本文關(guān)鍵詞：我國(guó)新股發(fā)行制度的演變與改革研究

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【摘要】：新股發(fā)行制度是決定證券市場(chǎng)發(fā)展的重要基礎(chǔ)性制度�；谔囟ǖ臍v史背景和現(xiàn)實(shí)條件,我國(guó)先后實(shí)施了審批制和核準(zhǔn)制了兩種新股發(fā)行制度,經(jīng)歷了額度審批制、指標(biāo)審批制、通道核準(zhǔn)制、保薦核準(zhǔn)制四個(gè)階段。兩種制度的變遷過(guò)程中,行政化的力量逐漸減弱,市場(chǎng)的力量所起的作用越來(lái)越大,是一種遞進(jìn)式的市場(chǎng)化改革。新股發(fā)行制度是影響新股定價(jià)效率的重要制度性因素,而新股定價(jià)效率則是衡量新股發(fā)行制度的合理性及是否需要改革的重要標(biāo)準(zhǔn)。新股發(fā)行制度可以通過(guò)規(guī)定新股定價(jià)方式直接影響新股定價(jià)；還通過(guò)規(guī)定新股發(fā)行過(guò)程中的信息批露方式影響信息批露質(zhì)量進(jìn)而影響投資者對(duì)IPO企業(yè)的價(jià)值評(píng)估；新股發(fā)行制度還控制了新股發(fā)行的規(guī)模、數(shù)量、節(jié)奏進(jìn)而影響市場(chǎng)上對(duì)新股的供求關(guān)系從而影響新股定價(jià)效率。行政力量對(duì)新股定價(jià)施加過(guò)多影響,將大大降低新股的定價(jià)效率,而越市場(chǎng)化的發(fā)行方式,新股定價(jià)效率越高。本文通過(guò)實(shí)證分析,證實(shí)了在額度審批制下,新股定價(jià)效率最低,四個(gè)階段中,保薦核準(zhǔn)制下市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮的作用最大,因而新股定價(jià)最為有效。這說(shuō)明了我國(guó)過(guò)去我國(guó)新股發(fā)行制度遵行從行政化到市場(chǎng)化的改革方向是正確的,改革是有效的,新股發(fā)行制度應(yīng)當(dāng)繼續(xù)堅(jiān)持市場(chǎng)化的改革方向�？v觀我國(guó)新股發(fā)行制度變遷的過(guò)程,新股發(fā)行定價(jià)的低效率成為推動(dòng)我國(guó)新股發(fā)行制度改革明顯的內(nèi)在動(dòng)因。股票發(fā)行實(shí)施注冊(cè)制,定價(jià)市場(chǎng)化是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在要求,注冊(cè)制是我國(guó)股票發(fā)行制度發(fā)展的最終目標(biāo)。由于我國(guó)資本市場(chǎng)處于發(fā)展和完善階段,實(shí)施注冊(cè)制還存在相應(yīng)的法律法規(guī)不夠嚴(yán)謹(jǐn)完善、沒(méi)有嚴(yán)格的退市制度,沒(méi)有形成多層次的市場(chǎng)監(jiān)督體系等多種缺陷。因此,必須加快新股發(fā)行制度的改革,制定、完善相關(guān)的法律法規(guī),轉(zhuǎn)變監(jiān)管方式,讓政府及監(jiān)管部門(mén)從新股發(fā)行的過(guò)程中退出,加速推進(jìn)市場(chǎng)化進(jìn)程,正式推出注冊(cè)制,為建立一個(gè)成熟的、國(guó)際化的資本市場(chǎng)提供制度上的保證。
【關(guān)鍵詞】：新股發(fā)行制度 新股定價(jià)效率 注冊(cè)制 資本市場(chǎng)
【學(xué)位授予單位】：長(zhǎng)沙理工大學(xué)
【學(xué)位級(jí)別】：碩士
【學(xué)位授予年份】：2015
【分類號(hào)】：F832.51
【目錄】：

• 摘要5-6
• ABSTRACT6-10
• 第一章 緒論10-17
• 1.1 研究背景與意義10-11
• 1.2 文獻(xiàn)綜述11-14
• 1.2.1 新股發(fā)行制度文獻(xiàn)綜述11-13
• 1.2.2 新股定價(jià)效率文獻(xiàn)綜述13-14
• 1.3 研究?jī)?nèi)容和研究方法14-15
• 1.3.1 研究?jī)?nèi)容14-15
• 1.3.2 研究方法15
• 1.4 本文的難點(diǎn)和可能的創(chuàng)新點(diǎn)15-17
• 第二章 新股發(fā)行制度與新股定價(jià)效率的理論分析17-22
• 2.1 新股發(fā)行制度17-18
• 2.1.1 審批制17
• 2.1.2 核準(zhǔn)制17
• 2.1.3 注冊(cè)制17-18
• 2.2 新股定價(jià)效率18-20
• 2.3 新股發(fā)行制度對(duì)新股定價(jià)效率的影響20-22
• 第三章 我國(guó)新股發(fā)行制度的歷史演變及定價(jià)效率22-29
• 3.1 我國(guó)新股發(fā)行制度的歷史演變22-25
• 3.1.1 新股發(fā)行審批制22-23
• 3.1.2 新股發(fā)行核準(zhǔn)制23-25
• 3.2 我國(guó)新股發(fā)行審批制階段的定價(jià)效率25-26
• 3.3 我國(guó)新股發(fā)行核準(zhǔn)制階段的定價(jià)效率26-29
• 第四章 我國(guó)兩種新股發(fā)行制度下定價(jià)效率實(shí)證29-38
• 4.1 樣本選擇數(shù)據(jù)來(lái)源29-31
• 4.2 審批制下的新股定價(jià)效率31-32
• 4.3 核準(zhǔn)制下的新股定價(jià)效率32-34
• 4.4 多元線性回歸34-36
• 4.4.1 模型設(shè)定34-35
• 4.4.2 穩(wěn)健性檢驗(yàn)35-36
• 4.5 結(jié)論36-38
• 4.5.1 我國(guó)新股發(fā)行抑價(jià)率逐漸下降,定價(jià)效率提升36
• 4.5.2 市場(chǎng)化取向是我國(guó)未來(lái)新股發(fā)行制度的改革方向36-38
• 第五章 西方國(guó)家注冊(cè)制實(shí)施經(jīng)驗(yàn)及我國(guó)市場(chǎng)缺陷分析38-43
• 5.1 西方國(guó)家實(shí)施注冊(cè)制的主要特點(diǎn)38-39
• 5.2 西方國(guó)家實(shí)施注冊(cè)制的市場(chǎng)基礎(chǔ)分析39-40
• 5.3 西方國(guó)家實(shí)施注冊(cè)制對(duì)我國(guó)的啟示40-41
• 5.4 我國(guó)實(shí)行注冊(cè)制市場(chǎng)缺陷分析41-43
• 第六章 推進(jìn)我國(guó)新股發(fā)行制度改革的政策建議43-49
• 6.1 制定和完善與注冊(cè)制配套的法規(guī)制度體系43-44
• 6.2 建立嚴(yán)格的退市制度44-45
• 6.3 強(qiáng)化信息披露質(zhì)量,建立追責(zé)機(jī)制45-46
• 6.4 建立中小投資者保護(hù)機(jī)制,著力推進(jìn)投資者教育46-47
• 6.5 轉(zhuǎn)變證監(jiān)會(huì)職能,推動(dòng)交易所改制47-49
• 研究結(jié)論與展望49-51
• 研究結(jié)論49
• 不足與研究展望49-51
• 參考文獻(xiàn)51-54
• 致謝54-55
• 附錄A (攻讀碩士學(xué)位期間發(fā)表論文目錄)55

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