本文關(guān)鍵詞：機(jī)構(gòu)投資者持股比例對(duì)公司治理及公司績(jī)效的影響研究，由筆耕文化傳播整理發(fā)布。

【摘要】：自上世紀(jì)70年代開始,發(fā)達(dá)資本主義國家的資本市場(chǎng)隨著經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展而逐漸完善。機(jī)構(gòu)投資者在資本市場(chǎng)中的地位越來越重要,開始積極參與公司治理。目前來看,機(jī)構(gòu)投資者在公司治理中的角色是非常重要的,有能力對(duì)公司治理產(chǎn)生巨大影響。機(jī)構(gòu)投資者的參與公司治理的方式,由開始時(shí)不成熟的“用腳投票”的方式,漸漸轉(zhuǎn)變?yōu)榱死硇缘摹坝檬滞镀薄钡姆绞�。通過一系列措施,機(jī)構(gòu)投資者作為一種公司外部治理機(jī)制,實(shí)現(xiàn)了改善董事會(huì)結(jié)構(gòu)、完善管理薪酬機(jī)制、加強(qiáng)對(duì)公司管理層的監(jiān)督、增加信息透明度、以及對(duì)公司的漏洞提出警示的目標(biāo),提高了公司治理效率。中國政府已經(jīng)看到機(jī)構(gòu)投資者在資本市場(chǎng)中的重要作用,大力促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展。例如2000年,中國證監(jiān)會(huì)提出了“超常規(guī)發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者”,這是完善資本市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)的重要舉措,將機(jī)構(gòu)投資者視為改善資本市場(chǎng)的關(guān)鍵性力量。在政府的大力鼓勵(lì)下,截止2013年12月31日,中國機(jī)構(gòu)投資者持有A股總數(shù)9276億,占A股總份額的28.3%。但我們?nèi)詰?yīng)該清楚的認(rèn)識(shí)到,我國的機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展仍落后于發(fā)達(dá)國家。對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的重視和深入研究,非常有必要。因此,本文通過理論分析和實(shí)證研究的方法,討論了機(jī)構(gòu)投資者持股比例對(duì)公司治理及公司績(jī)效的影響。這有利于人們深入理解機(jī)構(gòu)投資者在公司治理中所起的作用,以及隨著機(jī)構(gòu)投資者持股比例的變化對(duì)公司價(jià)值產(chǎn)生的實(shí)際影響,為機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的途徑和公司治理理論的完善提供些許建議。本文總共五章,主要內(nèi)容有：第一章,緒論。內(nèi)容包括選題的背景及現(xiàn)實(shí)意義,機(jī)構(gòu)投資者、公司治理、公司績(jī)效的概念界定,本文的研究思路,創(chuàng)新與貢獻(xiàn),不足之處等內(nèi)容。本章所做工作在全文中的作用是準(zhǔn)備性工作。第二章,文獻(xiàn)綜述。首先梳理了學(xué)者關(guān)于機(jī)構(gòu)投資者持股對(duì)公司績(jī)效的能夠產(chǎn)生何種影響的文獻(xiàn)。大量學(xué)者研究了機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生的影響,綜合來看,觀點(diǎn)大致可分為三類,即機(jī)構(gòu)投資者持股比例增加能夠提升公司價(jià)值、對(duì)公司價(jià)值無實(shí)際影響和對(duì)公司價(jià)值的提升有負(fù)面影響,對(duì)應(yīng)形成了三個(gè)流派,即有效監(jiān)督者流派,無效監(jiān)督者流派以及負(fù)面監(jiān)督者流派。隨著研究方法的改進(jìn),理論的完善,人們逐漸認(rèn)可了機(jī)構(gòu)投資者是有效監(jiān)督者的觀點(diǎn)。然后梳理了研究機(jī)構(gòu)投資者持股時(shí),公司治理與公司績(jī)效之間關(guān)系的文獻(xiàn)。學(xué)者的研究認(rèn)為董事會(huì)獨(dú)立性、董事會(huì)積極性、高管薪酬、股權(quán)集中度和股權(quán)構(gòu)成等因素都與公司績(jī)效存在著相關(guān)性。因此,機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理時(shí),往往會(huì)就這些方面對(duì)公司治理結(jié)構(gòu)做出改善努力。第三章,機(jī)構(gòu)投資者影響公司治理及績(jī)效的理論分析。首先介紹了公司內(nèi)部治理的三個(gè)重要方面,董事會(huì)結(jié)構(gòu),管理層激勵(lì)和股權(quán)結(jié)構(gòu),這三部分是本文研究機(jī)構(gòu)投資者介入公司治理的三個(gè)落腳點(diǎn)。然后,列舉了機(jī)構(gòu)投資者介入公司治理的方式。本章的重點(diǎn)內(nèi)容是,對(duì)機(jī)構(gòu)投資者介入公司治理的優(yōu)勢(shì)及影響的理論分析及公司治理的三個(gè)重要方面對(duì)績(jī)效的影響的理論分析。第四章,實(shí)證分析。首先根據(jù)研究目的提出了相應(yīng)的研究假設(shè)。確定樣本篩選規(guī)則選取數(shù)據(jù),建立模型。通過簡(jiǎn)單的描述性統(tǒng)計(jì)對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析。然后本文通過Hausman檢驗(yàn)確定了固定效應(yīng)模型對(duì)樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析。第五章,結(jié)論與建議。闡述分析了本文通過規(guī)范分析、實(shí)證分析的過程所得到的結(jié)論。簡(jiǎn)單而言,機(jī)構(gòu)投資者持股的情況下,隨著機(jī)構(gòu)投資者持股比例增加會(huì)降低獨(dú)立董事比例、提高高管薪酬及增加對(duì)大股東的制衡作用,從而對(duì)公司績(jī)效產(chǎn)生促進(jìn)的效果,不同類型的機(jī)構(gòu)投資者中,基金持股比例與公司績(jī)效之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系,其他類型機(jī)構(gòu)投資者沒有得到顯著性結(jié)論。針對(duì)結(jié)論,提出了一些認(rèn)為比較有用的政策建議。本文的創(chuàng)新及貢獻(xiàn)：本文選取獨(dú)立董事比例、高管薪酬及股權(quán)結(jié)構(gòu)三個(gè)指標(biāo),來對(duì)機(jī)構(gòu)投資者如何影響公司治理及公司績(jī)效進(jìn)行研究。之前很少學(xué)者將這三個(gè)指標(biāo)結(jié)合對(duì)這個(gè)問題進(jìn)行研究。本文的不足之處：第一,本文采取的平衡面板數(shù)據(jù)的模型,對(duì)樣本的過濾較多,導(dǎo)致樣本容量方面不夠大。實(shí)證部分,對(duì)于相關(guān)性和多重共線性等問題進(jìn)行了處理,沒有將詳細(xì)過程呈現(xiàn)于文中。第二,不同類型的投資者的對(duì)公司治理及公司績(jī)效的影響也是不同,因篇幅限制,只談?wù)摿肆悪C(jī)構(gòu)投資者的持股比例與公司績(jī)效之間的關(guān)系,沒有進(jìn)行更詳細(xì)的討論。
【關(guān)鍵詞】：機(jī)構(gòu)投資者 公司治理 公司績(jī)效
【學(xué)位授予單位】：東北財(cái)經(jīng)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F275;F271
【目錄】：

• 摘要2-4
• ABSTRACT4-9
• 1 緒論9-14
• 1.1 研究背景及現(xiàn)實(shí)意義9-10
• 1.2 相關(guān)概念的界定10-12
• 1.2.1 機(jī)構(gòu)投資者10-11
• 1.2.2 公司治理11-12
• 1.2.3 公司績(jī)效12
• 1.3 本文研究思路12-13
• 1.4 本文的創(chuàng)新及貢獻(xiàn)13
• 1.5 本文的不足13-14
• 2 文獻(xiàn)綜述14-18
• 2.1 機(jī)構(gòu)投資參與公司治理有效性的討論14-15
• 2.1.1 有效監(jiān)督者流派14-15
• 2.1.2 負(fù)面監(jiān)督理論15
• 2.1.3 無效監(jiān)督假說15
• 2.2 機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)的影響15-18
• 2.2.1 機(jī)構(gòu)投資者對(duì)董事會(huì)的影響16
• 2.2.2 機(jī)頭投資者對(duì)管理層激勵(lì)的影響16
• 2.2.3 機(jī)頭投資者對(duì)股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響16-18
• 3 機(jī)構(gòu)投資者影響公司治理及公司績(jī)效的分析18-28
• 3.1 公司治理18-21
• 3.1.1 董事會(huì)19-20
• 3.1.2 管理層激勵(lì)20
• 3.1.3 股權(quán)結(jié)構(gòu)20-21
• 3.2 機(jī)構(gòu)投資者介入公司治理的方式21-23
• 3.2.1 以協(xié)商、談判的方式介入21
• 3.2.2 以發(fā)起股東提案的方式介入21-22
• 3.2.3 以聯(lián)合中小股東的方式介入22
• 3.2.4 以公開批評(píng)的方式介入22-23
• 3.3 機(jī)構(gòu)投資者介入公司治理的優(yōu)勢(shì)及影響23-25
• 3.3.1 機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理的優(yōu)勢(shì)23-24
• 3.3.2 機(jī)構(gòu)投資者如何影響董事會(huì)結(jié)構(gòu)24
• 3.3.3 機(jī)構(gòu)投資者如何影響管理層激勵(lì)24-25
• 3.3.4 機(jī)構(gòu)投資者如何影響股權(quán)結(jié)構(gòu)25
• 3.4 獨(dú)立董事比例、高管薪酬及股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司績(jī)效的影響25-27
• 3.5 異質(zhì)性機(jī)構(gòu)投資者不同影響效應(yīng)的分析27-28
• 4 機(jī)構(gòu)投資者持股比例與公司治理及公司績(jī)效的實(shí)證分析28-42
• 4.1 研究假設(shè)28-29
• 4.2 樣本選擇及變量設(shè)計(jì)29-32
• 4.2.1 樣本數(shù)據(jù)的篩選29-30
• 4.2.2 變量的設(shè)計(jì)選擇30-32
• 4.3 模型設(shè)定32
• 4.4 描述性統(tǒng)計(jì)32-37
• 4.4.1 機(jī)構(gòu)投資者持股比例描述性統(tǒng)計(jì)32-33
• 4.4.2 公司績(jī)效的描述性統(tǒng)計(jì)33-34
• 4.4.3 獨(dú)董比例、高管薪酬、大股東持股比例的描述性統(tǒng)計(jì)34-35
• 4.4.4 公司規(guī)模與資產(chǎn)負(fù)債率的描述性統(tǒng)計(jì)35-37
• 4.5 HAUSMAN檢驗(yàn)37
• 4.6 回歸分析37-42
• 4.6.1 機(jī)構(gòu)投資者持股比例與公司治理的回歸分析38-39
• 4.6.2 存在機(jī)構(gòu)投資者持股,公司治理與公司績(jī)效的回歸分析39-40
• 4.6.3 機(jī)構(gòu)投資者持股比例與公司績(jī)效回歸分析40-42
• 5 結(jié)論分析與建議42-46
• 5.1 結(jié)論分析42-44
• 5.2 政策建議44-46
• 5.2.1 促進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展44-45
• 5.2.2 推進(jìn)股權(quán)分置改革、國企改革45
• 5.2.3 為機(jī)構(gòu)投資者參與公司治理提供更多制度便利45-46
• 參考文獻(xiàn)46-50
• 后記50-51

【相似文獻(xiàn)】

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