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稅收與我國上市公司債務(wù)融資決策相關(guān)性研究

發(fā)布時(shí)間:2016-11-17 08:33

  本文關(guān)鍵詞:我國企業(yè)融資決策的稅收效應(yīng)研究,由筆耕文化傳播整理發(fā)布。


《湖南大學(xué)》 2007年

稅收與我國上市公司債務(wù)融資決策相關(guān)性研究

邢菲  

【摘要】: 在現(xiàn)代社會(huì),稅收作為政府財(cái)政收入的主要形式普遍存在,在所有影響企業(yè)財(cái)務(wù)決策的因素中,稅收應(yīng)當(dāng)是最直接、也是最重要的因素。然而,我國的現(xiàn)實(shí)情況卻并非如此,稅收作為影響公司融資決策的最現(xiàn)實(shí)的因素,在我國上市公司的融資決策過程中卻未得到足夠的重視,理論界對公司財(cái)務(wù)政策稅收效應(yīng)的研究更是少之又少。稅收對企業(yè)債務(wù)融資決策究竟存在多大的影響?我國上市公司是否已經(jīng)意識(shí)到債務(wù)融資的節(jié)稅效應(yīng),并將稅收變動(dòng)作為調(diào)整債務(wù)融資結(jié)構(gòu)的依據(jù)之一?我國上市公司未利用的稅盾價(jià)值空間究竟有多大? 為了解答以上問題,本文以我國現(xiàn)行企業(yè)所得稅制度為研究背景,以Graham(2000)債務(wù)稅盾收益曲線模型及相關(guān)實(shí)證研究方法為建模依據(jù),根據(jù)《中華人民共和國企業(yè)所得稅稅法》的相關(guān)規(guī)定計(jì)算企業(yè)的邊際所得稅率,進(jìn)而推導(dǎo)出債務(wù)稅盾價(jià)值的邊際收益曲線,然后將該曲線與債務(wù)的各個(gè)成本因素進(jìn)行權(quán)衡,對我國上市公司的債務(wù)政策、邊際所得稅與上市公司負(fù)債比率的相關(guān)性、以及企業(yè)債務(wù)的稅盾價(jià)值進(jìn)行實(shí)證分析。 本文以我國深滬市1998-2005年持續(xù)交易的股票為樣本選取范圍,剔除金融類和發(fā)行B股的上市公司,剩余722家上市公司,再根據(jù)這722家上市公司的所屬行業(yè)和法定所得稅率分布狀況選定198家樣本上市公司。考察年限為1998-2005年,共990個(gè)樣本。通過整理上市公司年報(bào)中的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),我們計(jì)算得出公司邊際所得稅率、稅盾拐點(diǎn)以及代表公司債務(wù)融資決策非稅收影響因素的指標(biāo)數(shù)值,并進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)。最后,我們以公司負(fù)債比率為因變量、邊際所得稅率為自變量,Z-Score、PPE/總資產(chǎn)、Ln總資產(chǎn)、流動(dòng)比率、市賬比和高管持股比例等6個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)作為控制變量分別進(jìn)行面板數(shù)據(jù)和截面數(shù)據(jù)的多元線性回歸分析,最終得到如下結(jié)論:邊際所得稅率與公司負(fù)債比率成正相關(guān)關(guān)系;我國大多數(shù)上市公司已經(jīng)開始使用債務(wù)融資的稅盾價(jià)值,這表現(xiàn)在上市公司的邊際所得稅率逐年上升,而公司的稅盾拐點(diǎn)逐年下降,稅盾價(jià)值占公司價(jià)值的比例逐年上升;計(jì)算邊際所得稅率時(shí)涵蓋的公司經(jīng)營狀況考察年份越多,依據(jù)該指標(biāo)指導(dǎo)上市公司債務(wù)融資決策的準(zhǔn)確度就越高。 上述實(shí)證結(jié)論說明稅收已經(jīng)成為上市公司債務(wù)融資決策的一個(gè)重要權(quán)衡因素,且債務(wù)運(yùn)用的確可以給公司帶來債務(wù)稅盾價(jià)值,進(jìn)而增加公司價(jià)值。但負(fù)債并非越多越好,上市公司應(yīng)該依據(jù)自身的經(jīng)營規(guī)模、盈利狀況以及資金流動(dòng)性等因素,權(quán)衡制定適合自身發(fā)展的最優(yōu)債務(wù)融資結(jié)構(gòu)。

【關(guān)鍵詞】:
【學(xué)位授予單位】:湖南大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】:碩士
【學(xué)位授予年份】:2007
【分類號(hào)】:F812.42;F275
【目錄】:

  • 摘要5-6
  • Abstract6-11
  • 第1章 緒論11-20
  • 1.1 選題的背景及意義11-12
  • 1.2 國內(nèi)外研究文獻(xiàn)綜述12-17
  • 1.2.1 國外研究狀況12-16
  • 1.2.2 國內(nèi)研究狀況16-17
  • 1.3 研究內(nèi)容與研究方法17-18
  • 1.4 結(jié)構(gòu)安排18-20
  • 第2章 稅收影響公司債務(wù)融資決策的基礎(chǔ)20-31
  • 2.1 資本結(jié)構(gòu)無關(guān)論20-21
  • 2.2 有公司所得稅的MM 定理21-23
  • 2.3 個(gè)人所得稅對資本結(jié)構(gòu)的影響23-25
  • 2.4 資本利得稅對資本結(jié)構(gòu)的影響25-27
  • 2.5 稅收對公司舉債能力的影響27-29
  • 2.6 本章小結(jié)29-31
  • 第3章 公司債務(wù)融資決策中稅收與非稅收因素的權(quán)衡31-42
  • 3.1 公司債務(wù)融資決策的稅收影響因素31-36
  • 3.2 公司債務(wù)融資決策的非稅收影響因素36-39
  • 3.3 公司債務(wù)政策的權(quán)衡確定39-41
  • 3.4 本章小結(jié)41-42
  • 第4章 稅收與我國上市公司債務(wù)融資決策相關(guān)性的實(shí)證檢驗(yàn)42-63
  • 4.1 研究背景42-46
  • 4.1.1 我國上市公司整體稅負(fù)概況42-45
  • 4.1.2 中美稅制差異45-46
  • 4.2 研究樣本的選取46-49
  • 4.2.1 樣本選取原則46
  • 4.2.2 樣本選取程序46-49
  • 4.3 樣本數(shù)據(jù)處理49-52
  • 4.3.1 樣本上市公司法定所得稅率49-50
  • 4.3.2 樣本上市公司的邊際所得稅率50-52
  • 4.3.3 主要變量與控制變量指標(biāo)統(tǒng)計(jì)匯總52
  • 4.4 稅收與我國上市公司債務(wù)融資決策相關(guān)性的實(shí)證檢驗(yàn)52-60
  • 4.4.1 上市公司的舉債保守程度52-54
  • 4.4.2 上市邊際所得稅率同負(fù)債比率相關(guān)性的實(shí)證檢驗(yàn)54-59
  • 4.4.3 上市公司的債務(wù)稅盾價(jià)值利用狀況59-60
  • 4.5 本章小結(jié)60-63
  • 第5章 結(jié)論63-64
  • 參考文獻(xiàn)64-67
  • 附錄A (攻讀學(xué)位期間所發(fā)表的學(xué)術(shù)論文)67-68
  • 附錄B (樣本股票名錄)68-70
  • 致謝70
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    【引證文獻(xiàn)】

    中國碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前3條

    1 陳恩憲;我國上市公司融資行為中的稅盾效應(yīng)研究[D];浙江大學(xué);2010年

    2 游元元;稅收對公司債務(wù)水平及其調(diào)整影響的實(shí)證研究[D];華中科技大學(xué);2009年

    3 叢丹;我國企業(yè)融資決策的稅收效應(yīng)研究[D];西南財(cái)經(jīng)大學(xué);2012年

    【參考文獻(xiàn)】

    中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前8條

    1 陳維云,張宗益;對資本結(jié)構(gòu)財(cái)務(wù)影響因素的實(shí)證研究[J];財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐;2002年01期

    2 馮根福,吳林江,劉世彥;我國上市公司資本結(jié)構(gòu)形成的影響因素分析[J];經(jīng)濟(jì)學(xué)家;2000年05期

    3 宋獻(xiàn)中;資本結(jié)構(gòu)與稅收的相關(guān)性分析[J];暨南學(xué)報(bào)(哲學(xué)社會(huì)科學(xué)版);2001年03期

    4 王志強(qiáng);稅收非中性與公司財(cái)務(wù)政策選擇[J];商業(yè)時(shí)代;2003年11期

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    8 肖作平,吳世農(nóng);我國上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素實(shí)證研究[J];證券市場導(dǎo)報(bào);2002年08期

    【共引文獻(xiàn)】

    中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

    1 楊琴;;基于多目標(biāo)規(guī)劃的資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化模型理論研究[J];安徽商貿(mào)職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2011年02期

    2 孫承飛;;農(nóng)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)對獲利能力影響的實(shí)證研究[J];安徽科技學(xué)院學(xué)報(bào);2010年02期

    3 馬小英;;我國上市公司資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀及其優(yōu)化分析[J];北方經(jīng)濟(jì);2007年02期

    4 孫曉婷;;中國上市公司融資結(jié)構(gòu)及融資偏好研究文獻(xiàn)綜述[J];北方經(jīng)濟(jì);2007年04期

    5 楊廣領(lǐng);;償債能力、成長性與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系研究[J];北方經(jīng)濟(jì);2008年24期

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    8 許云,黃曉剛;淺析我國上市公司資本結(jié)構(gòu)的評價(jià)模型[J];商業(yè)研究;2004年01期

    9 高鶴;;商業(yè)上市公司成長性對負(fù)債融資影響的實(shí)證研究[J];商業(yè)研究;2006年09期

    10 張秀武;胡日東;蔣燕;;我國民營上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的實(shí)證分析[J];商業(yè)研究;2006年21期

    中國重要會(huì)議論文全文數(shù)據(jù)庫 前8條

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    6 張卿;賈懷京;;中國移動(dòng)資本結(jié)構(gòu)影響因素實(shí)證研究[A];中國通信學(xué)會(huì)第五屆學(xué)術(shù)年會(huì)論文集[C];2008年

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    中國博士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前10條

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    4 張虎;論韓國公司治理結(jié)構(gòu)的變遷[D];吉林大學(xué);2011年

    5 張永;行為公司金融視角下的我國中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)研究[D];山東農(nóng)業(yè)大學(xué);2011年

    6 金文輝;我國房地產(chǎn)公司資本結(jié)構(gòu)與風(fēng)險(xiǎn)研究[D];天津財(cái)經(jīng)大學(xué);2009年

    7 鄧念;政府作用下的中國房地產(chǎn)市場理論與實(shí)證研究[D];復(fù)旦大學(xué);2010年

    8 許莉莉;煤炭企業(yè)債務(wù)融資風(fēng)險(xiǎn)與對策研究[D];中國礦業(yè)大學(xué)(北京);2011年

    9 馬巾英;我國農(nóng)業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)研究[D];湖南農(nóng)業(yè)大學(xué);2011年

    10 湯志強(qiáng);股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值相關(guān)性的研究[D];天津大學(xué);2010年

    中國碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前10條

    1 林小專;基于認(rèn)知偏差的中小企業(yè)融資困境研究[D];浙江理工大學(xué);2010年

    2 方索琴;家族企業(yè)金字塔式持股結(jié)構(gòu)與資本結(jié)構(gòu)的選擇[D];大連理工大學(xué);2010年

    3 胡素彥;我國上市公司股利政策中的所得稅效應(yīng)[D];中國海洋大學(xué);2010年

    4 范艷芳;我國高新技術(shù)上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素的實(shí)證研究[D];湘潭大學(xué);2010年

    5 王平方;基于部分動(dòng)態(tài)調(diào)整模型的我國上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素實(shí)證研究[D];湘潭大學(xué);2010年

    6 吁涵;終極控制權(quán)對資本結(jié)構(gòu)影響的理論和實(shí)證分析[D];江西財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

    7 章曉偉;我國中小企業(yè)融資問題及對策研究[D];江西財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

    8 王霞;中國上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素分析[D];南京財(cái)經(jīng)大學(xué);2010年

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    10 徐勇強(qiáng);管理者風(fēng)險(xiǎn)厭惡及其存貨管理行為研究[D];河北工程大學(xué);2010年

    【同被引文獻(xiàn)】

    中國期刊全文數(shù)據(jù)庫 前10條

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    4 陸正飛;;我國企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與融資行為:回顧、評述與展望——紀(jì)念我國會(huì)計(jì)與改革開放30周年[J];財(cái)會(huì)通訊(綜合版);2008年10期

    5 袁衛(wèi)秋;債務(wù)融資與企業(yè)價(jià)值[J];重慶工商大學(xué)學(xué)報(bào)(社會(huì)科學(xué)版);2005年01期

    6 晏艷陽;李學(xué)政;徐大朋;;再釋我國上市公司之權(quán)益融資偏好[J];湖南社會(huì)科學(xué);2006年04期

    7 陳玉菡;我國上市公司資本結(jié)構(gòu)的稅收效應(yīng)分析[J];北方經(jīng)貿(mào);2005年08期

    8 王素榮;張新民;;資本結(jié)構(gòu)和所得稅稅負(fù)關(guān)系實(shí)證研究[J];中國工業(yè)經(jīng)濟(jì);2006年12期

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    中國博士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前1條

    1 王志強(qiáng);公司財(cái)務(wù)政策的稅收效應(yīng)研究[D];廈門大學(xué);2002年

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    【二級(jí)引證文獻(xiàn)】

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    中國碩士學(xué)位論文全文數(shù)據(jù)庫 前4條

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    5 陸正飛;企業(yè)適度負(fù)債的理論分析與實(shí)證研究[J];經(jīng)濟(jì)研究;1996年02期

    6 陳曉,單鑫;債務(wù)融資是否會(huì)增加上市企業(yè)的融資成本?[J];經(jīng)濟(jì)研究;1999年09期

    7 趙勇,朱武祥;上市公司兼并收購可預(yù)測性[J];經(jīng)濟(jì)研究;2000年04期

    8 ;中國上市公司所得稅稅收負(fù)擔(dān)問題研究[J];經(jīng)濟(jì)研究;1999年05期

    9 陸正飛,辛宇;上市公司資本結(jié)構(gòu)主要影響因素之實(shí)證研究[J];會(huì)計(jì)研究;1998年08期

    10 宋獻(xiàn)中;對M.M資本結(jié)構(gòu)理論的探析[J];內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院學(xué)報(bào);1997年02期

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    1 邢菲;稅收與我國上市公司債務(wù)融資決策相關(guān)性研究[D];湖南大學(xué);2007年

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