發(fā)布時(shí)間：2021-08-25 01:33

　　現(xiàn)金流是企業(yè)進(jìn)行日常決策需要考慮的重要因素。但是由于匯率、利率、商品價(jià)格的變化,以及供應(yīng)內(nèi)部的傳遞性,制造商的現(xiàn)金流存在較大的波動(dòng)性。當(dāng)制造商通過(guò)線上直銷與線下分銷兩種渠道進(jìn)行銷售時(shí),現(xiàn)金流的波動(dòng)更加復(fù)雜。對(duì)現(xiàn)金流進(jìn)行套期保值,能夠避免現(xiàn)金流波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)會(huì)失去制定生產(chǎn)策略的靈活性,因此,研究雙渠道銷售模式下,制造商的套期保值決策是具有重要現(xiàn)實(shí)意義。本文考慮一個(gè)利用內(nèi)部融資的制造商,融資來(lái)源為內(nèi)部的現(xiàn)金流,融資全部用于提高生產(chǎn)效率。具體從以下兩個(gè)層面進(jìn)行研究:（1）考慮供應(yīng)鏈中存在一家制造商與一家分銷商。制造商位于壟斷市場(chǎng),市場(chǎng)上的產(chǎn)品全部由制造商生產(chǎn)。制造商一方面通過(guò)線上直銷將產(chǎn)品銷售給消費(fèi)者,另一方面將產(chǎn)品批發(fā)給零售商,零售商將產(chǎn)品銷售給消費(fèi)者,線上渠道與線下渠道之間存在一定程度的替代關(guān)系。兩者進(jìn)行Stackelberg博弈,制造商為領(lǐng)導(dǎo)者。制造商根據(jù)現(xiàn)金流的波動(dòng)程度、市場(chǎng)最大潛在需求、替代產(chǎn)品敏感系數(shù)、批發(fā)價(jià)格等因素,比較套期保值與不套期保值兩種情況下,制造商的利潤(rùn)大小,從而進(jìn)行套期保值的決策。（2）考慮供應(yīng)鏈中存在一家供應(yīng)商與一家制造商。制造商的所有原材料都只由供應(yīng)商提供,供... 

【文章來(lái)源】：中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)安徽省 211工程院校 985工程院校

【文章頁(yè)數(shù)】：56 頁(yè)

【學(xué)位級(jí)別】：碩士

【部分圖文】：

圖３．１研宄思路??

?第３章由制造商與零售商組成的雙渠道???最大潛在需求增加時(shí)，制造商更傾向于選擇套期保值，當(dāng)市場(chǎng)最大潛在需求減少??時(shí)，制造商更傾向于選擇不進(jìn)行套期保值。并且存在利潤(rùn)差的線性解??＋?？義＋?ｄ?＝?０。當(dāng)ｄ?＞?０時(shí)，制造商選擇進(jìn)行套期保值；當(dāng)??時(shí)，制造商選擇不進(jìn)行套期保值。如圖３．２所示。??引理?３２?１?Ｕ／３Ｍ?＋?ｐＮ－ｂｒＭ－ｂｄＮ）（Ａｂｄｂｒ￣Ｐ２）＼＾??＂?ｄＶａｒ（ｃ）￣?（Ａｂｄｂｒ－?Ｐ２）２［－Ｎ－｛ｐＮ－ｂｒＭ）??現(xiàn)金流的波動(dòng)性越大，制造商更傾向于不進(jìn)行套期保值。且存在臨界的方差??，當(dāng)Ｆａｒ（ｃ）?＞?Ｆａｒ（ｅ）ｍ時(shí)，制造商選擇不進(jìn)行套期保值；當(dāng)Ｆａｒ（ｃ）?＜?Ｆａｒ（ｃ）ｍ??時(shí)，制造商選擇進(jìn)行套期保值。如圖３．３所示。??Ｈｅｄｇｅ??＾?￥?＼??Ｓ、＼、?１?＼??、＇、、?Ｓ?〇?＾?Ｎｏｔ?Ｈｅｄｇ？???二?＇?ｍａ?Ｊ＋ｎａ?＋ｄ＝０?Ｓ?ｖ??ｆ?、＼ｄ?ｒ?Ｉ?；?＼??＾?１?＼??＼、?｜?＼??Ｎｏｔ?Ｈｅｄｇｅ?、、、?ｗ?＼??、、、＼?＼???、、、＼??＼??０?線．大＊在８求３８?°＇??＊位生產(chǎn)＊本的方＊Ｖ？Ｋ。）??圖３．２制造商套期保值與市場(chǎng)最＾潛?圖３．?３制造商利潤(rùn)差與單位制造成??在需求的關(guān)系?本方差的關(guān)系??無(wú)論是線上還是線下，當(dāng)市場(chǎng)的最大需求《較小時(shí)，市場(chǎng)容量有限，企業(yè)面??臨的需求有限，產(chǎn)出受到限制。此時(shí)企業(yè)的產(chǎn)出水平過(guò)低，不能完全發(fā)揮出利用??現(xiàn)金流投資帶來(lái)的成本降低優(yōu)勢(shì)，因此套期保值帶來(lái)的成本降低效應(yīng)不顯著，生??產(chǎn)決策的

?第３章由制造商與零售商組成的雙渠道???引理?３．３．?＝ｉ￣＋?’?—６”）（４認(rèn)＿叫＜０，結(jié)合??ｄｃｏ?（４ｂｄｂｒ?－ｐ－?ｆ?［－（Ｙ■?（（３Ｎ－ｂｒＭ）?＋?Ｎ－（ｊ３Ｙ－ｐＸ））??（３．１２）可以看出，批發(fā)價(jià)格ｃｏ通過(guò)成本降低效應(yīng)，影響企業(yè)的現(xiàn)金流套期保值??決策。即零售商提供的批發(fā)價(jià)格越低，制造商更傾向于進(jìn)行套期保值。且存在臨??界的方差當(dāng)出＞％時(shí)，制造商選擇不進(jìn)行套期保值；當(dāng)出＜％時(shí)，制造商??選擇進(jìn)行套期保值。如圖３．４所示。??！??成本１降低效應(yīng)??Ｉ?巧空?ｉｍ．??—．—??Ｉ??、＼＇、Ｊ??＇丨＼＼??批發(fā)價(jià)格Ｕ）??圖３．４批發(fā)價(jià)格對(duì)套期保值決策的影響??當(dāng)＾越小時(shí)，企業(yè)更傾向于選擇套期保值，這也符合日常的認(rèn)知。根據(jù)直銷??和分銷兩種情況下價(jià)格的表達(dá)式可知，當(dāng)批發(fā)價(jià)格較高的時(shí)候，直銷和分銷渠道??的價(jià)格也較高，市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品的需求量較低，因此，企業(yè)的產(chǎn)出水平也需要維持在??較低水平，這也使得成本降低效應(yīng)未能完全發(fā)揮作用，決策的靈活性效應(yīng)占據(jù)主??導(dǎo)地位，因此，企業(yè)更傾向于選擇不進(jìn)行套期保值。同樣，當(dāng)批發(fā)價(jià)格較高時(shí)，??企業(yè)能進(jìn)行大量的生產(chǎn)，此時(shí)，成本降低效應(yīng)占據(jù)主導(dǎo)地位，企業(yè)更傾向于選擇??套期保值。??３．３拓展研究??在本章的研宄中，假設(shè)了批發(fā)價(jià)格是外生變量，而不是決策變量，即假設(shè)批??發(fā)價(jià)格與產(chǎn)品成本、銷售價(jià)格以及制造商與零售商的關(guān)系沒(méi)有聯(lián)系。但是在現(xiàn)實(shí)??生活中，這樣的假設(shè)顯然不符合現(xiàn)實(shí)。??在現(xiàn)實(shí)生活中，批發(fā)價(jià)格的決定往往與制造商和零售商的相對(duì)地位有關(guān)，地??位相對(duì)較高的一方，對(duì)批發(fā)價(jià)擁有更高的話語(yǔ)權(quán)。在本章研宄總，由于制造商是??領(lǐng)導(dǎo)


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