在企業(yè)經(jīng)營過程中,所有者與經(jīng)營者雙方立場不同,因此出現(xiàn)了委托代理問題,經(jīng)過不斷研究,發(fā)現(xiàn)股權(quán)激勵是緩解二者矛盾和沖突的有效方式之一。股權(quán)激勵的作用主要是將所有方與管理層的利益趨于一致,并且?guī)椭髽I(yè)減少核心人才流動,吸引更多有才能的人來到企業(yè)工作。通過案例研究的方式,重點分析匯川技術(shù)實施股權(quán)激勵后的短期財務(wù)績效和中長期財務(wù)績效水平,根據(jù)得出的評價結(jié)果進行分析,對本企業(yè)存在的一些不足之處提出完善措施,并且希望可以為行業(yè)內(nèi)其他企業(yè)提供一些可以借鑒的經(jīng)驗。首先整理分析了國內(nèi)外目前已有的研究文獻,界定了股權(quán)激勵、財務(wù)績效、績效評價的概念,介紹了應(yīng)用到的理論,之后簡單介紹匯川技術(shù)公司及其四期股權(quán)激勵方案的內(nèi)容,分析其存在的不同之處及實施動因。其次,采用事件研究法評價其四期股權(quán)激勵的短期財務(wù)績效以及采用數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法分析其九年的財務(wù)數(shù)據(jù)評價中長期財務(wù)績效。得出評價結(jié)果為:在短期財務(wù)績效方面,匯川技術(shù)首期股權(quán)激勵市場反應(yīng)較差,之后三期都呈現(xiàn)為正向反應(yīng);在中長期財務(wù)績效方面,匯川技術(shù)實施股權(quán)激勵總體上對財務(wù)績效是正向的影響,公司的價值有所增長。最后根據(jù)這一評價結(jié)果進行總結(jié),匯川技術(shù)股權(quán)激勵實施效果顯著,... 

【文章來源】：黑龍江八一農(nóng)墾大學(xué)黑龍江省

【文章頁數(shù)】：93 頁

【學(xué)位級別】：碩士

【部分圖文】：

首期股權(quán)激勵超額收益率趨勢圖

匯川技術(shù)股權(quán)激勵財務(wù)績效研究30圖4-2首期股權(quán)激勵累計超額收益率趨勢圖Figure4-2Trendofcumulativeexcessreturnonequityincentivesinthefirstphase根據(jù)表4-1和表4-2，CAR結(jié)果以及趨勢圖可以看出，匯川技術(shù)首期股權(quán)激勵計劃短期財務(wù)績效并不是很好，CAR在事件日之后，一直呈現(xiàn)下降的結(jié)果。在事件期30天中，匯川技術(shù)企業(yè)的異常收益率是在零值上下浮動，并且其中只有11天是正值，剩余天數(shù)全部為負(fù)值，負(fù)值數(shù)明顯多于正值天數(shù)，可見匯川技術(shù)的首期股權(quán)激勵在事件窗口期內(nèi)并沒有明顯的給企業(yè)帶來收益，企業(yè)價值未曾增加。其次，通過對圖4-1和圖4-2的分析得出，在事件日的前15天時間里，異常收益率是在圍繞零值上下波動，但是草案公布之后的15天，波動幅度較小，超額累計收益率在[-15，-9]是正數(shù)，之后出現(xiàn)下滑，但是程度較輕，而在公告日之后，[1，15]這個期間內(nèi)，累計超額收益全部都小于零，且下跌幅度比事件日前15天內(nèi)明顯變大，說明公司股票價格并未上升，公司價值未升反而降低，表明市場對匯川技術(shù)首期股權(quán)激勵計劃價值增值的反應(yīng)不穩(wěn)定，短期內(nèi)并沒有增加企業(yè)的價值。首期股權(quán)激勵方案是公司的初步嘗試，在方案設(shè)置、激勵對象范圍選擇方面都存在一些不足，考核指標(biāo)設(shè)計不合理，需要進行調(diào)整，由于是全新的嘗試，進行股權(quán)激勵的企業(yè)數(shù)量當(dāng)時不是很多，并且制度保障不足，投資者可能持謹(jǐn)慎的態(tài)度，導(dǎo)致首期市場反應(yīng)欠佳。4.3第二期股權(quán)激勵短期財務(wù)績效評價匯川技術(shù)第二期股權(quán)激勵計劃（草案）公布日為2015年4月21日，同首期相同原因，公司股票自2015年4月21日開市起停牌，2015年4月23日復(fù)牌，所以選擇將2015年4月23日作為事件日，同樣T=[-15，15]，估計期為[-166，-16]，以150天的數(shù)據(jù)為日收益

匯川技術(shù)股權(quán)激勵短期財務(wù)績效評價31率樣本。匯川技術(shù)第二期股權(quán)激勵超額收益率和累計超額收益率結(jié)果為下表4-3所示：表4-3第二期股權(quán)激勵超額收益率結(jié)果Table4-3ResultsofPhaseIIEquityIncentivesforExcessYields交易日AR值交易日AR值交易日AR值A(chǔ)R-140.00560AR-030.01452AR+08-0.00917AR-130.03244AR-020.00483AR+09-0.01838AR-120.02462AR-01-0.03035AR+100.05737AR-110.02411AR-000.01233AR+110.06187AR-100.02798AR+01-0.00254AR+120.02929AR-09-0.01213AR+020.00744AR+130.00972AR-08-0.01026AR+03-0.04134AR+140.00277AR-070.03306AR+040.02790AR+150.02632AR-060.02320AR+050.00597AR-05-0.00561AR+060.00655數(shù)據(jù)來源：國泰安數(shù)據(jù)庫計算整理得出圖4-3第二期股權(quán)激勵超額收益率趨勢圖Figure4-3PhaseIIEquityIncentivesExcessYieldsTrend表4-4第二期股權(quán)激勵累計超額收益率結(jié)果Table4-4ResultsofcumulativeexcessreturnonequityincentivephaseII交易日CAR值交易日CAR值交易日CAR值A(chǔ)R-150.00514AR-040.09359AR+070.05704AR-140.01074AR-030.10811AR+080.04786AR-130.04318AR-020.11294AR+090.02947AR-120.06780AR-010.08259AR+100.08685AR-110.09192AR-000.09492AR+110.14872


本文編號：3436714