本文關(guān)鍵詞：股權(quán)收購(gòu)對(duì)目標(biāo)公司績(jī)效影響的實(shí)證研究

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【摘要】：新時(shí)期,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型給實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了新的機(jī)遇和挑戰(zhàn),我國(guó)資本市場(chǎng)上的收購(gòu)活動(dòng)也更加活躍起來(lái)。同時(shí),股權(quán)分置改革的完成使得阻礙我國(guó)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的制度障礙得以基本清除,這促進(jìn)了我國(guó)上市公司并購(gòu)行為的市場(chǎng)化。這兩個(gè)大背景的改變?yōu)槠髽I(yè)收購(gòu)重組的研究提供了新的方向,而新形勢(shì)下已有的研究大多側(cè)重于收購(gòu)活動(dòng)對(duì)收購(gòu)公司績(jī)效所產(chǎn)生的影響,從目標(biāo)公司角度研究收購(gòu)績(jī)效及影響因素的文獻(xiàn)還不多見。因此,在新形勢(shì)下研究股權(quán)收購(gòu)中的目標(biāo)公司是否獲得收購(gòu)績(jī)效、獲得績(jī)效的影響因素是什么這些問題,能夠進(jìn)一步正確評(píng)價(jià)我國(guó)股權(quán)收購(gòu)事件的效果及影響因素。在實(shí)踐中,可以為我國(guó)企業(yè)實(shí)施收購(gòu)指明方向,同時(shí),在理論上也豐富了收購(gòu)績(jī)效相關(guān)理論在我國(guó)資本市場(chǎng)上表現(xiàn)的研究成果。本文首先梳理了經(jīng)典并購(gòu)理論對(duì)收購(gòu)績(jī)效產(chǎn)生的影響,隨后分析了我國(guó)股權(quán)收購(gòu)現(xiàn)狀和目標(biāo)公司的一些特征,為后續(xù)的實(shí)證研究做以鋪墊。在實(shí)證研究部分,本文選取我國(guó)A股市場(chǎng)上2010年至2012年間被股權(quán)收購(gòu)的目標(biāo)上市公司為樣本,分別運(yùn)用CAR模型和BHAR模型,通過分析收購(gòu)事件公告日前后20天和三年后目標(biāo)公司股價(jià)的變動(dòng)來(lái)考察股權(quán)收購(gòu)對(duì)目標(biāo)公司長(zhǎng)、短期市場(chǎng)績(jī)效的影響。研究結(jié)果表明：股權(quán)收購(gòu)提升了我國(guó)目標(biāo)上市公司的長(zhǎng)、短期市場(chǎng)績(jī)效,從影響因素上看,短期內(nèi)控制權(quán)轉(zhuǎn)移和關(guān)聯(lián)屬性對(duì)市場(chǎng)績(jī)效有顯著影響,長(zhǎng)期上,控制權(quán)轉(zhuǎn)移、有償取得、發(fā)生國(guó)有民營(yíng)化、行業(yè)相關(guān)和并購(gòu)前管理效率較低的目標(biāo)公司并購(gòu)后經(jīng)營(yíng)績(jī)效的提高程度更大。本文的研究框架分為以下幾個(gè)部分：第一部分,介紹了收購(gòu)的相關(guān)概念和理論基礎(chǔ),為下文的實(shí)證提供支撐。第二部分,歸納分析了我國(guó)股權(quán)收購(gòu)現(xiàn)狀及目標(biāo)公司的特點(diǎn),梳理出現(xiàn)階段我國(guó)股權(quán)收購(gòu)事件呈現(xiàn)的普遍趨勢(shì)與特征,便于進(jìn)一步考察影響并購(gòu)績(jī)效的各類因素。第三部分,運(yùn)用事件研究法對(duì)股權(quán)收購(gòu)中目標(biāo)企業(yè)的短期和長(zhǎng)期并購(gòu)績(jī)效進(jìn)行衡量和比較。第四部分對(duì)影響股權(quán)收購(gòu)中目標(biāo)公司長(zhǎng)期和短期績(jī)效的各因素進(jìn)行回歸分析,研究不同因素對(duì)最終績(jī)效變化的影響程度。最后一部分是本文的研究結(jié)論與建議。對(duì)己支持和未支持假設(shè)的結(jié)論進(jìn)行討論,根據(jù)實(shí)證結(jié)果提出針對(duì)性的政策建議,再闡述本研究的局限性,并對(duì)未來(lái)研究方向進(jìn)行展望。
【關(guān)鍵詞】：股權(quán)收購(gòu) 目標(biāo)公司 收購(gòu)績(jī)效 影響因素
【學(xué)位授予單位】：遼寧大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2016
【分類號(hào)】：F832.51;F271;F275
【目錄】：

• 摘要4-5
• ABSTRACT5-11
• 緒論11-19
• 0.1 研究背景與研究意義11-13
• 0.1.1 研究背景11-12
• 0.1.2 研究意義12-13
• 0.2 文獻(xiàn)綜述13-16
• 0.2.1 關(guān)于收購(gòu)后目標(biāo)公司績(jī)效變化的研究13-14
• 0.2.2 關(guān)于收購(gòu)績(jī)效影響因素的研究14-15
• 0.2.3 文獻(xiàn)評(píng)述15-16
• 0.3 研究思路與研究方法16-17
• 0.3.1 研究思路16-17
• 0.3.2 研究方法17
• 0.4 研究?jī)?nèi)容與研究框架17-18
• 0.4.1 研究?jī)?nèi)容17
• 0.4.2 研究框架17-18
• 0.5 創(chuàng)新點(diǎn)18-19
• 1 相關(guān)概念及理論分析19-23
• 1.1 相關(guān)概念界定19-20
• 1.1.1 收購(gòu)及股權(quán)收購(gòu)19-20
• 1.1.2 收購(gòu)績(jī)效20
• 1.2 收購(gòu)績(jī)效評(píng)價(jià)方法20-21
• 1.2.1 會(huì)計(jì)研究法20
• 1.2.2 事件研究法20-21
• 1.3 股權(quán)收購(gòu)影響目標(biāo)公司績(jī)效的理論解釋21-23
• 1.3.1 協(xié)同效應(yīng)理論與收購(gòu)績(jī)效21
• 1.3.2 效率理論與收購(gòu)績(jī)效21-22
• 1.3.3 信號(hào)理論與收購(gòu)績(jī)效22-23
• 2 我國(guó)股權(quán)收購(gòu)現(xiàn)狀及目標(biāo)公司特征分析23-32
• 2.1 我國(guó)企業(yè)股權(quán)收購(gòu)現(xiàn)狀23-27
• 2.1.1 股權(quán)收購(gòu)交易總量穩(wěn)步攀升23-25
• 2.1.2 股權(quán)收購(gòu)以取得控制權(quán)為主要目的25-26
• 2.1.3 股權(quán)收購(gòu)支付方式以現(xiàn)金為主26
• 2.1.4 股權(quán)收購(gòu)中關(guān)聯(lián)交易同比下滑26-27
• 2.2 股權(quán)收購(gòu)中目標(biāo)公司特點(diǎn)分析27-32
• 2.2.1 目標(biāo)公司行業(yè)分布差異顯著27-29
• 2.2.2 目標(biāo)公司與收購(gòu)公司行業(yè)相關(guān)性較強(qiáng)29-30
• 2.2.3 中小規(guī)模目標(biāo)公司占主導(dǎo)30-31
• 2.2.4 目標(biāo)公司經(jīng)營(yíng)情況普遍不佳31-32
• 3 股權(quán)收購(gòu)前后目標(biāo)公司績(jī)效變化的比較分析32-38
• 3.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源32
• 3.1.1 樣本及數(shù)據(jù)來(lái)源32
• 3.1.2 樣本及數(shù)據(jù)篩選原則32
• 3.2 實(shí)證分析32-38
• 3.2.1 長(zhǎng)、短期市場(chǎng)績(jī)效的計(jì)算32-34
• 3.2.2 股權(quán)收購(gòu)中目標(biāo)公司短期績(jī)效分析34-35
• 3.2.3 股權(quán)收購(gòu)中目標(biāo)公司長(zhǎng)期績(jī)效分析35-38
• 4 影響目標(biāo)公司績(jī)效變化因素的實(shí)證檢驗(yàn)38-50
• 4.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源38
• 4.2 研究假設(shè)38-42
• 4.2.1 關(guān)于并購(gòu)交易特征的假設(shè)38-40
• 4.2.2 關(guān)于目標(biāo)公司特征的假設(shè)40-41
• 4.2.3 關(guān)于并購(gòu)雙方關(guān)系的假設(shè)41-42
• 4.3 變量選擇與計(jì)量42-43
• 4.4 多元回歸模型建立43
• 4.5 實(shí)證結(jié)果與分析43-49
• 4.5.1 影響目標(biāo)公司短期績(jī)效變化因素的實(shí)證分析43-46
• 4.5.2 影響目標(biāo)公司長(zhǎng)期績(jī)效變化因素的實(shí)證分析46-49
• 4.6 實(shí)證結(jié)果的進(jìn)一步解釋49-50
• 5 結(jié)論與建議50-54
• 5.1 研究結(jié)論50-51
• 5.2 政策建議51-52
• 5.3 研究局限性52-54
• 參考文獻(xiàn)54-58
• 致謝58

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：665028