本文關(guān)鍵詞：基金未公開的信息:隱形交易與投資業(yè)績

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【摘要】：投資者只能了解基金每個季末的持股情況,不能知曉季度內(nèi)基金的動態(tài)投資情況,這些未公開的交易隱藏了基金投資的重要信息。本文修正Kacperczyk等(2008)的收益缺口指標,研究隱形交易與基金未來業(yè)績的關(guān)系。結(jié)果發(fā)現(xiàn),隱形交易與基金的超額收益率顯著正相關(guān),隱形交易最多的基金組合年超額收益率較之最低組合高出6%。為了厘清隱形交易產(chǎn)生的原因,本文采用橫截面回歸分析,發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理的職業(yè)憂慮與隱形交易顯著負相關(guān),基金資金流動、薪酬激勵對提高隱形交易有明顯的促進作用�？紤]到隱形交易的內(nèi)生性問題,本文進一步采用面板數(shù)據(jù)工具變量法證實隱形交易行為與基金的業(yè)績正相關(guān)。最后,研究顯示隱形交易與基金的私有信息顯著正相關(guān),正是因為獲取了更多的私有信息,才提高了隱形交易的程度,獲取了更高的超額收益率。本文的研究一定程度上回答了所謂的"Fama悖論",同時也對投資者的現(xiàn)實交易有參考意義。
【作者單位】： 復(fù)旦大學(xué)金融研究中心;西南財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院;西南財經(jīng)大學(xué)中國家庭金融調(diào)查與研究中心;
【關(guān)鍵詞】： 隱形交易 職業(yè)憂慮 薪酬激勵 超額收益
【基金】：中國博士后基金項目(項目號:2013M531090) 復(fù)旦大學(xué)金融研究中心項目資助
【分類號】：F832.5;F224
【正文快照】： 一、引言按照我國證券法律法規(guī)的規(guī)定,基金每個季度結(jié)束就須向投資者公開持股明細等信息。這個不可謂不詳細的持股明細是每個季度末最后一天的“交割單”,至于該季度其他60多天的交易明細,基金并無披露的義務(wù)。投資者能夠看到的只有這最后一天的情況,他們看不到基金的動態(tài)交易

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本文編號：875466