【摘要】：2012年11月16日,財(cái)政部頒發(fā)85號(hào)文對(duì)個(gè)人投資者的股息紅利所得實(shí)施差異化征稅政策。采用事項(xiàng)研究法和多元回歸法,對(duì)該政策發(fā)布時(shí)間窗口的市場(chǎng)反應(yīng)進(jìn)行研究,實(shí)證結(jié)果發(fā)現(xiàn),市場(chǎng)整體做出了積極反應(yīng),但反應(yīng)程度與公司盈利狀況、股利政策、超額現(xiàn)金和股本結(jié)構(gòu)等狀況有關(guān):上一年盈利但沒有支付現(xiàn)金股利的公司和發(fā)放股票股利的公司、成長(zhǎng)性較低因而剩余現(xiàn)金較多的公司市場(chǎng)反應(yīng)顯著為正;但市場(chǎng)反應(yīng)與現(xiàn)金性資產(chǎn)比例、第一大股東持股比例和機(jī)構(gòu)持股比例之間顯著負(fù)相關(guān);預(yù)期大股東和機(jī)構(gòu)投資者受益較多,故不一定能達(dá)到鼓勵(lì)個(gè)人投資者長(zhǎng)期持股的政策目的。
[Abstract]:On November 16, 2012, the Ministry of Finance issued article 85 to implement a differentiated tax on dividend income of individual investors. By using the method of event study and multiple regression, the paper studies the market reaction of the time window of the policy release. The empirical results show that the market as a whole has a positive response, but the degree of reaction is related to the company's profitability and dividend policy. The excess cash and equity structure are related to: the companies that made profits in the previous year but did not pay cash dividends and the companies that issued stock dividends had low growth and therefore the market reaction of the companies with more surplus cash was significantly positive; However, the market reaction is negatively correlated with the proportion of cash assets, the proportion of the largest shareholder and the proportion of institutional holding, and it is expected that large shareholders and institutional investors will benefit more. Therefore, the policy of encouraging individual investors to hold shares for a long time may not be achieved.
【作者單位】： 上海外國(guó)語(yǔ)大學(xué)國(guó)際金融貿(mào)易學(xué)院;
【分類號(hào)】：F812.42;F275

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9 劉文斌 Q孟推，

本文編號(hào)：2277386