【摘要】：股權(quán)激勵(lì)作為當(dāng)前最為先進(jìn)的激勵(lì)工具,被全球眾多高新技術(shù)企業(yè)所使用并收到了良好成效,但國(guó)外的成熟經(jīng)驗(yàn)引進(jìn)到國(guó)內(nèi)并不一定能產(chǎn)生預(yù)期的效果。A股市場(chǎng)引進(jìn)股權(quán)激勵(lì)制度距今已有10年時(shí)間,逾千家高新技術(shù)企業(yè)嘗試采用這種激勵(lì)手段,以期吸引保留人才,調(diào)動(dòng)企業(yè)創(chuàng)新活力,實(shí)現(xiàn)企業(yè)績(jī)效的提升。但從實(shí)踐效果來(lái)看,受宏觀環(huán)境、激勵(lì)方案設(shè)計(jì)等問(wèn)題的困擾,不少企業(yè)在股權(quán)激勵(lì)實(shí)施后,人才吸納情況并不理想,創(chuàng)新活動(dòng)停滯不前,企業(yè)績(jī)效也并未出現(xiàn)顯著提升。截至2017年12月,已推出股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的高新技術(shù)企業(yè)中,近三分之一的企業(yè)最終選擇停止實(shí)施該計(jì)劃。針對(duì)上述問(wèn)題,本文意在探尋,對(duì)于我國(guó)上市高新技術(shù)企業(yè),究竟何種股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì)才是真正有利于提升企業(yè)績(jī)效的?更進(jìn)一步,相比傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)類(lèi)經(jīng)營(yíng)績(jī)效,創(chuàng)新績(jī)效水平的高低更能體現(xiàn)出高新技術(shù)企業(yè)的核心價(jià)值,股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的實(shí)施能否對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效起到推動(dòng)作用,相應(yīng)的影響傳導(dǎo)路徑又是如何呢?本文針對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的特點(diǎn),從理論和實(shí)證角度分析總結(jié)出一套更具“激勵(lì)效應(yīng)”的股權(quán)激勵(lì)設(shè)計(jì)方案。進(jìn)一步從傳統(tǒng)財(cái)務(wù)績(jī)效聚焦到創(chuàng)新績(jī)效層面,以創(chuàng)新過(guò)程的三階段(研發(fā)投入—研發(fā)產(chǎn)出及轉(zhuǎn)化—?jiǎng)?chuàng)新結(jié)果)為研究框架,探尋股權(quán)激勵(lì)對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的影響路徑。在理論分析部分,本文以股權(quán)激勵(lì)相關(guān)經(jīng)典理論作為文獻(xiàn)基礎(chǔ),針對(duì)高新技術(shù)企業(yè)特點(diǎn),梳理了股權(quán)激勵(lì)各要素設(shè)計(jì)對(duì)高新技術(shù)企業(yè)績(jī)效的影響情況,并提出相關(guān)要素設(shè)計(jì)假設(shè)。關(guān)于股權(quán)激勵(lì)對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效影響情況分析,本文以創(chuàng)新活動(dòng)的三階段為研究框架,提出了股權(quán)激勵(lì)、研發(fā)投入和企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效三者之間的理論關(guān)系假設(shè)。在實(shí)證部分,借助多家A股高新技術(shù)企業(yè)的相關(guān)數(shù)據(jù),對(duì)理論分析部分所提出的各項(xiàng)假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)。研究結(jié)論表明,關(guān)于高新技術(shù)企業(yè)的股權(quán)激勵(lì)方案設(shè)計(jì),高強(qiáng)度、較長(zhǎng)有效期、具有挑戰(zhàn)性的行權(quán)條件的限制性股票激勵(lì)模式更適合高新技術(shù)企業(yè),有助于發(fā)揮股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的激勵(lì)屬性,提升企業(yè)傳統(tǒng)績(jī)效。關(guān)于股權(quán)激勵(lì)對(duì)創(chuàng)新績(jī)效影響路徑的研究結(jié)果表明,股權(quán)激勵(lì)的實(shí)施有助于調(diào)動(dòng)高管和核心人員研發(fā)動(dòng)力,加大對(duì)創(chuàng)新活動(dòng)的研發(fā)投入,進(jìn)而促進(jìn)研發(fā)產(chǎn)出和轉(zhuǎn)化,最終實(shí)現(xiàn)較高的創(chuàng)新績(jī)效,以研發(fā)投入為中介變量的股權(quán)激勵(lì)對(duì)創(chuàng)新績(jī)效影響路徑得以證明。
【圖文】：

關(guān)于股權(quán)激勵(lì)有效期的分析，我們以南都電源（股票代碼：300036）為例，對(duì)比進(jìn)行研究。南都電源是我國(guó)專(zhuān)注于通信電源研究、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售的新能源生產(chǎn)企業(yè)，在新能源領(lǐng)域已有 24 年發(fā)展歷史，2002 年就被國(guó)家科技部認(rèn)定為高新技術(shù)企業(yè)，公司目前已成為國(guó)內(nèi)最先進(jìn)、最具規(guī)模的行業(yè)產(chǎn)品供應(yīng)商。南都電源 2010 年登陸 A 股創(chuàng)業(yè)板后，2012 年公布了首份限制性股權(quán)激勵(lì)方案，關(guān)于股權(quán)激勵(lì)的有效期設(shè)置曾引起了較大爭(zhēng)議。根據(jù)南都電源公布的股權(quán)激勵(lì)方案，其限制性股票激勵(lì)方案的有效期僅為 3 年，有效期內(nèi)的行權(quán)條件設(shè)置為：第一個(gè)行權(quán)期:2012 年凈利潤(rùn)較 2011 年增長(zhǎng)不低于 60%，且 2012 年凈利潤(rùn)不低于 1.2 億元；第二個(gè)行權(quán)期: 2013 年凈利潤(rùn)較 2012 年增長(zhǎng)不低于 30%，且2013 年凈利潤(rùn)不低于 1.6 億元。從現(xiàn)有的 A 股股權(quán)激勵(lì)實(shí)施情況來(lái)看，從 2006年至今，在 1154 份已實(shí)施股權(quán)激勵(lì)的企業(yè)中，有效期最短期限就為 3 年，且僅有 10 份股權(quán)激勵(lì)方案選擇如此短的行權(quán)有效期。從最終的股權(quán)激勵(lì)對(duì)企業(yè)績(jī)效的影響情況來(lái)看，在股權(quán)激勵(lì)實(shí)施前后，其歸屬凈利潤(rùn)變化情況如下圖所示：

對(duì)兩家企業(yè)的行權(quán)條件對(duì)比情況來(lái)看，海康威視共設(shè)置了兩個(gè)行權(quán)指標(biāo)：加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率、營(yíng)業(yè)收入復(fù)合增長(zhǎng)率，分別是對(duì)“企業(yè)股東回報(bào)”和“企業(yè)盈利能力”兩個(gè)方面進(jìn)行考察，而三一重工則只選擇了扣非歸屬凈利潤(rùn)，考核指標(biāo)略顯單薄。從目標(biāo)值的設(shè)定來(lái)看，�？低晫�(duì)各指標(biāo)進(jìn)行絕對(duì)數(shù)值考核的基礎(chǔ)上，，還加入了行業(yè)對(duì)比指標(biāo)，從兩方面均進(jìn)行考核，而三一重工則只是單純以?xún)衾麧?rùn)同比增長(zhǎng)數(shù)額進(jìn)行規(guī)范，未加入同行業(yè)對(duì)比指標(biāo)。結(jié)合三一重工的歷史經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)來(lái)分析其行權(quán)指標(biāo)設(shè)置的科學(xué)性，如下圖所示，2008-2011 年，三一重工扣非凈利潤(rùn)持續(xù)高速增長(zhǎng)，四年間復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá) 61%，2012 年出現(xiàn)首次業(yè)績(jī)下滑，但工程機(jī)械行業(yè)受益于國(guó)家大規(guī)模基建建設(shè)投入，行業(yè)景氣度持續(xù)攀升，公司作為國(guó)內(nèi)工程機(jī)械的絕對(duì)龍頭，凈利潤(rùn)增速實(shí)現(xiàn)重回增長(zhǎng)軌道是大概率事件，但正巧此時(shí)企業(yè)推出股權(quán)激勵(lì)方案，并僅以扣非凈利潤(rùn)增速作為唯一衡量指標(biāo)，被市場(chǎng)飽受詬病，認(rèn)為其行權(quán)條件形同虛設(shè)，質(zhì)疑其福利性質(zhì)的股權(quán)激勵(lì)方案能否真正調(diào)動(dòng)員工積極性。
【學(xué)位授予單位】：首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2018
【分類(lèi)號(hào)】：F276.44;F272.92

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：2613352