本文關(guān)鍵詞：大股東控制對(duì)上市公司定向增發(fā)過程中盈余管理的影響研究

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【摘要】：盈余管理一直是學(xué)者們關(guān)注的話題,大量研究證實(shí)企業(yè)在配股等再融資過程中有盈余管理行為。股權(quán)分置改革后,《上市公司證券發(fā)行管理辦法》的頒布實(shí)施使定向增發(fā)新股開始在我國(guó)興起。定向增發(fā)發(fā)行條件低、發(fā)行程序簡(jiǎn)單等優(yōu)勢(shì)使它受到公司和股東的歡迎。雖然監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)定向增發(fā)無盈利方面的限制規(guī)定,但是財(cái)務(wù)指標(biāo)的好壞會(huì)影響上市公司的增發(fā)價(jià)格及投資者的信心,所以上市公司在定向增發(fā)期間有進(jìn)行盈余管理的動(dòng)機(jī)。股權(quán)分置改革后,我國(guó)上市公司的國(guó)有股比例和法人股比例都有所下降,流通A股比例上升,股權(quán)結(jié)構(gòu)有所改善,但股權(quán)集中度高的問題仍然存在。在這種股權(quán)結(jié)構(gòu)下,本文探究大股東控制對(duì)上市公司定向增發(fā)過程中的盈余管理行為的影響。本文首先在委托代理、信息不對(duì)稱等理論的基礎(chǔ)上,結(jié)合我國(guó)國(guó)情分析大股東在定向增發(fā)過程中盈余管理行為的動(dòng)機(jī)。然后采用實(shí)證模型探討大股東控制對(duì)盈余管理的影響。以2011-2013年進(jìn)行定向增發(fā)的滬深A(yù)股上市公司為樣本,首先通過增發(fā)期間的對(duì)比,分析上市公司定向增發(fā)過程中是否存在盈余管理。然后從第一大股東持股比例、第一大股東股權(quán)性質(zhì)及其他股東制衡能力三個(gè)維度分析大股東控制對(duì)定向增發(fā)過程中盈余管理的影響,得到以下結(jié)論:上市公司在定向增發(fā)過程中進(jìn)行了盈余管理。大股東絕對(duì)控制下上市公司有更強(qiáng)的盈余管理動(dòng)機(jī)。大股東持股比例與定向增發(fā)當(dāng)年盈余管理水平呈先降后升的U型關(guān)系。當(dāng)大股東持股水平不高時(shí),隨著持股比例的增加,定向增發(fā)當(dāng)年的盈余管理程度下降,表現(xiàn)為利益協(xié)同效應(yīng)。當(dāng)持股比例超過某閾值后,隨著持股比例的提高,大股東利潤(rùn)操縱能力增強(qiáng),此時(shí)壕溝防御效應(yīng)占主導(dǎo),盈余管理程度增大。大股東為國(guó)有的上市公司和非國(guó)有上市公司對(duì)比發(fā)現(xiàn),在定向增發(fā)過程中的盈余管理程度沒有顯著區(qū)別。但大股東對(duì)盈余管理程度的作用方式不同:在國(guó)有大股東控制的上市公司,大股東持股比例和盈余管理呈同向變動(dòng)關(guān)系,在非國(guó)有大股東控制的上市公司,U型關(guān)系顯著。這種不同與國(guó)有控股公司中其他股東制衡能力較弱有關(guān)。不同大股東控制程度分組回歸結(jié)果表明,當(dāng)大股東控制程度為相對(duì)控制時(shí),第一大股東持股比例與盈余管理程度呈U型關(guān)系。當(dāng)大股東持股比例達(dá)到絕對(duì)控制時(shí),第一大股東持股比例與盈余管理程度正相關(guān)。另外,全樣本回歸結(jié)果表明,第二至五大股東持股比例與定向增發(fā)過程中盈余管理顯著負(fù)相關(guān),即其他股東對(duì)大股東在定向增發(fā)過程中的盈余管理行為具有一定的制約作用。但分組回歸結(jié)果表明,在國(guó)有股大股東控制的上市公司及大股東達(dá)到絕對(duì)控制情況下,其他股東的監(jiān)督動(dòng)力較弱或制衡能力不足,不能有效阻止大股東的利益侵占行為,甚至與大股東形成共謀,共同掠奪上市公司資源。通過對(duì)定向增發(fā)過程中盈余管理行為的研究期望可以幫助投資者更加理性地看待上市公司的融資行為,辨識(shí)出上市公司可能的利潤(rùn)操縱,并能夠更深入地理解上市公司報(bào)告的盈余信息的含義,做出正確的投資決策。另外,從大股東控制的視角審視盈余管理行為,對(duì)加強(qiáng)大股東的監(jiān)管、改善公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu),保護(hù)中小投資者權(quán)益有一定的幫助。
【關(guān)鍵詞】：大股東控制 定向增發(fā) 盈余管理 第一大股東持股比例
【學(xué)位授予單位】：南京農(nóng)業(yè)大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F275;F832.51
【目錄】：

• 摘要8-10
• ABSTRACT10-13
• 第一章 緒論13-19
• 1.1 研究背景與研究意義13-15
• 1.1.1 研究背景及問題的提出13-14
• 1.1.2 研究意義14-15
• 1.2 研究?jī)?nèi)容與框架15-17
• 1.2.1 研究?jī)?nèi)容15
• 1.2.2 研究框架15-17
• 1.3 研究方法17
• 1.4 創(chuàng)新點(diǎn)與局限性17-19
• 1.4.1 創(chuàng)新點(diǎn)17-18
• 1.4.2 局限性18-19
• 第二章 文獻(xiàn)綜述19-25
• 2.1 國(guó)外關(guān)于定向增發(fā)盈余管理的研究19
• 2.2 國(guó)內(nèi)關(guān)于定向增發(fā)盈余管理的研究19-20
• 2.2.1 定向增發(fā)盈余管理研究19-20
• 2.2.2 大股東控制對(duì)定向增發(fā)盈余管理的影響研究20
• 2.3 國(guó)外關(guān)于大股東控制對(duì)盈余管理影響的研究20-22
• 2.4 國(guó)內(nèi)關(guān)于大股東控制對(duì)盈余管理影響的研究22-24
• 2.4.1 第一大股東持股比例與盈余管理的關(guān)系研究22-23
• 2.4.2 第一大股東股權(quán)性質(zhì)與盈余管理的關(guān)系研究23
• 2.4.3 股權(quán)制衡度與盈余管理的關(guān)系研究23-24
• 2.5 文獻(xiàn)評(píng)述24-25
• 第三章 制度背景和現(xiàn)狀分析25-35
• 3.1 制度背景25-28
• 3.1.1 定向增發(fā)制度背景25
• 3.1.2 盈余管理的制度背景25-27
• 3.1.3 大股東治理的制度背景27-28
• 3.2 我國(guó)上市公司大股東控制的現(xiàn)狀28-31
• 3.2.1 第一大股東持股比例28-29
• 3.2.2 第一大股東股權(quán)性質(zhì)29-30
• 3.2.3 第一大股東制衡度30-31
• 3.3 我國(guó)上市公司盈余管理的現(xiàn)狀31-35
• 3.3.1 我國(guó)上市公司盈余管理的主要?jiǎng)訖C(jī)31
• 3.3.2 我國(guó)上市公司盈余管理的主要手段31-35
• 第四章 相關(guān)概念及理論分析35-43
• 4.1 相關(guān)概念35
• 4.1.1 大股東35
• 4.1.2 盈余管理35
• 4.2 理論分析35-38
• 4.2.1 委托代理理論與盈余管理35-36
• 4.2.2 信息不對(duì)稱理論與盈余管理36-37
• 4.2.3 契約理論與盈余管理37-38
• 4.2.4 利益協(xié)同效應(yīng)與壕溝防御效應(yīng)38
• 4.3 大股東定向增發(fā)盈余管理的動(dòng)機(jī)38-39
• 4.4 假說提出39-43
• 第五章 大股東控制對(duì)定向增發(fā)過程中盈余管理影響的實(shí)證研究43-57
• 5.1 研究設(shè)計(jì)43-47
• 5.1.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源43-44
• 5.1.2 盈余管理程度的衡量44-46
• 5.1.3 變量定義與模型構(gòu)建46-47
• 5.2 修正的瓊斯模型(考慮業(yè)績(jī))的參數(shù)估計(jì)結(jié)果47-48
• 5.3 定向增發(fā)過程中的盈余管理48-49
• 5.3.1 上市公司定向增發(fā)過程中盈余管理的存在性48
• 5.3.2 不同大股東性質(zhì)上市公司定向增發(fā)當(dāng)年盈余管理分析48-49
• 5.4 大股東控制對(duì)定向增發(fā)過程中盈余管理影響的實(shí)證分析49-57
• 5.4.1 描述性分析49-50
• 5.4.2 相關(guān)性分析與多重共線性檢驗(yàn)50-51
• 5.4.3 全樣本多元回歸分析51-52
• 5.4.4 不同大股東性質(zhì)分組回歸結(jié)果52-54
• 5.4.5 不同大股東控制程度分組回歸結(jié)果54-55
• 5.4.6 穩(wěn)健性檢驗(yàn)55-57
• 第六章 研究結(jié)論及政策建議57-61
• 6.1 研究結(jié)論57-58
• 6.2 政策建議58-59
• 6.3 研究展望59-61
• 參考文獻(xiàn)61-65
• 致謝65

【參考文獻(xiàn)】

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本文編號(hào)：965527