公募基金行業(yè)爆發(fā)式的發(fā)展為投資者提供了豐富的產(chǎn)品體系,但也加劇了投資者的選擇難度。由于信息的不對稱性,基金經(jīng)理人和投資者之間存在委托代理關(guān)系,基金的實際投資風(fēng)格與名義投資風(fēng)格容易出現(xiàn)偏差。一方面,基金投資風(fēng)格的漂移增加了投資者收益的不確定性,對投資者的資產(chǎn)配置有重要影響。另一方面,投資風(fēng)格漂移實際上屬于基金經(jīng)理的違約行為。在“大資管”向“強監(jiān)管”過度的階段,基金的投資風(fēng)格漂移現(xiàn)象是規(guī)范資產(chǎn)管理行業(yè)發(fā)展需要重點關(guān)注的現(xiàn)象之一。本文選取了2012年前成立的股票型及偏股型開放式基金共305只。通過Carhart四因子模型對每只基金進行回歸分析,識別其在2013-2018年之間的實際投資風(fēng)格及是否發(fā)生風(fēng)格漂移現(xiàn)象。為了更好地探究基金風(fēng)格漂移對基金績效的影響機制,本文從排名壓力和基金內(nèi)部結(jié)構(gòu)變動兩條路徑出發(fā),更加清晰地解釋了基金風(fēng)格漂移如何影響基金績效。本文還用F-F三因子模型做了穩(wěn)健性檢驗,并增加上期業(yè)績作為對照組降低業(yè)績之間慣性效應(yīng)的影響。研究結(jié)果發(fā)現(xiàn),基金實際投資風(fēng)格漂移在我國基金市場上普遍存在。在市場行情輪換的背景下,基金投資風(fēng)格漂移比單一的投資風(fēng)格更能獲取超額收益。從排名的角度看,基金...

【文章頁數(shù)】：63 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【文章目錄】：
致謝
摘要
abstract
1 緒論
    1.1 研究背景
    1.2 研究意義
        1.2.1 理論意義
        1.2.2 現(xiàn)實意義
    1.3 研究方法和研究思路
        1.3.1 研究方法簡述
        1.3.2 研究思路
    1.4 本文創(chuàng)新點
        1.4.1 大樣本下的風(fēng)格識別研究
        1.4.2 完善基金風(fēng)格漂移的具體作用機制
        1.4.3 未區(qū)分不同機制之間的影響效果
2 文獻綜述
    2.1 基金實際投資風(fēng)格漂移識別
        2.1.1 基金投資風(fēng)格漂移識別的國外文獻綜述
        2.1.2 基金投資風(fēng)格漂移識別的國內(nèi)文獻綜述
    2.2 風(fēng)格漂移影響基金績效的文獻綜述
        2.2.1 風(fēng)格漂移與基金績效的國外文獻綜述
        2.2.2 風(fēng)格漂移與基金績效的國內(nèi)文獻綜述
    2.3 文獻評述
3 概念、機制與研究假設(shè)
    3.1 基金及其投資風(fēng)格的定義和分類
        3.1.1 基金定義及分類
        3.1.2 基金投資風(fēng)格定義
    3.2 基金投資風(fēng)格漂移本質(zhì)及動因
        3.2.1 基金投資風(fēng)格漂移本質(zhì)
        3.2.2 基金投資風(fēng)格漂移的原因
    3.3 基金投資風(fēng)格漂移影響基金業(yè)績的機制分析
        3.3.1 從外在壓力看風(fēng)格漂移影響基金業(yè)績的機制
        3.3.2 從基金經(jīng)理變動看風(fēng)格漂移影響基金業(yè)績的機制
    3.4 研究假設(shè)
4 實證分析方法和樣本數(shù)據(jù)
    4.1 基于Carhart四因子的基金投資風(fēng)格
        4.1.1 基于Carhart四因子的基金投資風(fēng)格識別模型
        4.1.2 單樣本基金實際投資風(fēng)格識別——以000011.OF為例
        4.1.3 全樣本下基金實際投資風(fēng)格識別統(tǒng)計
    4.2 投資風(fēng)格漂移與基金績效
        4.2.1 模型與變量定義
        4.2.2 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源
        4.2.3 描述性統(tǒng)計
        4.2.4 相關(guān)性檢驗及方差膨脹因子檢驗
5 實證分析結(jié)果
    5.1 基金投資風(fēng)格漂移影響因素
    5.2 基金風(fēng)格漂移影響基金績效的機制檢驗
    5.3 穩(wěn)健性檢驗
6 結(jié)論與政策建議
    6.1 研究結(jié)論
    6.2 政策建議
        6.2.1 基于基金管理人角度
        6.2.2 基于投資者角度
        6.2.3 基于監(jiān)管機構(gòu)角度
參考文獻



本文編號：3758693