【摘要】：并購(gòu)本質(zhì)上是一種企業(yè)重組的形式,同時(shí)也是社會(huì)生產(chǎn)的必然要求和深化企業(yè)改革的重要組成部分。隨著經(jīng)濟(jì)全球化和金融一體化的深入發(fā)展,進(jìn)一步促進(jìn)了金融業(yè)并購(gòu)規(guī)模的擴(kuò)大。因此,本文將金融企業(yè)并購(gòu)作為研究對(duì)象進(jìn)行實(shí)證研究分析對(duì)全球金融業(yè)并購(gòu)發(fā)展具有一定的參考價(jià)值。本文從2006年到2015年間中國(guó)和美國(guó)的金融行業(yè)中分別選取了30個(gè)具有代表性的并購(gòu)案例,采用事件研究方法比較分析中美兩國(guó)金融業(yè)的并購(gòu)績(jī)效。通過(guò)選擇[-10,10]、[-20,20]和[-30,30]這三個(gè)不同的事件窗口,從三個(gè)不同的事件窗口分別得到相應(yīng)的結(jié)果。從研究結(jié)果來(lái)看,不同的事件窗口之間存在共同點(diǎn),但也存在差異。通過(guò)對(duì)三個(gè)不同的事件窗口所得出的結(jié)論進(jìn)行比較分析得到,中美兩國(guó)并購(gòu)的平均異�；貓�(bào)率(AAR)和累積異常回報(bào)率(CAR)具有不確定性,即無(wú)法確定是否為正。因?yàn)椴煌牟①?gòu)事件本身就具有不同的并購(gòu)過(guò)程,同時(shí)股票價(jià)格也極易受到突發(fā)事件的影響。然而,在中國(guó)并購(gòu)的AAR和CAR的絕對(duì)值通常比美國(guó)高,這意味著如果異常收益為正,那么中國(guó)上市公司通過(guò)并購(gòu)將會(huì)得到更高的異常回報(bào),但是如果異常收益為負(fù),那么中國(guó)上市公司通過(guò)并購(gòu)?fù)瑯右矔?huì)遭受更大的損失。此外,在中國(guó)并購(gòu)的AAR和CAR的波動(dòng)幅度也要大于美國(guó),并且中國(guó)并購(gòu)的CAR的顯著性水平相對(duì)更高。我們還發(fā)現(xiàn),當(dāng)并購(gòu)接近收購(gòu)?fù)瓿扇掌跁r(shí),中美兩國(guó)的AAR和CAR顯著性水平明顯提高,這意味隨著收購(gòu)?fù)瓿扇掌诘呐R近,收購(gòu)公司的股票價(jià)格更容易受到并購(gòu)的影響。最后,本文對(duì)國(guó)內(nèi)金融業(yè)并購(gòu)發(fā)展提出了一些實(shí)際建議:我國(guó)金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該根據(jù)自身發(fā)展需要明確并購(gòu)戰(zhàn)略;注重并購(gòu)后的整合;推動(dòng)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行一定程度的混業(yè)經(jīng)營(yíng);針對(duì)我國(guó)金融機(jī)構(gòu)開展并購(gòu),應(yīng)該采取優(yōu)先內(nèi)部并購(gòu)戰(zhàn)略;完善相關(guān)法律法規(guī),提高金融市場(chǎng)監(jiān)管水平,減少政府干預(yù)。
【學(xué)位授予單位】：中國(guó)科學(xué)技術(shù)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2019
【分類號(hào)】：F271;F279.2;F279.712
【圖文】：

我們要確定研究的事件，定義事件窗口，然后根據(jù)事件的發(fā)生劃分時(shí)逡逑間區(qū)間。這是事件研究法的核心和關(guān)鍵步驟。完整的事件窗口包括估計(jì)窗口、事逡逑件窗口以及事后窗口（如圖３．１）。逡逑其中：逡逑ｒ邋＝邐事件日。一般指事件發(fā)生日。逡逑事件窗口。一般指用來(lái)測(cè)定事件產(chǎn)生影響的時(shí)間段。在實(shí)際應(yīng)逡逑用中，考慮到信息泄漏、投資者預(yù)期等因素，事件的影響可能在事件日之前就已逡逑１１逡逑

第４章實(shí)證分析邐表４．１中美并購(gòu)事件采用事件窗口邋［－１０，１０］的實(shí)證結(jié)果（續(xù)）逡逑Ｃｈｉｎａ邐ＵＳＡ逡逑ＡＡＲ邐ＴＡＡＲ邐ＣＡＲ邐ＴＣＡＲ邐ＡＡＲ邐ＴＡＡＲ邐ＣＡＲ邐ＴＣＡＲ逡逑邐０．０００７邐０．１３５３邐０．０１８３＊＊＊邐２．８７０２邐－０．００３７邐－１．１４９２邐０．００７３＊＊邐２．２４４１逡逑０邐－０．００４邐－０．９２２９邐０．０１４３＊＊＊邐２．８４３６邐０．０００４邐０．１９２３邐０．００７８＊＊＊邐３．３５８４逡逑．－逡逑

第４章實(shí)證分析邐表４．１中美并購(gòu)事件采用事件窗口邋［－１０，１０］的實(shí)證結(jié)果（續(xù)）逡逑Ｃｈｉｎａ邐ＵＳＡ逡逑ＡＡＲ邐ＴＡＡＲ邐ＣＡＲ邐ＴＣＡＲ邐ＡＡＲ邐ＴＡＡＲ邐ＣＡＲ邐ＴＣＡＲ逡逑邐０．０００７邐０．１３５３邐０．０１８３＊＊＊邐２．８７０２邐－０．００３７邐－１．１４９２邐０．００７３＊＊邐２．２４４１逡逑０邐－０．００４邐－０．９２２９邐０．０１４３＊＊＊邐２．８４３６邐０．０００４邐０．１９２３邐０．００７８＊＊＊邐３．３５８４逡逑．－逡逑

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