本文關鍵詞：我國企業(yè)融資決策的稅收效應研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

《湖南大學》 2007年

稅收與我國上市公司債務融資決策相關性研究

邢菲  

【摘要】： 在現代社會,稅收作為政府財政收入的主要形式普遍存在,在所有影響企業(yè)財務決策的因素中,稅收應當是最直接、也是最重要的因素。然而,我國的現實情況卻并非如此,稅收作為影響公司融資決策的最現實的因素,在我國上市公司的融資決策過程中卻未得到足夠的重視,理論界對公司財務政策稅收效應的研究更是少之又少。稅收對企業(yè)債務融資決策究竟存在多大的影響?我國上市公司是否已經意識到債務融資的節(jié)稅效應,并將稅收變動作為調整債務融資結構的依據之一?我國上市公司未利用的稅盾價值空間究竟有多大? 為了解答以上問題,本文以我國現行企業(yè)所得稅制度為研究背景,以Graham(2000)債務稅盾收益曲線模型及相關實證研究方法為建模依據,根據《中華人民共和國企業(yè)所得稅稅法》的相關規(guī)定計算企業(yè)的邊際所得稅率,進而推導出債務稅盾價值的邊際收益曲線,然后將該曲線與債務的各個成本因素進行權衡,對我國上市公司的債務政策、邊際所得稅與上市公司負債比率的相關性、以及企業(yè)債務的稅盾價值進行實證分析。 本文以我國深滬市1998-2005年持續(xù)交易的股票為樣本選取范圍,剔除金融類和發(fā)行B股的上市公司,剩余722家上市公司,再根據這722家上市公司的所屬行業(yè)和法定所得稅率分布狀況選定198家樣本上市公司�？疾炷晗逓�1998-2005年,共990個樣本。通過整理上市公司年報中的財務數據,我們計算得出公司邊際所得稅率、稅盾拐點以及代表公司債務融資決策非稅收影響因素的指標數值,并進行描述性統(tǒng)計。最后,我們以公司負債比率為因變量、邊際所得稅率為自變量,Z-Score、PPE/總資產、Ln總資產、流動比率、市賬比和高管持股比例等6個財務指標作為控制變量分別進行面板數據和截面數據的多元線性回歸分析,最終得到如下結論:邊際所得稅率與公司負債比率成正相關關系;我國大多數上市公司已經開始使用債務融資的稅盾價值,這表現在上市公司的邊際所得稅率逐年上升,而公司的稅盾拐點逐年下降,稅盾價值占公司價值的比例逐年上升;計算邊際所得稅率時涵蓋的公司經營狀況考察年份越多,依據該指標指導上市公司債務融資決策的準確度就越高。 上述實證結論說明稅收已經成為上市公司債務融資決策的一個重要權衡因素,且債務運用的確可以給公司帶來債務稅盾價值,進而增加公司價值。但負債并非越多越好,上市公司應該依據自身的經營規(guī)模、盈利狀況以及資金流動性等因素,權衡制定適合自身發(fā)展的最優(yōu)債務融資結構。

【關鍵詞】：
【學位授予單位】：湖南大學
【學位級別】：碩士
【學位授予年份】：2007
【分類號】：F812.42;F275
【目錄】：

摘要5-6

Abstract6-11

第1章 緒論11-20

1.1 選題的背景及意義11-12

1.2 國內外研究文獻綜述12-17

1.2.1 國外研究狀況12-16

1.2.2 國內研究狀況16-17

1.3 研究內容與研究方法17-18

1.4 結構安排18-20

第2章 稅收影響公司債務融資決策的基礎20-31

2.1 資本結構無關論20-21

2.2 有公司所得稅的MM 定理21-23

2.3 個人所得稅對資本結構的影響23-25

2.4 資本利得稅對資本結構的影響25-27

2.5 稅收對公司舉債能力的影響27-29

2.6 本章小結29-31

第3章 公司債務融資決策中稅收與非稅收因素的權衡31-42

3.1 公司債務融資決策的稅收影響因素31-36

3.2 公司債務融資決策的非稅收影響因素36-39

3.3 公司債務政策的權衡確定39-41

3.4 本章小結41-42

第4章 稅收與我國上市公司債務融資決策相關性的實證檢驗42-63

4.1 研究背景42-46

4.1.1 我國上市公司整體稅負概況42-45

4.1.2 中美稅制差異45-46

4.2 研究樣本的選取46-49

4.2.1 樣本選取原則46

4.2.2 樣本選取程序46-49

4.3 樣本數據處理49-52

4.3.1 樣本上市公司法定所得稅率49-50

4.3.2 樣本上市公司的邊際所得稅率50-52

4.3.3 主要變量與控制變量指標統(tǒng)計匯總52

4.4 稅收與我國上市公司債務融資決策相關性的實證檢驗52-60

4.4.1 上市公司的舉債保守程度52-54

4.4.2 上市邊際所得稅率同負債比率相關性的實證檢驗54-59

4.4.3 上市公司的債務稅盾價值利用狀況59-60

4.5 本章小結60-63

第5章 結論63-64

參考文獻64-67

附錄A （攻讀學位期間所發(fā)表的學術論文）67-68

附錄B （樣本股票名錄）68-70

致謝70

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1 邢菲;稅收與我國上市公司債務融資決策相關性研究[D];湖南大學;2007年

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