本文關鍵詞：財政政策沖擊對實體經(jīng)濟的總體和結(jié)構(gòu)性影響分析，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

向型也有市場導向型，因此地區(qū)外資經(jīng)濟類型會對外商投資的擠出效應產(chǎn)生顯著影響，表現(xiàn)為擠出效應程度的增強。

入的強度隨著地區(qū)外資經(jīng)濟出口導向程度的上升而減弱，產(chǎn)生這一結(jié)果的主要原因是因為大部分合資和合作企業(yè)都屬于出口導向型或垂直型，這類外資大都集中于技術(shù)含量較低、競爭較為激烈的勞動密集型行業(yè)，外資出口導向型地區(qū)往往聚集著大量從事類似出口貿(mào)易的國內(nèi)企業(yè)，因此，新增的FDI會對原有的同行業(yè)內(nèi)資產(chǎn)生一定的擠出效應。

3.不同投資形式FDI對民間資本的擠出效應。

表2的第2欄給出了不同投資形式

一、引言

在對宏觀經(jīng)濟運行的分析中，經(jīng)濟學家們習慣于把宏觀經(jīng)濟看成是一個動態(tài)的隨機性系統(tǒng)來研究，宏觀經(jīng)濟是對現(xiàn)在和過去各種沖擊反應的結(jié)果。財政政策作為一項重要的宏觀調(diào)控手段之一，政策的選

FDI對民間資本擠出效應的分析結(jié)果。從投資形式上看，合資經(jīng)營企業(yè)和合作經(jīng)營企業(yè)都對民間資本產(chǎn)生了顯著的擠入效應，而外商獨資企業(yè)卻對民間資本產(chǎn)生了顯著的擠出效應。產(chǎn)生這一結(jié)果的原因主要在于：與合資和合作企業(yè)相比，外商獨資企業(yè)往往具有較高的經(jīng)營自主權(quán)、獨立的產(chǎn)品分銷和中間品采購渠道。隨著我國對外開放程度的不斷深化，外資分銷方面限制逐步取消，外資企業(yè)尤其是獨資企業(yè)往往傾向于甩開中間分銷商，獨立控制國內(nèi)市場的產(chǎn)品價格、市場策略。中間品采購方面，獨資企業(yè)在進入中國之前往往具有完善的中間品采購渠道，盡管《外資法》對外資企業(yè)中間品采購的本土化含量有相應的限制，但是在實際上，這些限制措施并未得到有效的執(zhí)行，許多外資企業(yè)仍通過大量進口的方式采購中間品。另外，外商直接投資日益呈現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈整體移植的趨勢，外資企業(yè)進入中國后，處于其產(chǎn)業(yè)鏈中上下游的外資企業(yè)也一并涌入，與國內(nèi)企業(yè)相比，外資企業(yè)在產(chǎn)品質(zhì)量、成本控制和服務水平上都具有較大的優(yōu)勢，這使得生產(chǎn)性外商獨資企業(yè)傾向于與國內(nèi)其他外資企業(yè)簽訂采購合同，從而限制了民間資本在外商直接投資配套領域的投入。另外，獨資型

三、結(jié)論和政策建議

文章采用動態(tài)面板數(shù)據(jù)的GMM分析法對我國29個省、自治區(qū)和直轄市FDI對民間資本的擠出效應進行檢驗，發(fā)現(xiàn)FDI從總體上擠入了民間資本，擠入效應隨著地區(qū)經(jīng)濟出口導向型程度的上升而下降。進一步的研究顯示，不同類型的FDI對民間資本具有結(jié)構(gòu)性擠出效應，來源地、投資方式和投資目的會對FDI對民間資本的擠出效應產(chǎn)生影響。

針對以上研究成果，文章提出如下政策建議。首先，調(diào)整地方政府招商引資政策，取消外商直接投資的超國民待遇。其次，調(diào)整外商直接投資產(chǎn)業(yè)投向，鼓勵外資向高新技術(shù)領域流動。再次，鼓勵外商直接投資企業(yè)加大國內(nèi)技術(shù)研發(fā)力度。第四，嚴格執(zhí)行《外資法》關于本土采購的有關規(guī)定，同時提高國內(nèi)企業(yè)中間投入品的配套能力。最后，嚴格執(zhí)行《反壟斷法》，防止外資企業(yè)在某些行業(yè)形成壟斷。

擇與變動會對宏觀經(jīng)濟的總體和各組成部分產(chǎn)生沖擊，最終其實施效果會對一國的經(jīng)濟運行產(chǎn)生重要影響。本文主要探討了財政沖擊中政府支出和稅收變動對總體經(jīng)濟的影響以及對產(chǎn)出的結(jié)構(gòu)性影響，這一問題的闡述對于評價政策實施效果的把握和調(diào)整政策手段及目標均有著重要的現(xiàn)實意義。

二、財政政策沖擊效果的

研究述評

當前不少學者認為我國的財政政策具有逆經(jīng)濟周期的特點，但是對政府支出和稅收政策對實體經(jīng)濟波動的熨平效果卻評價不一。目前關于財政政策沖擊能否有效地促進宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定的爭論主要集中在兩

FDI企業(yè)對維持其市場競爭優(yōu)勢的高技術(shù)有著嚴格的保密與溢出效應的限制措施，加之獨資企業(yè)與國內(nèi)企業(yè)的技術(shù)差距可能超過了產(chǎn)生技術(shù)溢出效應的臨界值，從而超過了國內(nèi)企業(yè)學習能力所能達到的高度。我們發(fā)現(xiàn)獨資企業(yè)對民間資本的擠出效應隨著地區(qū)外資經(jīng)濟的市場導向程度的上升而增強，說明獨資型FDI的“當?shù)厥袌鲋鲗д摺钡膽?zhàn)略定位對國內(nèi)民間資本具有強大的擠出效應。

與外商獨資企業(yè)相比，合資企業(yè)和合作企業(yè)對民間資本有顯著的擠入效應，擠·42·

主要參考文獻

個方面：一是擴張性財政政策能否有效拉動民間消費與投資，進而增加總需求；二是財政政策能否依據(jù)宏觀經(jīng)濟形勢做出適時轉(zhuǎn)變（郭慶旺等，2007）。

賈俊雪等（2010）通過構(gòu)建一個不完全市場競爭條件下的動態(tài)隨機均衡模型，考察了不同經(jīng)濟條件下

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出抑或擠入.生產(chǎn)力研究，2008(9):69~72.

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擠出效應：地區(qū)差異及動態(tài)特征.世界經(jīng)濟研究，2008(6):69~73.

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引資競爭與FDI擠出效應.現(xiàn)代財經(jīng)，2010（6）：

3~9.

Ramsey最優(yōu)配置其中就包括最優(yōu)財

政政策和一些主要的宏觀經(jīng)濟變量，發(fā)現(xiàn)政府生產(chǎn)性支出對產(chǎn)出和

作者單位：東北財經(jīng)大學薩里國際學院

（責任編輯紀燕渠）

●政策研究年第期

財政政策沖擊對實體經(jīng)濟的總體和

結(jié)構(gòu)性影響分析

吳江張艷麗劉勇

內(nèi)容提要：財政政策的選擇與變動會對宏觀經(jīng)濟的總體和產(chǎn)出的各組成部分產(chǎn)生沖擊，本文利用SVAR模型度量了財政政策沖擊，并將財政政策的自動效應和相機抉擇效應進行區(qū)分。隨后，分別考察了政府支出和稅收變動對總體經(jīng)濟的影響和對產(chǎn)出的結(jié)構(gòu)性影響，進一步借助“沖擊-反應”函數(shù)，模擬出系統(tǒng)中總需求各部分對財政政策沖擊的動態(tài)反應，同時借助方差分解確定財政政策沖擊對關鍵變量的預測誤差貢獻度。我們發(fā)現(xiàn)：其一，在我國，政府支出具有逆周期的特征，政府支出的變動對于熨平經(jīng)濟波動、調(diào)節(jié)總需求具有明顯效果。其二，我國政府支出和稅收沖擊會同向影響到產(chǎn)出水平，但對價格的作用方向并不明確。其三，政府支出政策對消費和投資的影響更為明顯；稅收政策對出口的影響相對明顯。因此，財政政策中政府支出對內(nèi)需的作用比較顯著，而稅收對于外部需求的影響則相對更大一些。關鍵詞：財政政策SVAR實體經(jīng)濟影響

消費則具有相對較大的影響。趙志耘等（2005）考察了我國的財政赤字是否存在排擠效應，將財政收支引入居民消費函數(shù)，認為政府支出的增加對居民消費和民間投資并沒有抵消作用。而林躍勤（2009）指出除了發(fā)揮財政政策在穩(wěn)定經(jīng)濟增長速度的作用外，還要注意避免矯枉過正，更要注重發(fā)揮積極財政在推進結(jié)構(gòu)調(diào)整和增長模式轉(zhuǎn)換的長期指向功能上。此外，也有一些學者關注財政政策沖擊與實際經(jīng)濟變量之間的長期關系，考察財政政策穩(wěn)定經(jīng)濟的成效（董秀良等，2005；李曉芳等，2005）。上述已有的研究從不同的側(cè)面和不同的初始條件下考察財政政策的宏觀效果，但存在如下兩方面的欠缺：首先，沒有明確的對財政政策沖擊進行度量，進而分離出財政政策的自發(fā)反應和相機抉擇效應；另一方面，對財政政策沖擊對宏

本文利用SVAR模型度量財政政策沖擊的方法研究財政政策沖擊對經(jīng)濟總體和內(nèi)在結(jié)構(gòu)的影響，這一方法依據(jù)一定的經(jīng)濟理論對財政政策的自動效應和相機抉擇效應進行區(qū)分，并利用外部信息估計稅收對產(chǎn)出的彈性。下面以財政政策沖擊對總體經(jīng)濟的影響為例，對模型做一個簡單的介紹。

無約束的VAR模型可以寫成三、財政政策沖擊方式的

識別與度量

觀變量總體和結(jié)構(gòu)性影響的長期動態(tài)變化的考察不足，對這一問題的關注有助于考察不同財政政策措施發(fā)揮作用的領域，進而對具體的政策操作提供建議。

對數(shù)值的四維向量。Ut=(gt,tt,yt,pt)是無約束VAR的殘差向量，A(L,q)是滯后q個季度的分布多項式。

進一步，無約束VAR中的殘差向量可以分解為：

tt=a1yt+a2pt+a3et+etgt=b1yt+b2pt+b3et+etyt=c1tt+c2gt+et

t

y

t

g

gt

(1)(2)(3)

pt=d1yt+d2et+d3et+et

g

t

y

p

gp

(4)

其中，et,et,et,et是結(jié)構(gòu)性沖擊部分。方程（1）中的tt可以分解為三個部分：稅收未可預期的變化源于對產(chǎn)出和價格的自發(fā)反應（a1yt+

a2pt）、對政府支出的結(jié)構(gòu)性沖擊（a3et）

和對稅收變動的結(jié)構(gòu)性沖擊（et）。方程（2）的解釋類似于方程（1）。方程（3）中的yt是指產(chǎn)出未可預期的變動，該項可以分解為稅收未可預期的變化（c1tt）、政府支出意料之外的

·43·

t

g

Xt=A(L,q)Xt-1+Ut，其中，Xt=(Gt,Tt,Yt,Pt)

是包含政府支出、稅收、產(chǎn)出和價格

*本文感謝教育部人文社會科學研究青年基金項目資助（項目編號10YJC790280），感謝中央財經(jīng)大學211工程三期資助。

變化（c2gt）以及作用在產(chǎn)出上的結(jié)構(gòu)性沖擊et。方程（4）的解釋類似于方程（1）（2）。

上述SVAR中包含了4個變量，需要k（k-1）/2個限制條件對結(jié)構(gòu)沖擊進行識別。首先，政府支出要受同期經(jīng)濟增長的影響，但稅收政策通過滯后期對政府支出發(fā)揮作用。其次，由于財政政策的時滯性，對于產(chǎn)出在當期發(fā)生的未預期的變化，政府不會立即采取相機抉擇性的政策調(diào)整。

具體到模型中：一是可以借助體制性信息得到稅收和產(chǎn)出的產(chǎn)出彈性與價格彈性（a1,a2,b1,b2）。由于我們使用的是季度數(shù)據(jù)，從而排除了稅收和政府支出對突發(fā)事件的相機抉擇的調(diào)整，因為財政政策的制定過程有較長的時滯。這樣（a1,a2,b1,b2）反應的都是自動穩(wěn)定器的部分。以方程（1）為例，a1是可以看做是凈稅

y

收的產(chǎn)出彈性，從本文的回歸結(jié)果可以看出，凈稅收的產(chǎn)出彈性為

四、變量的選取與檢驗（一）變量選取與數(shù)據(jù)預處理。本文旨在檢驗自1994年我國大規(guī)模稅制改革以來，財政政策沖擊對經(jīng)濟總體和產(chǎn)出的結(jié)構(gòu)性的影響。我們選取的研究樣本為1994年第一季度至2009年第一季度的季度數(shù)據(jù)。產(chǎn)出、固定資產(chǎn)投資、出口、稅收和政府支出等名義數(shù)據(jù)依據(jù)消費價格指數(shù)轉(zhuǎn)化為實際值。進一步，為消除樣本數(shù)據(jù)的季節(jié)趨勢并減小異方差，使用X-11法對變量進行季節(jié)調(diào)整，然后作對數(shù)處理，分別記作

1.92，價格彈性為1.89，周期性稅收

變動和支出信息直接的相關性為

0.3。二是對方程（1）（2）變形可以得

到t't=tt-a1yt-a2pt，g't=gt-b1yt-b2pt，兩者與yt不相關，可以作為tt,gt的工具變量從而得到c1,c2。三是對于a3,

b3的估計，兩者不能同時估計，因為

當政府在同一時期改變稅收和政府支出時，我們并不知道是稅收的變化引起了政府支出的變動，還是相反。因此假定稅收政策先出臺，則政府支出的結(jié)構(gòu)性沖擊a3et不會對稅收殘差tt產(chǎn)生影響即a3=0，此時只需要估計b3；假定政府支出政策先出臺時，稅收沖擊b3et不會對gt產(chǎn)生影響即b3=0，我們可以估計出a3。進一步，對于方程（4）中的系數(shù)，可以利用前三個方程中識別出來的沖擊作為工具變量對其進行估計。

t

g

lnGDP、lnCR、lnFI、lnNX、lnGEX、lnTAX、lnCPI、lnPPI。

以上所有數(shù)據(jù)均來源于中國資訊行、國家統(tǒng)計局網(wǎng)站(

stats.gov.cn)以及中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)

庫等。以下數(shù)據(jù)的檢驗和模型的處理均利用Eviews5.0完成。

表11994年1季度至2009年1季度各變量序列ADF檢驗結(jié)果

臨界值

變量

ADF檢驗值-2.52908-1.244064-0.578735-1.848515-2.202367-1.183167-1.104011-1.696473-5.246356-11.75196-3.63245-1.750303-3.776341-4.068756-8.080002-6.231044

檢驗類型

1%level

LNGDPLNFILNCRLNEXLNGEXLNTAXLNCPILNPPIDLNGDPDLNFIDLNCRDLNEXDLNCPIDLNPPIDLNGEXDLNTAX

(C,T,6)(C,T,5)(C,0,1)(C,T,2)(C,T,0)(C,0,3)(0,0,4)(C,0,4)(C,0,0)(C,0,0)(C,T,0)(0,0,1)(C,0,3)(C,0,3)(C,T,0)(C,T,2)

-4.137279-4.133838-3.546099-4.124265-4.118444-3.550396-2.606911-3.562669-3.546099-3.546099-4.121303-2.605442-3.552666-3.562669-4.121303-4.127338

5%level-3.495295-3.493692-2.91173-3.489228-3.486509-2.913549-1.946764-2.918778-2.91173-2.91173-3.487845-1.946549-2.914517-2.918778-3.487845-3.490662

10%level-3.176618-3.175693-2.593551-3.173114-3.171541-2.594521-1.613062-2.597285-2.593551-2.593551-3.172314-1.613181-2.595033-2.597285-3.172314-3.173943

DW2.152.062.181.541.951.742.051.952.132.092.191.552.051.981.721.74

注：(C,T,N)是依據(jù)序列的曲線圖而定，其中，C表示含有常數(shù)項，T表示含有趨勢項，N表示滯后期；變量前加D表示取了一階差分。

·44·

（二）變量的平穩(wěn)性檢驗

由于各變量都是時間序列數(shù)據(jù)，為避免“偽回歸”現(xiàn)象，在分析之前用ADF法檢驗序列的平穩(wěn)性，觀察各變量是否存在單位根，檢驗的滯后階數(shù)由赤池信息準則（AIC）確定。

檢驗結(jié)果如表1所示，從單位根檢驗結(jié)果可以看出，所有變量序列的水平值在5%和10%的顯著水平下都接受存在單位根的零假設，都不是平穩(wěn)的時間序列。但是各變量的一階差分值都在10%的顯著水平下拒絕了含有單位根的零假設，都是平穩(wěn)的時間序列，因此各變量都是一階單整I（1）序列。

（一）政府支出變動對經(jīng)濟總體的影響。

圖1是從無約束VAR模型中估計出的政府支出沖擊et，從圖中能夠看到2001~2002年我國實施了擴張性的財政政策，并且圖中也顯示出從2009年開始為應對當前金

五、財政政策沖擊對經(jīng)濟的

總體和結(jié)構(gòu)性影響

融危機而擴大了政府支出的規(guī)模。由此可以看出我國的支出政策具有逆經(jīng)濟周期波動的特點。

本文基于上述選取的變量，分別考察了政府支出和稅收變動對總體經(jīng)濟的影響和對產(chǎn)出的結(jié)構(gòu)性影響，分別建立三個SVAR模型。進一步借助“沖擊-反應”函數(shù)，模擬出系統(tǒng)中總需求各部分對財政政策沖擊的動態(tài)反應，同時借助方差分解（variancedecomposition）確定財政政策沖擊對關鍵變量的預測誤差貢獻度。

脈沖響應能夠分析政府支出的標準差沖擊對關鍵變量當前和未來的影響，即模型受到某種沖擊時對系統(tǒng)的動態(tài)影響。系統(tǒng)中變量出現(xiàn)的順序為GEX、GDP、CPI和PPI，時間滯后期為15個季度。橫軸表示沖擊作用的滯后季度數(shù)，虛線表示正負兩倍標準差偏離帶。

圖2顯示了產(chǎn)出和價格對政府支出沖擊的響應結(jié)果。第一，從圖可

g

以看出支出的變動在前3個季度對產(chǎn)出幾乎沒有影響，隨后平穩(wěn)升至第15個季度0.005518的水平。由此可以看出我國政府支出發(fā)揮作用的時滯大約為3個季度，但從長期來看政府支出沖擊對產(chǎn)出的作用方向符合預期，持續(xù)時間較長，能夠拉動經(jīng)濟增長。第二，圖2右邊的兩個圖顯示出政府支出的變動短期內(nèi)會帶來價格的下降（之后的3~4個季度），隨后在第7個季度達到最大值，并逐漸平穩(wěn)。同時，政府支出沖擊對PPI的影響要大于對CPI的影響，這可能是由于政府支出中的相當部分都投向了生產(chǎn)領域，從而會影響社會中工業(yè)品的出廠價格。另外，CPI的變動和PPI的變動趨勢大體一致，PPI的變動要早于CPI的變化，這與理論預期一致。

（二）稅收變動對經(jīng)濟總體的影響。

圖3是從無約束VAR模型

中

·45·

估計出的稅收沖擊et，從圖中能夠看出1994年至今我國的稅收沖擊較為頻繁，但從中仍可以看出2003~

t

因此，總體來說，我國的稅收沖擊具有順周期的特點，在經(jīng)濟高速增長期有正的稅收沖擊，在經(jīng)濟低迷期有負的稅收沖擊。

圖4顯示了稅收沖擊的動態(tài)影響。從脈沖響應函數(shù)分析中可以得到：第一，我國的稅收政策表現(xiàn)出“非凱恩斯效應”。從圖可以看出，正

稅收沖擊對產(chǎn)出有刺激作用，這可能是由于稅收支出的增加，人們預期政府預算狀況變好會降低未來的稅負水平。第二，稅收沖擊會影響到價格水平。短期內(nèi)會帶來價格水平的上升，長期來看這種推動效應逐漸趨于消失。這可能是由于增值稅

或消費稅的增加在短期內(nèi)會提高價

2007年我國的稅收收入顯示出增加

的態(tài)勢，其中2006年有小幅的下降，這可能是由于取消了農(nóng)業(yè)稅的原因。2008年至今，在當前金融危機的背景下，稅收相應的出現(xiàn)了減少。

·46·

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