方債的發(fā)行顯著提高了房價。因此,為促進房地產(chǎn)市場的穩(wěn)定健康發(fā)展,必須規(guī)范地方政府的發(fā)債行為。
【圖文】：

圖1地方政府推高房價的作用機制如圖1所示。從圖1中可以發(fā)現(xiàn)，地方政府推高房價后，可以通過資本市嘗土地市場與產(chǎn)品市場三條路徑來提高其償債能力或降低其發(fā)債成本。首先，從資本市場作用路徑看。地方政府推高房價后，由于高房價引起高地價（況偉大等，2012），因此會進一步導(dǎo)致地價上漲。土地是地方政府的重要資產(chǎn)，地價上漲會提高土地價值。根據(jù)財政部《2014年地方政府債券自發(fā)自還試點辦法》的規(guī)定，首次要求進行“自發(fā)自還”試點�。ㄊ校┑牡胤秸畟M行信用評級，并要公開披露地方政府的經(jīng)濟、財政狀況以及債務(wù)數(shù)據(jù)。因此，地方政府推高房價后可以優(yōu)化其資產(chǎn)狀況，提高其信用水平，從而獲得更高的信用評級以及更低的融資成本。其次，從土地市場來看。分稅制改革后中央與地方政策存在財權(quán)與事權(quán)不匹配的情況（賈康等，2009），土地出讓收入是地方財政收入的一個重要來源（朱英姿等，2013）。地方政府推高房價引起地價上漲后，由于土地供給缺乏彈性，此時地價上漲會導(dǎo)致土地出讓收入的增加，從而提高地方政府的償債能力（秦鳳鳴等，2016）。事實上，現(xiàn)實中土地出讓收入一直是地方政府償債的重要來源。國家審計署2013年《全國政府性債務(wù)審計結(jié)果》顯示，，截至2012年年底11個省級、316個市級、1396個縣級政府承諾以土地出讓收入償還的債務(wù)余額占省市縣三級政府負有償還責任債務(wù)余額的37.23%。因此，地方政府存在很強的通過推高房價、獲取更多土地出讓收入來提高其償債能力的動機。此外，從產(chǎn)品市場來看。由于住房具有消費品與投資品的雙重屬性，地方政府在推高房價后會進一步刺激住房的投資需求，需求的擴大會使房地產(chǎn)投資更為活躍，進而通過投資的乘數(shù)效應(yīng)促進經(jīng)濟增長。從長期來看，經(jīng)濟增長會使得地方政府的稅收收入增加，這也會提高其償債能力。

【相似文獻】

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1 上海易居房地產(chǎn)研究院研究員 嚴躍進;房企如何搭地方債發(fā)行快車[N];中國房地產(chǎn)報;2014年

2 楊溢仁;地方債發(fā)行收官 城投債變相接力[N];中華工商時報;2009年

3 楊溢仁;地方債發(fā)行收官 警惕城投債擴容風險[N];中國信息報;2009年

本文編號：2571446