本文關(guān)鍵詞：我國新股發(fā)行制度的演變與改革研究

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【摘要】：新股發(fā)行制度是決定證券市場發(fā)展的重要基礎(chǔ)性制度�；谔囟ǖ臍v史背景和現(xiàn)實條件,我國先后實施了審批制和核準制了兩種新股發(fā)行制度,經(jīng)歷了額度審批制、指標審批制、通道核準制、保薦核準制四個階段。兩種制度的變遷過程中,行政化的力量逐漸減弱,市場的力量所起的作用越來越大,是一種遞進式的市場化改革。新股發(fā)行制度是影響新股定價效率的重要制度性因素,而新股定價效率則是衡量新股發(fā)行制度的合理性及是否需要改革的重要標準。新股發(fā)行制度可以通過規(guī)定新股定價方式直接影響新股定價；還通過規(guī)定新股發(fā)行過程中的信息批露方式影響信息批露質(zhì)量進而影響投資者對IPO企業(yè)的價值評估；新股發(fā)行制度還控制了新股發(fā)行的規(guī)模、數(shù)量、節(jié)奏進而影響市場上對新股的供求關(guān)系從而影響新股定價效率。行政力量對新股定價施加過多影響,將大大降低新股的定價效率,而越市場化的發(fā)行方式,新股定價效率越高。本文通過實證分析,證實了在額度審批制下,新股定價效率最低,四個階段中,保薦核準制下市場機制發(fā)揮的作用最大,因而新股定價最為有效。這說明了我國過去我國新股發(fā)行制度遵行從行政化到市場化的改革方向是正確的,改革是有效的,新股發(fā)行制度應(yīng)當繼續(xù)堅持市場化的改革方向�？v觀我國新股發(fā)行制度變遷的過程,新股發(fā)行定價的低效率成為推動我國新股發(fā)行制度改革明顯的內(nèi)在動因。股票發(fā)行實施注冊制,定價市場化是市場經(jīng)濟的內(nèi)在要求,注冊制是我國股票發(fā)行制度發(fā)展的最終目標。由于我國資本市場處于發(fā)展和完善階段,實施注冊制還存在相應(yīng)的法律法規(guī)不夠嚴謹完善、沒有嚴格的退市制度,沒有形成多層次的市場監(jiān)督體系等多種缺陷。因此,必須加快新股發(fā)行制度的改革,制定、完善相關(guān)的法律法規(guī),轉(zhuǎn)變監(jiān)管方式,讓政府及監(jiān)管部門從新股發(fā)行的過程中退出,加速推進市場化進程,正式推出注冊制,為建立一個成熟的、國際化的資本市場提供制度上的保證。
【關(guān)鍵詞】：新股發(fā)行制度 新股定價效率 注冊制 資本市場
【學(xué)位授予單位】：長沙理工大學(xué)
【學(xué)位級別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號】：F832.51
【目錄】：

• 摘要5-6
• ABSTRACT6-10
• 第一章 緒論10-17
• 1.1 研究背景與意義10-11
• 1.2 文獻綜述11-14
• 1.2.1 新股發(fā)行制度文獻綜述11-13
• 1.2.2 新股定價效率文獻綜述13-14
• 1.3 研究內(nèi)容和研究方法14-15
• 1.3.1 研究內(nèi)容14-15
• 1.3.2 研究方法15
• 1.4 本文的難點和可能的創(chuàng)新點15-17
• 第二章 新股發(fā)行制度與新股定價效率的理論分析17-22
• 2.1 新股發(fā)行制度17-18
• 2.1.1 審批制17
• 2.1.2 核準制17
• 2.1.3 注冊制17-18
• 2.2 新股定價效率18-20
• 2.3 新股發(fā)行制度對新股定價效率的影響20-22
• 第三章 我國新股發(fā)行制度的歷史演變及定價效率22-29
• 3.1 我國新股發(fā)行制度的歷史演變22-25
• 3.1.1 新股發(fā)行審批制22-23
• 3.1.2 新股發(fā)行核準制23-25
• 3.2 我國新股發(fā)行審批制階段的定價效率25-26
• 3.3 我國新股發(fā)行核準制階段的定價效率26-29
• 第四章 我國兩種新股發(fā)行制度下定價效率實證29-38
• 4.1 樣本選擇數(shù)據(jù)來源29-31
• 4.2 審批制下的新股定價效率31-32
• 4.3 核準制下的新股定價效率32-34
• 4.4 多元線性回歸34-36
• 4.4.1 模型設(shè)定34-35
• 4.4.2 穩(wěn)健性檢驗35-36
• 4.5 結(jié)論36-38
• 4.5.1 我國新股發(fā)行抑價率逐漸下降,定價效率提升36
• 4.5.2 市場化取向是我國未來新股發(fā)行制度的改革方向36-38
• 第五章 西方國家注冊制實施經(jīng)驗及我國市場缺陷分析38-43
• 5.1 西方國家實施注冊制的主要特點38-39
• 5.2 西方國家實施注冊制的市場基礎(chǔ)分析39-40
• 5.3 西方國家實施注冊制對我國的啟示40-41
• 5.4 我國實行注冊制市場缺陷分析41-43
• 第六章 推進我國新股發(fā)行制度改革的政策建議43-49
• 6.1 制定和完善與注冊制配套的法規(guī)制度體系43-44
• 6.2 建立嚴格的退市制度44-45
• 6.3 強化信息披露質(zhì)量,建立追責機制45-46
• 6.4 建立中小投資者保護機制,著力推進投資者教育46-47
• 6.5 轉(zhuǎn)變證監(jiān)會職能,推動交易所改制47-49
• 研究結(jié)論與展望49-51
• 研究結(jié)論49
• 不足與研究展望49-51
• 參考文獻51-54
• 致謝54-55
• 附錄A (攻讀碩士學(xué)位期間發(fā)表論文目錄)55

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本文編號：885331